我國(guó)鋼材指數(shù)期貨設(shè)計(jì)研究.pdf

1、盡管我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量已占全球的1/3并長(zhǎng)期位居第一，但是產(chǎn)業(yè)集中度低、技術(shù)水平不高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、環(huán)境污染和能物耗高等情況仍然嚴(yán)重。隨著宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)需求、生產(chǎn)成本等因素的變化，以及受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分割、流通秩序混亂、市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不完全、供求信息不暢通等因素的影響，鋼材價(jià)格波動(dòng)劇烈，造成鋼鐵及其下游行業(yè)面臨著較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，編制包括各大品種及其主要規(guī)格的鋼材價(jià)格指數(shù)，并將其作為鋼材期貨合約的標(biāo)的物是比較合適的，這既能科學(xué)

2、地解決鋼材期貨標(biāo)的物的代表性、異質(zhì)性問(wèn)題，又可以完全滿(mǎn)足相關(guān)企業(yè)的套期保值需求。本文首先研究了我國(guó)鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況，提出了可供交易的鋼材指數(shù)編制方案，并運(yùn)用上海期貨交易所的螺紋鋼和線(xiàn)材期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。主要研究?jī)?nèi)容包括以下四個(gè)部分：
　　 1.推出鋼材指數(shù)期貨有助于我國(guó)鋼鐵行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鋼材價(jià)格是影響鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主導(dǎo)因素。推出鋼材指數(shù)期貨既能科學(xué)地解決鋼材期貨標(biāo)的物的代表性、異質(zhì)

3、性和“量大價(jià)廉”等問(wèn)題，又可以完全滿(mǎn)足鋼鐵及其下游行業(yè)管理鋼材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求。
　　 2.推出鋼材指數(shù)期貨具有良好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和期貨市場(chǎng)背景鋼鐵行業(yè)自身的發(fā)展需要、期貨市場(chǎng)足夠的法制保障和鋼材良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)都是推出鋼材指數(shù)期貨的有利因素。
　　 3.現(xiàn)貨指數(shù)不宜作為鋼材指數(shù)期貨的標(biāo)的物，以上海期貨交易所的螺紋鋼和線(xiàn)材為標(biāo)的編制的長(zhǎng)材指數(shù)是鋼材指數(shù)期貨的首選方案。
　　 我國(guó)鋼材指數(shù)期貨的標(biāo)的指數(shù)應(yīng)該具備可交易性、代

4、表性、抗操縱性、分散性、連續(xù)性、流動(dòng)性等特征。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的鋼材指數(shù)是以現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)的，其成份商品價(jià)格和成交量數(shù)據(jù)的真實(shí)性、公開(kāi)性、可靠性和時(shí)效性無(wú)法保障，且國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨交易也沒(méi)有使用其中的任何指數(shù)作為結(jié)算指標(biāo)，顯然國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的鋼材價(jià)格指數(shù)均不具備成為期貨合約標(biāo)的物的可行性。
　　 鑒于我國(guó)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化加快發(fā)展，以螺紋鋼和線(xiàn)材期貨作為成份商品構(gòu)建長(zhǎng)材指數(shù)是可行的選擇。以線(xiàn)材和螺紋鋼的年度產(chǎn)量和年度表觀消費(fèi)量作為經(jīng)濟(jì)性權(quán)重、以線(xiàn)