資本市場：中國上市公司治理問題研究.pdf

1、公司治理是一個具有重要理論價值和實踐意義的研究課題.近年來,隨著經濟的發(fā)展,各國均出現(xiàn)了一個完善公司治理的趨勢.在中國,隨著經濟體制改革和對外開放的不斷深入,上市公司在公司治理方面的缺陷不斷地暴露出來,成為制約資本市場進一步發(fā)展的障礙.要想促進中國資本市場的健康發(fā)展和經濟成功轉軌,就必須加強對公司治理問題的研究,探索適合中國國情的公司治理模式來指導上市公司發(fā)展,幫助解決中國上市公司在公司治理實踐中產生的問題.該文的研究正是基于這種考慮.

2、文章按照從理論到實踐的順序展開分析.首先介紹了公司治理的產生及相關理論,其中主要介紹了在西方占重要地位的"股權至上主義"理論和共同治理理論.公司治理的產生是與股份有限公司的出現(xiàn)聯(lián)系在一起的,其實質是關于公司的權力安排和利益分配問題."股權至上主義"理論強調股東的利益取向是唯一的,是至高無上的,股東是唯一的剩余索取權掌握者.共同治理理論強調,企業(yè)不僅要重視股東的權益,而且要重視其它利益相關者對經營者的監(jiān)控;不僅要強調經營者的權威,還要關注

3、其它利益相關者的實際參與.從理論發(fā)展和各國公司治理實踐的演進趨勢來看,共同治理都將是今后公司治理發(fā)展的方向.接著文章從中國上市公司的歷史、政策等角度揭示了中國上市公司治理的特征和存在的主要的問題.作者認為,目前中國上市公司在公司治理中主要存在三方面的問題:第一,股權結構不合理,國有股"一股獨大";第二,內部人控制問題;第三,董事會的運作機制不規(guī)范.這些問題給上市公司的日常經營管理帶來了很多不良的影響.為尋找癥結所在及探尋解決問題的思路,

4、文章選取了1004家上市公司作為研究樣本,試圖通過實證的方式,發(fā)現(xiàn)中國上市公司當前的治理狀況與公司經營績效之間的聯(lián)系,為進一步的改善公司治理尋找出一些實際的依據.研究結果表明,對大多數(shù)屬于競爭性行業(yè)的上市公司來說,流通股比例在70％以上的股權結構對公司的發(fā)展比較有利,而對關系國計民生的重要行業(yè)則由國家控股比較有利.綜合上面的分析,最后文章指明要以利益相關者思路考慮建設轉軌時期中國上市公司的治理模式,需進行以下幾個方面的改進:(1)優(yōu)化上

5、市公司的股權結構,國有股比例過高的要減持國有股,積極擴大流通股的比例;積極發(fā)展機構投資者,實現(xiàn)投資主體的多元化,形成各股東間相互制約的股權結構;(2)在董事會中引入獨立董事制度,增強董事會的獨立性,同時在董事會下設專業(yè)委員會,提高董事會的效率;(3)實施股票期權激勵計劃,充分挖掘和調動上市公司經理人員的生產經營積極性;(4)大力發(fā)展公司控制權市場、職業(yè)經理人市場,加強對中介機構的監(jiān)督管理,完善上市公司的外部治理機制.通過全社會的共同努力