我國(guó)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組的協(xié)同效應(yīng)研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)作為一種資源的分配和再分配過(guò)程，是企業(yè)成長(zhǎng)的一種重要方式。在我國(guó)，大量國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)與私營(yíng)企業(yè)目前都面臨著資源的整合和重組課題。目前國(guó)內(nèi)外并購(gòu)活動(dòng)十分活躍，但并購(gòu)的失敗率也很高，而缺乏協(xié)同或協(xié)同效應(yīng)有限是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的重要原因，特別是國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)中盲目多元化經(jīng)營(yíng)、買(mǎi)殼上市、一味追求行業(yè)熱點(diǎn)、非實(shí)質(zhì)性重組等不考慮協(xié)同效應(yīng)的現(xiàn)象非常普遍。而近幾年我國(guó)的汽車(chē)工業(yè)在全球性汽車(chē)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快的過(guò)程中，并購(gòu)重組不斷加速。由于歷史原

2、因，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)長(zhǎng)期來(lái)一直處于落后的局面。改革開(kāi)放以來(lái)，雖然取得較大進(jìn)展，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在很大差距。汽車(chē)工業(yè)是要求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)，并購(gòu)重組對(duì)我國(guó)汽車(chē)企業(yè)是必須的。本文圍繞著并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)即價(jià)值創(chuàng)造這一主線(xiàn)，結(jié)合中國(guó)目前的汽車(chē)行業(yè)所發(fā)生的并購(gòu)重組，對(duì)協(xié)同效應(yīng)的理論、機(jī)理、評(píng)估、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵因素進(jìn)行深入剖析和研究，試圖勾勒出協(xié)同效應(yīng)的整個(gè)框架，為理論界和實(shí)業(yè)界研究和決策提供參考。 首先，本文對(duì)并購(gòu)的動(dòng)因及協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的理

3、論進(jìn)行了闡述；然后結(jié)合目前中國(guó)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組的現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)重組所具有的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了理論上的分析，包括管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和無(wú)形資產(chǎn)的協(xié)同等；其次，本文介紹了四種評(píng)估協(xié)同效應(yīng)的方法：現(xiàn)金流評(píng)估法、直接回歸模型、股價(jià)變動(dòng)法及事件收益模型；并運(yùn)用協(xié)同效應(yīng)評(píng)估方法之一的事件收益模型對(duì)2001年至2003年我國(guó)上市汽車(chē)公司所發(fā)生的并購(gòu)重組的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有給股東帶來(lái)明顯的價(jià)值增值；最后，針對(duì)實(shí)證分析的結(jié)論，