混改中競爭性企業(yè)形成的邏輯及影響研究——以“寶萬”和“云新”事件為例.pdf

1、混合所有制改革中的股權(quán)安排問題，是無法回避的關(guān)鍵性議題之一，民營企業(yè)持有股權(quán)比例的大小與其能否充分發(fā)揮盤活國有企業(yè)的作用有著直接密切的關(guān)系。
　　競爭性企業(yè)作為國有企業(yè)通過混合所有制改革可能演變成的形態(tài)之一，指的是非公有資本占據(jù)主導(dǎo)地位的混合所有制企業(yè)。在我國以往控股的混合所有制企業(yè)。從理論上來講的改革史上幾乎未曾出現(xiàn)過控股權(quán)溢價密不非公有資本，這既與國有企業(yè)控股股東性質(zhì)相關(guān)，又與國有股權(quán)特殊的可分。
　　“寶萬”事件是民營

2、資本“寶能系”與國有企業(yè)萬科之間的一場持續(xù)兩年多的收購與反收購之爭，最終國有資本一方取得了勝利維護了其控股股東地位，未能形成競爭性企業(yè);而“云新”事件則是發(fā)生于2016年末的云南白藥與新華都集團的混合所有制改革一案，其結(jié)果則是民營企業(yè)新華都集團成功入主了國有企業(yè)云南白藥，競爭性企業(yè)得以形成。通過對兩起事件的研究，我們發(fā)現(xiàn)兩者之間存在諸多相似點。鑒于此，本文引入這兩起事件進行比較分析，以“云新”事件為主、“寶萬”事件為輔，試圖發(fā)現(xiàn)事件背后

3、所隱藏的有關(guān)競爭性企業(yè)形成的內(nèi)在邏輯。同時，本文分析了競爭性企業(yè)的形成給參與改革雙方造成的影響。對于國有企業(yè)，本文主要關(guān)注的是其對公司治理結(jié)構(gòu)的影響，而董事會作為治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，受到的沖擊理應(yīng)是最大的。對于民營企業(yè)，本文結(jié)合事件研究法加以探究，從市場投資者對這一事件的反應(yīng)出發(fā)，并多方位尋找證據(jù)，以期闡明參與此次改革對民營企業(yè)的切實影響。
　　通過分析本文得出以下結(jié)論:(1)在混合所有制改革中，民營企業(yè)獲得控股地位、形成競爭性企