業(yè)績承諾補償方式對并購重組協(xié)同效應(yīng)的影響研究.pdf

1、2009年之前的業(yè)績承諾幾乎都采取現(xiàn)金補償，2009年11月開始，以股份進行補償?shù)陌咐_始迅速增加，股份補償已成為近三年來業(yè)績承諾最主要的補償方式，但同時現(xiàn)金補償也仍占據(jù)一定地位。許多專家學(xué)者之前的研究都表明業(yè)績承諾在并購重組中是一種有效機制，并以案例分析和規(guī)范研究的方法，對業(yè)績承諾的補償方式進行分析。本文以2013-2015年附有業(yè)績承諾補償協(xié)議的重大并購重組事件為樣本，以并購重組的協(xié)同效應(yīng)作為因變量，以實證研究和事件研究相結(jié)合的方式

2、，對業(yè)績承諾的補償方式進行定量研究。研究結(jié)果表明，并購重組中引入業(yè)績承諾可以顯著提升并購重組的協(xié)同效應(yīng)，而補償方式的選擇主要與并購交易時對價的支付方式相一致;采用股份補償方式的業(yè)績承諾比現(xiàn)金補償對并購重組有更高的協(xié)同效應(yīng)，關(guān)聯(lián)交易不利于發(fā)揮并購重組協(xié)同效應(yīng)，而股份補償方式對于協(xié)同效應(yīng)的影響在關(guān)聯(lián)交易中更加顯著。說明股份補償相對于現(xiàn)金補償是更有效的補償方式，主要原因在于其對出售方有更強的懲罰性、約束性以及更能改善上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績