為子公司擔保程度與上市公司價值關系的實證研究.pdf

1、實踐經(jīng)驗和理論研究都表明：為子公司提供的擔保之外的關聯(lián)擔保成為大股東掏空上市公司的一個重要手段。相關政策的出臺，使得關聯(lián)擔保受到種種約束，上市公司對外擔保大量轉為對子公司提供擔保。本文以相關部門對關聯(lián)擔保的監(jiān)管政策為制度背景，以2004-2006年1461家為子公司提供擔保的上市公司為研究樣本，從我國上市公司為子公司提供的擔保程度與上市公司自身價值之間的關系，來研究為子公司擔保的行為是否存在效率促進或者掏空的效應，以期為該種形式的擔保效

2、用提供經(jīng)驗證據(jù)，并為有關監(jiān)管部門的相關政策提供經(jīng)驗證據(jù)。實證結果表明，上市公司為子公司擔保同時存在效率促進和掏空兩種效應--適度擔保時，效率促進效應起主導作用，企業(yè)價值上升；在過度擔保時，掏空效應起主導作用，企業(yè)價值下降。上市公司的價值與為子公司提供的擔保程度間存在倒U型的關系。由此得到對該種形式擔保的監(jiān)管啟示，強化信息披露制度，加強對過度擔保的審批要求，完善公司治理機制的建設。本文共分6章內容： 第1章：引言。介紹本文研究的動

3、機和意義，并提出論文的研究框架。 第2章：文獻綜述。系統(tǒng)地論述兩類代理、大股東的隧道效應以及關聯(lián)擔保的理論發(fā)展。 第3章：對子公司提供擔保的制度背景。對我國上市公司內外治理機制背景與關聯(lián)擔保的相關性進行分析；同時把我國上市公司對外擔保的發(fā)展過程分成三個階段，分析各階段的特征以及相關政策。 第4章：理論假設和樣本設計。提出本文的兩個假設，即大股東顯性掏空隨著上市公司為子公司擔保存在而減少；上市公司的價值與為子公司提