基于EVA的價值評估體系的研究.pdf

1、思騰思特公司2001年進(jìn)入中國市場后，大力推廣其以經(jīng)濟(jì)增加值（簡稱EVA）為核心的管理咨詢，在股市、財經(jīng)媒體，公司管理理論界和實(shí)務(wù)界都引起了轟動。而到2003年由于EVA評估體系不服中國水土，思騰思特?zé)o聲息地離開，思騰思特在中國推廣EVA宣布失敗。 實(shí)務(wù)界對EVA并沒有太多的回應(yīng)，但理論界對它的研究不斷深化。究竟EVA業(yè)績評價和價值評估體系在中國是否適用?或者是中國的特殊經(jīng)濟(jì)背景決定了EVA在中國是一個超前的產(chǎn)物?近幾年來，中國

2、的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了一系列巨大的變化，包括市場經(jīng)濟(jì)的完善、證券市場的擴(kuò)容、國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)逐漸與國際接軌，EVA評估體系是否會開始有效?特別是2007年我國上市公司開始實(shí)行新的會計準(zhǔn)則，使我國的會計處理與國際趨同，EVA的計算與國家會計準(zhǔn)則下EVA的計算之間的差異大大減少，這能否使EVA評估體系開始適用于中國的市場?這些正是本文要探討的問題。 本文基于EVA理論對現(xiàn)有價值評估體系進(jìn)行研究，有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。一

3、方面，企業(yè)價值評估是財務(wù)管理研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)，對現(xiàn)有估價模型進(jìn)行修正和完善，完善企業(yè)價值評估體系日益迫切。另一方面，在財務(wù)管理實(shí)務(wù)中，現(xiàn)代企業(yè)的投資分析、戰(zhàn)略分析和以價值為基礎(chǔ)的管理都離不開價值評估。傳統(tǒng)的會計衡量指標(biāo)已經(jīng)日趨落伍，EVA模式作為一種評估企業(yè)價值的新方法，其理念符合現(xiàn)代財務(wù)管理的核心——企業(yè)價值最大化。 第1章是本文的引言，介紹論文研究的內(nèi)容，同時指出本文研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，指明本文的研究邏輯思路。

4、 第2章首先介紹了企業(yè)價值評估的發(fā)展和現(xiàn)狀，然后重點(diǎn)描述以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（簡稱DCF法）進(jìn)行企業(yè)價值評估的計算過程，再簡單介紹相對價值法的企業(yè)價值評估模式。 第3章是基于EVA理論的企業(yè)價值評估模式的研究，首先介紹EVA概念，梳理國內(nèi)外與本文研究相關(guān)的文獻(xiàn)，為本文研究提供理論基礎(chǔ)，指出本文的創(chuàng)新之處，然后建立EVA價值評估體系，最后比較EVA模式與現(xiàn)有模式的優(yōu)缺點(diǎn)。 第4章是EVA價值相關(guān)性和EVA評估體系有效性的實(shí)證研

5、究部分。首先根據(jù)本文設(shè)計的模型計算我國上市公司2005-2007年的EVA，并且分析其價值相關(guān)性。結(jié)果表明EVA有很大的價值相關(guān)性，但是傳統(tǒng)會計指標(biāo)凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對企業(yè)價值的解釋力優(yōu)于EVA。然后對EVA企業(yè)價值評估體系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分別用DCF模式和EVA模式對樣本公司2008年進(jìn)行企業(yè)價值評估，并比較兩種評估結(jié)果，發(fā)現(xiàn)無論從描述性統(tǒng)計、相關(guān)系數(shù)分析還是回歸分析，EVA模式都優(yōu)于DCF模式。 第5章總結(jié)全文