基于精簡(jiǎn)Monte Carlo的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量研究及其在中國OTC金融衍生品市場(chǎng)的應(yīng)用.pdf

1、近年來，中國人民銀行加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程和匯率制度改革，國內(nèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，利率互換、貨幣互換等創(chuàng)新利率匯率衍生產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)上規(guī)模不斷擴(kuò)大，因而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確測(cè)量和有效管理提出更高要求。國際市場(chǎng)上各種因風(fēng)險(xiǎn)管理控制不善而導(dǎo)致的衍生品交易災(zāi)難頻頻出現(xiàn):從1995年里森過度投機(jī)日經(jīng)指數(shù)和日經(jīng)期貨導(dǎo)致10億美元的虧損——直接導(dǎo)致百年巴林銀行頃刻坍塌、到2008年法國興業(yè)銀行期貨投機(jī)事件導(dǎo)致71億虧損、再到2012年摩根大通的“倫敦鯨”

2、事件直接導(dǎo)致58億美元的虧損，無一不是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效測(cè)量和管理敲響警鐘。本文結(jié)合國際結(jié)算銀行(Bank for InternationalSettlements)2013年6月的場(chǎng)外衍生品的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》分析國際和國內(nèi)市場(chǎng)上OTC金融衍生品發(fā)展?fàn)顩r，基于中國OTC金融衍生品的快速發(fā)展的事實(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性的不斷增加，試圖驗(yàn)證精簡(jiǎn)Monte Carlo模擬方法在測(cè)量該市場(chǎng)OTC金融衍生品的適用性和有效性。

3、
　　在具體的方法論和理論基礎(chǔ)上，本文在參考國外成熟的研究成果的基礎(chǔ)上，利用Hermite插值模型擬合的中國銀行間固定利率國債收益率曲線(Wind)和美國國債收益率（來自美國財(cái)政部網(wǎng)站）以及人民幣兌美元匯率中間價(jià)(Wind)作為風(fēng)險(xiǎn)因子來源，用精簡(jiǎn)的Monte Carlo方法測(cè)算中國OTC市場(chǎng)的主要的利率匯率衍生品:利率互換和貨幣互換及其組合的VaR風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。首先，根據(jù)利率映射法把現(xiàn)金流貼現(xiàn)映射到有限的17個(gè)關(guān)鍵利率期限上，再利用

4、主成分分析方法把有現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)因子簡(jiǎn)化成3種主成分因子，然后利用Monte Carlo模擬方法進(jìn)行隨機(jī)模擬，從而在保持較高的計(jì)算精度的基礎(chǔ)上大大減少計(jì)算量。
　　而后，本文用分析方法（即方差協(xié)方差方法）和傳統(tǒng)蒙特卡洛模擬法等不同的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型測(cè)算出來的相應(yīng)組合或產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)。最后，本文通過7種檢驗(yàn)指標(biāo)——均方根相對(duì)偏差(RMSRB)、相對(duì)偏差均值(MRB)、二元損失函數(shù)(BLF)、達(dá)到既定置信區(qū)間的乘數(shù)(MOC)、Va