控股股東類型與控制權私利的比較研究.pdf

1、近年來，控制權私利問題愈發(fā)成為公司金融領域的研究熱點。以LLSV、zingales等為代表的學者在控制權私利領域取得了令人矚目的研究成果。我國在這一領域的研究中也有了較好起點，學者們從不同角度出發(fā)就控制權私利問題做了大量研究，出現(xiàn)了一些較有價值的論著。 在總結前人研究成果的基礎上，本文首先分析了我國上市公司大股東獲取控制權私利的制度基礎與方式，為文章的實證分析做了鋪墊。隨后，以終極控制人類型為標準將上市公司劃分為國有資產管理機構

2、、國有企業(yè)和民營企業(yè)三個類別，對三類企業(yè)的控制權私利規(guī)模做了計量和比較分析，并就其終極控制股東的現(xiàn)金流權與控制權的分離對控制權私利的影響做了研究。其中，測度三類企業(yè)控制權私利規(guī)模時選用大宗股權溢價模型，篩選了滬深股市1999-2007年之間發(fā)生股權協(xié)議轉讓交易的240個樣本數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)國有資產管理機構的控制權私利程度最低，民營企業(yè)的控制權私利程度最嚴重。而在探討終極控制股東的現(xiàn)金流權與控制權分離對控制權私利影響問題時，選用了200

3、4-2007年的138家公司樣本；在一一計算其現(xiàn)金流權比例、控制權比例、現(xiàn)控比和金字塔層級的基礎上，就上述每個因素對控制權私利的影響做了實證分析。 本研究對認識中國各類上市公司的控制權私利規(guī)模、上市公司的真實產權類別、終極控制者的控股結構、公司治理建設有重要參考價值。通過對三大類上市公司的控制權私利規(guī)模進行測定與比較分析，就終極控制股東的現(xiàn)金流權與控制權分離對控制權私利的影響做系統(tǒng)的比較研究，以及提出約束控制權私利的措施，有助于