集團(tuán)內(nèi)部資本市場對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響——基于國有上市公司數(shù)據(jù)驗(yàn)證.pdf

1、內(nèi)部資本市場是使資金在企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)與配置的市場。由于企業(yè)內(nèi)不同的業(yè)務(wù)部門有著不同的投資機(jī)會(huì)及現(xiàn)金流特征，為了尋求企業(yè)整體利益的最大化，集團(tuán)總部會(huì)識(shí)別不同部門的投資機(jī)會(huì)，通過集團(tuán)化財(cái)務(wù)運(yùn)作，將現(xiàn)金流配置到最具盈利性的部門，將資源進(jìn)行重新整合，這個(gè)過程中就形成了企業(yè)的內(nèi)部資本市場（ICM）。它的優(yōu)點(diǎn)是可以減少企業(yè)因外部資本市場存在的信息不對(duì)稱和代理成本對(duì)資源配置的扭曲，降低籌資成本和提高決策效率的功能。但與此同時(shí)，內(nèi)部資本市場的運(yùn)作在一定程

2、度上產(chǎn)生所謂的異化現(xiàn)象。本文重點(diǎn)分析內(nèi)部資本市場對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響上，通過選擇上市的國有企業(yè)集團(tuán)作為研究對(duì)象。與其他的研究對(duì)象相比，國有企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)權(quán)屬性、所在市場的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、公司治理等方面有自身的特點(diǎn)，在分析這些差異化的基礎(chǔ)上，考察我國國有企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素。
　　 本文依據(jù)威廉姆森的企業(yè)組織理論為基礎(chǔ)，以及與之相關(guān)的委托-代理理論，信息不對(duì)稱理論等一系列理論，首先對(duì)內(nèi)部資本市場的主要理論成果作了

3、比較全面的綜述，并介紹了內(nèi)部資本市場的相關(guān)理論。然后針對(duì)我國國企內(nèi)部資本市場的現(xiàn)狀展開分析，得出筆者關(guān)于內(nèi)部資本市場異化的觀點(diǎn)，包括可能的不利影響和相應(yīng)的解決方法，進(jìn)而形成若干假設(shè)。最后，通過選取適當(dāng)?shù)臉颖竞椭笜?biāo)對(duì)國有企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響及其影響因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并根據(jù)前文的分析結(jié)論，提出通過采取適當(dāng)措施來提高公司治理水平、完善財(cái)務(wù)公司投融資功能，以規(guī)避國有企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場運(yùn)作產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　 目前