五問銀行二級資本債

1、正文目錄從五個維度看二級資本債 從五個維度看二級資本債4何為銀行二級資本債？ 4哪些金融機構(gòu)發(fā)行了二級資本債？ 4二級資本債有哪些條款及關(guān)注點？ 5誰是二級資本債的主要參與方？ 7二級資本債收益如何？ 82月信用債市場：新增三個首次違約主體 月信用債市場：新增三個首次違約主體11 11信用事件跟蹤：2月新增三個首次違約主體11一級市場：2月整體發(fā)行規(guī)模下行、凈融資額下行 12二級市場：2月成交量環(huán)比下降14信用趨勢：信用債收益率環(huán)比多數(shù)

2、下行，短久期利差下行較多 信用趨勢：信用債收益率環(huán)比多數(shù)下行，短久期利差下行較多 16 16估值水平：收益率環(huán)比多數(shù)下行，城投債低等級收益率上行較多16債券到期：關(guān)注4月信用債償付壓力 18信用策略：防范信用風險、維持票息策略 信用策略：防范信用風險、維持票息策略 19 19圖表目錄圖表1：商業(yè)銀行總資本構(gòu)成4圖表2：存量銀行二級資本債以國有行、股份制銀行為主 4圖表3：存量銀行二級資本債以AAA級為主4圖表4： 2017年后國有行銀行

3、二級資本債發(fā)行規(guī)模迅速增長 5圖表5： 2017年后AAA評級債券占比上升5圖表6：銀行二級資本債主耍特征5圖表7：銀行二級資本債常見條款及潛在風險5圖表8：主要二級資本債發(fā)行銀行資本充足率及中債估價收益情況6圖表9：截至2021年3月12日到期未行使贖回權(quán)的銀行二級資本債7圖表10：二級資本債投資者結(jié)構(gòu)（截至2021年2月）8圖表11 ： 2020年9月以來二級資本債利差補償走擴9圖表12： 2020年11月各評級二級資本債利差補償迅

4、速走擴9圖表13： 2018年以來銀行二級資本債對普通信用債利差補償出現(xiàn)三次重大偏離9圖表14：農(nóng)商行、城商行收益率抬升，銀行信用分層現(xiàn)象明顯10圖表15： 2021年3月12日銀行二級資本債估值、中短票估值、二級資本債利差補償及對應(yīng)分位數(shù)10圖表16： 2021年2月違約債券明細11圖表17： 2021年1?3月15日民企債券違約率為2.93% 12圖表18： 2月國企、民企發(fā)行規(guī)模環(huán)比下行 12圖表19： 2月國企凈融資額環(huán)比下行、

5、民企降幅環(huán)比走擴12圖表20：不同行業(yè)信用債新發(fā)行情況 13圖表21：不同行業(yè)信用債凈融資情況 132月信用債市場：新增三個首次違約主體信用事件跟蹤：2月新增三個首次違約主體2021 2021年2月新增 月新增3家首次違約主體 家首次違約主體，均為海航系地方國有企業(yè)。2月合計新增違約債券13 只，共涉及本金規(guī)模158.9億元、5家違約主體，其中三亞鳳凰國際機場有限責任公司、云 南祥鵬航空有限責任公司和海南航空控股股份為首次債券違約的主體

6、。2021年2月10日，海南航空控股股份、三亞鳳凰國際機場有限責任公司、云南 祥鵬航空有限責任公司發(fā)布關(guān)于法院裁定受理公司重整的公告，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》，公司 未到期的債權(quán)在破產(chǎn)申請受理時視為到期，因此，以上公司相關(guān)債券提前到期，發(fā)行人未 足額兌付本息，構(gòu)成實質(zhì)性違約。三家公司均屬于海航系企業(yè)，其中，海航控股為祥鵬航 空的重要股東。海航集團違約主要是由于前期盲目多元化擴張導致債務(wù)攀升，業(yè)務(wù)板塊間 缺乏協(xié)同效應(yīng)，流動一級市場：2月整體發(fā)行

7、規(guī)模下行、凈融資額下行2月國企凈融資額環(huán)比下行、 月國企凈融資額環(huán)比下行、民企降幅環(huán)比走擴。 民企降幅環(huán)比走擴。2月信用債發(fā)行量環(huán)比、同比均下行。2021 年2月信用債 總發(fā)行量為5,647.15億元，同比下降19.9%,環(huán)比下降50.8%,其中國企債 券發(fā) 行5,261.1億元，較去年同期下行19.5%,民企債券發(fā)行386.05億元，較去年同 期下 行25%。2月信用債凈融資額總計為938.71億元，同比下行75%,環(huán)比下行67%；國

8、企 凈融資額在2021年1月環(huán)比大幅轉(zhuǎn)正后有所收縮，環(huán)比下行58.2%,同比下行60.9%； 民企凈融資額為-403.07億元，仍為負數(shù)，環(huán)比降幅略有走擴，同比下行225.5%。2021年2月產(chǎn)業(yè)債、城投債發(fā)行總量分別為2,875.12億元、2,772.03億元，凈融資額分別 為?371.51億元、1,309.22億元。1月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行同比下降 48.6%,凈融資額仍為負數(shù)，環(huán)比 降幅略有走擴，城投債發(fā)行與凈融資額環(huán)比分別下行52.9%、