企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)及其影響因素研究.pdf

1、近年來，我國并購交易市場愈發(fā)活躍，數(shù)量、規(guī)模呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，涉及行業(yè)和領(lǐng)域也變得更加廣泛。為了更好地指導(dǎo)并規(guī)范并購交易活動(dòng)，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)并購這一領(lǐng)域，國內(nèi)專家學(xué)者對(duì)其產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)作了很多的研究，但仍停留在研究整體的協(xié)同效應(yīng)，其影響因素至今尚提出全面的研究理論和框架，因此關(guān)于企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)影響因素的研究有待拓展。
　　本文選取的研究對(duì)象為2008年到2010年間中國上市公司的并購交易事項(xiàng)，選用財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)作為

2、計(jì)量協(xié)同效應(yīng)的依據(jù)。首先通過因子分析計(jì)算出并購企業(yè)和目標(biāo)各年業(yè)績綜合得分，比較相鄰年份得分的差值并依此作為當(dāng)年獲得的并購協(xié)同效應(yīng)；其次立足于企業(yè)自身，從微觀影響因素角度選取反映企業(yè)管理機(jī)制的股權(quán)集中度、并購雙方戰(zhàn)略匹配關(guān)系的并購相關(guān)性、關(guān)系到并購企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營現(xiàn)金流量的支付方式以及體現(xiàn)并購雙方整合強(qiáng)度的相對(duì)規(guī)模和并購企業(yè)經(jīng)營情況的買方并購前績效五個(gè)影響因素作為研究對(duì)象，提出假設(shè)并構(gòu)建了協(xié)同效應(yīng)影響因素模型；最后根據(jù)模型多元線性回歸結(jié)果展開

3、實(shí)證分析，驗(yàn)證假設(shè)，對(duì)本文結(jié)論展開了探討并提出政策建議。
　　本文選取反映企業(yè)盈利能力、成長能力、運(yùn)營能力、現(xiàn)金能力的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)來計(jì)量協(xié)同效應(yīng)，區(qū)別于以往協(xié)同效應(yīng)研究中使用純粹的簡單財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過實(shí)證分析對(duì)協(xié)同效應(yīng)與其影響因素的關(guān)系進(jìn)行了討論和驗(yàn)證。研究結(jié)果表明，我國上市公司整體上實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)，盡管這是一個(gè)長期的過程。并購前企業(yè)要立足自身發(fā)展戰(zhàn)略來選擇目標(biāo)企業(yè)，同時(shí)并購企業(yè)也要考慮自身盈利能力。并購過程中更是要重視并購雙方的內(nèi)