中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf_第1頁
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1、2009年10月30日——對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來說是很重要的一天,這一天創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深圳證券交易所掛牌上市。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成立是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程中一個(gè)重要的里程碑。相對(duì)于主板市場(chǎng)而言,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)性高、波動(dòng)性大的特點(diǎn)。因此,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出,雖然改善了資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),但是會(huì)不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的市場(chǎng)帶來影響,尤其是主板市場(chǎng),因?yàn)樗鼈兺瑫r(shí)處在我國(guó)大的經(jīng)濟(jì)背景之下,面臨的各種影響因素相同;創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)在長(zhǎng)期發(fā)展中是否具有均衡關(guān)系,兩個(gè)市場(chǎng)

2、是否存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng),他們之間會(huì)是怎樣影響關(guān)系,帶著這一系列問題,文章通過實(shí)證方法探討研究了兩個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)系。
  因此,本文的研究重點(diǎn)是主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),為了能較好的代表兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)特點(diǎn),選取了代表主板與創(chuàng)業(yè)板的滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。文章通過Eviews軟件對(duì)兩個(gè)股票市場(chǎng)波動(dòng)性、協(xié)整關(guān)系以及聯(lián)動(dòng)性做了實(shí)證分析,可以得到以下結(jié)論:第一、創(chuàng)業(yè)板與主板波動(dòng)關(guān)系,通過 GARCH模型對(duì)主板市場(chǎng)在創(chuàng)業(yè)板推出之初的波動(dòng)性

3、進(jìn)行了分析,結(jié)果表明主板市場(chǎng)的波動(dòng)性沒有因?yàn)橥馍兞康募尤攵龃?,這就證明了主板市場(chǎng)的波動(dòng)性不會(huì)因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的建立之初而有所變化;第二、創(chuàng)業(yè)板與主板協(xié)整關(guān)系,通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)最后得出結(jié)果,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板與主板板市場(chǎng)之間均存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系,說明兩個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定協(xié)同關(guān)系;第三、創(chuàng)業(yè)板與主板聯(lián)動(dòng)性,通過VAR模型中脈沖響應(yīng)和方差分解兩個(gè)函數(shù)的實(shí)證結(jié)果分析,可以得出隨著時(shí)間的推移主板市場(chǎng)受到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沖擊的影響比較大而創(chuàng)業(yè)

4、板市場(chǎng)受到主板市場(chǎng)沖擊影響比較小。這與以前實(shí)證研究結(jié)果不同或許是因?yàn)檫x擇的代表指數(shù)不同,也或者是在新的經(jīng)濟(jì)背景之下,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)快速發(fā)展帶來的影響結(jié)果不同;第四、創(chuàng)業(yè)板與主板格蘭杰因果關(guān)系,通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和主板滬深300指數(shù),結(jié)果顯示出兩者之間不存在互相的因果關(guān)系,而是主板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在單向的引導(dǎo)關(guān)系,這就說明主板市場(chǎng)對(duì)外界因素產(chǎn)生的變化會(huì)引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)版市場(chǎng)發(fā)生變化,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)產(chǎn)生引導(dǎo)作用。

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