高管過度自信與企業(yè)多元化的動因研究.pdf

1、多元化是企業(yè)財富效應中最令人迷惑的現象之一。在我國，許多企業(yè)也是千方百計的想實施多元化戰(zhàn)略，樂此不疲，而無視它是否真的能夠給企業(yè)帶來高績效。傳統(tǒng)理論認為代理理論在起作用，然而面對學術界的眾說紛紜，也仍難找到一致的結論。多元化的動因問題作為理解和研究多元化戰(zhàn)略的邏輯起點和理論依據，至今也沒有形成一致的主流理論。 本文從行為金融學視角出發(fā)，側重從企業(yè)高管的過度自信這一行為偏差來考查企業(yè)的多元化動因問題，提出了以下幾個需要重點研究的問

2、題：一是我國上市公司高管人員是否存在過度自信這一行為偏差?如果存在，它是否對企業(yè)的多元化戰(zhàn)略選擇產生影響?過度自信理論能否解釋企業(yè)的多元化問題?二是高管人員除過度自信外的其他個人特征會不會影響企業(yè)多元化戰(zhàn)略的選擇? 基于上述問題，作者在閱讀了大量國內外相關文獻的基礎了構建了本文的概念模型、提出假說并對關鍵變量進行甄選。本文采用實證研究的方法，收集了2006年至2007年度深市上市公司有效樣本332家，利用SPSS15.0軟件對數據進行統(tǒng)

3、計分析，檢驗了高管過度自信與企業(yè)多元化的關系，并進一步檢驗了作為高管人員的關鍵決策者--CEO的個人特征對企業(yè)多元化的影響，最終得出如下結論： (1)高管的過度自信會顯著影響企業(yè)的多元化選擇。我們發(fā)現高管多度自信與企業(yè)多元化之間存在顯著正相關，高管表現出過度自信的多元化企業(yè)比沒有表現出過度自信的多元化企業(yè)其多元化程度高。 (2)在過度自信既定的條件下，企業(yè)的特征會部分地決定企業(yè)的多元化選擇。特別是企業(yè)規(guī)模與自由現金流的大

4、小與多元化程度之間存在顯著正相關，即規(guī)模大的企業(yè)更容易選擇多元化，自由現金流高的企業(yè)也更偏好多元化經營，但是企業(yè)績效特征卻與多元化選擇之間的關系不顯著。 (3)CEO的個人特征會在一定程度上影響企業(yè)的多元化決策，CEO所擁有的頭銜在一定程度上與企業(yè)的多元化負相關，特別是教育背景和工作經歷會顯著影響企業(yè)的多元化選擇。從一般管理崗位選拔的CEOs較從財務或技術崗位選拔的CEOs更偏好多元化；CEOs的經濟或管理學背景與多元化選擇正相