確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金的最優(yōu)投資.pdf

1、由于養(yǎng)老金的規(guī)模是十分巨大的,因此投資對(duì)養(yǎng)老會(huì)計(jì)劃是十分重要的。但投資是有風(fēng)險(xiǎn)的,因此需要尋找最優(yōu)的投資策略。在實(shí)際的股票市場(chǎng),由于存在許多不確定事件,象泡沫、災(zāi)難、金融危機(jī)等,都會(huì)對(duì)股票的收益和方差產(chǎn)生很大的影響。有大量的實(shí)證研究證明股票的收益和方差都是隨機(jī)的。所以,在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率和方差都是隨機(jī)的條件下,對(duì)養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資策略進(jìn)行研究,無(wú)論在理論上,還是在養(yǎng)老金實(shí)務(wù)中,都是非常有意義的。
　　 本文對(duì)確定的繳費(fèi)計(jì)劃養(yǎng)老

2、金,在養(yǎng)老金基金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的條件下,研究使得期望財(cái)富最大的最優(yōu)投資策略。在指數(shù)效用函數(shù)、冪效用函數(shù)和對(duì)數(shù)效用函數(shù)下,分別得到使得期望財(cái)富效用最大的最優(yōu)投資策略,以及最大期望財(cái)富效用函數(shù)的顯示解,并通過(guò)數(shù)值計(jì)算得到一些重要參數(shù)對(duì)最優(yōu)策略和最優(yōu)值函數(shù)的影響。
　　 本文涉及到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有兩種,一種是常數(shù)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,另一種是滿足CIR模型的隨機(jī)利率。本文第三章和第四章分別對(duì)兩種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率單獨(dú)進(jìn)行研究,通過(guò)