中國(guó)股票市場(chǎng)跳躍現(xiàn)象研究.pdf

1、對(duì)于股票收益率時(shí)間序列波動(dòng)性中的跳躍現(xiàn)象的研究是近年來(lái)的研究熱點(diǎn)之一，這主要是由于跳躍現(xiàn)象在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)各領(lǐng)域的研究中均普遍存在，具有重要研究意義。同時(shí)近幾年來(lái)受益于高頻數(shù)據(jù)的使用，該現(xiàn)象的實(shí)證研究得以進(jìn)一步發(fā)展。大量實(shí)證表明，通過(guò)將跳躍成分加入到金融資產(chǎn)價(jià)格的建模過(guò)程中，模型對(duì)于收益率，波動(dòng)性等指標(biāo)的擬合程度大幅提升;同時(shí)對(duì)于跳躍現(xiàn)象本身的研究也很好的揭示了收益率序列的非連續(xù)性變動(dòng)特征。這使得對(duì)于跳躍現(xiàn)象的研究在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，產(chǎn)品定價(jià)等多個(gè)

2、方面中都起到了重要的作用。
　　本文在市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論角度下，采用近期的使用廣泛的非參數(shù)檢驗(yàn)方法BTL法為基礎(chǔ)，對(duì)作為滬深兩市“晴雨表”的滬深300指數(shù)進(jìn)行研究，從跳躍產(chǎn)生原因以及跳躍在波動(dòng)性預(yù)測(cè)以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)三個(gè)方面分別進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　本文主要工作如下:
　　我們選取了中國(guó)股票市場(chǎng)中能夠反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)的滬深300指數(shù)，以2007年1月4日到2013年12月30日七年的股指5分鐘交易數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，首先采用BT

3、L法對(duì)滬深300指數(shù)進(jìn)性跳躍的識(shí)別與分離，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述;隨后使用Logit模型針對(duì)中國(guó)股市與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)具有緊密聯(lián)系的特點(diǎn)對(duì)跳躍產(chǎn)生的原因，即跳躍與宏觀信息發(fā)布之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析;之后對(duì)現(xiàn)有的HAR-RV模型進(jìn)行優(yōu)化，將跳躍引入其中作為一個(gè)重要解釋變量，提高了模型對(duì)于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)結(jié)果;最后通過(guò)使用HAR-RV-upCJ-dwCJ模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)值VaR進(jìn)行預(yù)測(cè)，并與傳統(tǒng)的GARCH模型的預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，揭示了股票市場(chǎng)中的非連續(xù)