對我國實施股票期權(quán)激勵制度的探討

1、《事業(yè)財會》!““#年!!$總第九十四期%研討與爭鳴股票期權(quán)激勵制度是委托人$所有者%為了降低代理人$經(jīng)營者%的道德風(fēng)險，允許代理人在約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)股票$或股權(quán)%的一種制度安排。股票期權(quán)制自!“世紀(jì)&“年代在美國出現(xiàn)后，已成為西方國家普遍采用的激勵機制，其在改善公司治理效率、促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，但它的應(yīng)用是有條件的。美國近十幾年股票期權(quán)等長期激勵比重日益上升的最為重要的原因是其良好

2、的制度基礎(chǔ)和條件；較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)；較為發(fā)達(dá)的資本市場；相應(yīng)法規(guī)體系健全且有法必依、執(zhí)法嚴(yán)格：有相對健全的經(jīng)理和專業(yè)人才市場和對’()及高層管理人員較為完整的業(yè)績評價體系等。近年來，我國在公司治理方面不同程度地借鑒了美國的作法，推廣包括股票期權(quán)在內(nèi)的長期激勵制度呼聲也很高，有關(guān)部門也正在研究政策和管理辦法。我國上海、武漢、北京等地的一些企業(yè)也進(jìn)行了股票期權(quán)制的試點，但實際效果不盡理想。其主要原因是我國目前缺乏實施股票期權(quán)激勵的相關(guān)

3、環(huán)境和條件。一、我國推行股票期權(quán)制度的主要障礙$一%、資本市場不健全，監(jiān)督不力股票期權(quán)激勵方式的推廣應(yīng)用程度及效果與資本市場特別是股票市場的完善及有效性緊密相關(guān)。我國目前股票市場上股價不能真正反映企業(yè)業(yè)績，特別是對幕后交易等非法違規(guī)行為的監(jiān)管尚不健全，引入股票期權(quán)制度、甚至允許回購股票，可能誘發(fā)上市公司的高管人員搞違規(guī)的“內(nèi)部交易”、勾結(jié)“莊家”操縱股價，再利用股票期權(quán)從中獲利，造成激勵作用的失效。$二%、沒有有效的經(jīng)理人才市場經(jīng)理市場

4、主要指利用市場供求價格機制的作用對經(jīng)理階層進(jìn)行有效激勵和監(jiān)督的一種市場機制。經(jīng)理市場的功能主要表現(xiàn)在檢驗經(jīng)理人員決策正確性和分配經(jīng)理人員報酬等方面$高良謀，&%?？晌覈形唇⒂行У慕?jīng)理人市場，經(jīng)理人的選拔中市場的作用較小，同時對經(jīng)理人的考核缺乏客觀的評價標(biāo)準(zhǔn)，還未建立有效的約束機制。這樣就會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)理人員通過股票期權(quán)獲得的巨額收入與公司業(yè)績不掛鉤。這必將影響股票期權(quán)制度的推行。$三%、實行股票期權(quán)激勵存在的法律障礙實施股票期權(quán)要有相

5、應(yīng)的法律法規(guī)做保證，目前我國尚沒有一部類似于美國國內(nèi)稅務(wù)法則的國家法律涉及到股票期權(quán)制度的基本構(gòu)架與實施細(xì)則，也缺乏類似于美國證券交易法中股票期權(quán)行為與交易的法律條款?！豆痉ā贰ⅰ蹲C券法》都無公司實行股票期權(quán)制度的規(guī)定，還有些條款使股票期權(quán)方案根本無法實行，特別是股票期權(quán)的來源難以解決。股票期權(quán)計劃的股票來源一般有兩個，一是發(fā)行新股的留置股份，另一個是回購股份，這是不攤薄股本又簡易可行的方法。但我國《公司法》規(guī)定，公司只有在減資和與持

6、有本公司股票的其他公司合并的情況下才能回購股份，這使得公司只能用增資攤薄股本的辦法實行股票期權(quán)計劃。此外，稅法的有關(guān)規(guī)定也不明確，相關(guān)的會計處理規(guī)定缺乏等。$四%、目前我國公司治理結(jié)構(gòu)不完善合理的薪酬制度是有效的公司治理機制的一個有機組成部分，是以公司治理機制的初步建立、公司控制權(quán)的正確配置為前提的。作為一種長效性激勵制度的股票期權(quán)也必須在完善的公司治理下才能發(fā)揮重要作用。美國也正是在推行“大棒”$監(jiān)督機制%和“蘿卜”$激勵機制%兼施并

7、用政策的這樣較為健全的公司治理下，股票期權(quán)制度才發(fā)揮了有效的作用。而目前在我國，公司治理問題仍很突出，不利于股票期權(quán)制度的推行。$%國有股東代表“缺位”，行政干預(yù)嚴(yán)重；$!%“一股獨大”，大股東控制了董事會，董事會不能真正代表廣大表股東利益；$%董事會缺乏健全的內(nèi)設(shè)機構(gòu)，如由獨立董事會主導(dǎo)的薪酬委員會，董事會議事和操作程序也不規(guī)范；$%企業(yè)受“內(nèi)部人控制”，企業(yè)管理層有可能過度地自我定薪、自我激勵，通過股票期權(quán)獲取巨額收益，侵犯股東的利

8、益，甚至造成公司和國有有資產(chǎn)的流失。二、我國推行股票期權(quán)制度的政策建議目前我國公司采用股票期權(quán)激勵方式的外部環(huán)境還不夠完善，特別在涉及法律政策、規(guī)章制度及市場環(huán)境等方面急需解決。$一%、加快公司治理結(jié)構(gòu)完善的進(jìn)程必須依據(jù)《公司法》、《證券法》和《中國上市公司治理準(zhǔn)則指引》來健全公司治理結(jié)構(gòu)。特別是對部分國有控股公司，必須解決“出資人缺位”的問題。要保護(hù)股東利益；上市公司必須和其母公司在資產(chǎn)、經(jīng)營人員、機構(gòu)、財務(wù)上分開，防止母公司對上市公

9、司的不當(dāng)干預(yù)；完善董事會結(jié)構(gòu)，董事會下設(shè)主要由獨立董事組成的薪酬委員會，由薪酬委員會提出、決定包括股票期權(quán)在內(nèi)的經(jīng)營者薪酬激勵方案；股票期權(quán)方案需經(jīng)股東會批準(zhǔn)后方可實行。$二%、以強化信息披露、限制內(nèi)部交易為中心，加快資本市場的建設(shè)我國目前股票市場的弱式效率$吳世農(nóng)，&%使股票價格不能真止反映企業(yè)的績效。因此，規(guī)范股票發(fā)行與交易的市場運作、完善信息披露機制、監(jiān)控與打擊股票市場的違規(guī)行為、提高股票市場的有效性，是應(yīng)用股票期權(quán)激勵的基礎(chǔ)與保

10、證。具體包括：完善對我國實施股票期權(quán)激勵制度的探討方擁軍（河南財經(jīng)學(xué)院，河南鄭州，#“““!%.《事業(yè)財會》!““#年!!$總第九十四期%強化信息披露制度，增加有關(guān)公司股份回購、股票期權(quán)授予和行權(quán)信息披露等的要求；強化禁止幕后交易和操縱股價的管制；政府要依法加強監(jiān)管，對違法行為堅決依法嚴(yán)懲；證監(jiān)會還應(yīng)要求公司制定自律性質(zhì)的內(nèi)部規(guī)范，并由公司的專門機構(gòu)監(jiān)督規(guī)范的執(zhí)行，有關(guān)情況要報證監(jiān)會并向外界公告。$三%、建議修改《公司法》&’允許公司回

11、購不減資，解決股票期權(quán)來源問題。!’《公司法》規(guī)定上市公司經(jīng)營者在任職期間不能轉(zhuǎn)讓股票，使得股票期權(quán)方案基本上無法實施，因此應(yīng)修改，允許經(jīng)營者對其持有的股份在其任職期間每年以適當(dāng)比例轉(zhuǎn)讓流通。(’改實收資本制為授權(quán)資本制。我國法律規(guī)定實行實收資本制，每實施一次股票期權(quán)計劃或每個人行權(quán)一次，都涉及股本變動，如果都要履行增資擴股的程序就會很麻煩。改為授權(quán)資本制后，允許公司留置股份，將有利于減化操作、降低推行股票期權(quán)計劃的成本。)’建議引入股

12、東代表訴訟制度，這樣，小股東對公司經(jīng)營者違反有關(guān)法規(guī)給公司造成的損失就可追訴，從而保護(hù)股東權(quán)益。（四）、完善其它有關(guān)法規(guī)應(yīng)通過制定和完善《證券法》實施細(xì)則來規(guī)范上市公司的治理結(jié)構(gòu)及其資本市場行為，同時證券法應(yīng)就股票回購額度、回購股票使用對象等做出規(guī)定；可以考慮制定《上市公司實行股票期權(quán)制度管理辦法》來規(guī)范股票期權(quán)方案的制定和運作；完善有關(guān)稅制及制定有關(guān)股票期權(quán)的會計制度等。$五%、完善經(jīng)理市場和建立科學(xué)的企業(yè)績效考評體系必須抓緊建立經(jīng)理

13、人市場，形成一種基于市場導(dǎo)向型的管理者選擇機制，這對提高股票期權(quán)效果是十分必要的。另外，必須對如何衡量企業(yè)和高管人員的績效進(jìn)行研究，建立科學(xué)的績效考評體系，這也是股票期權(quán)實施的重要的現(xiàn)實問題?？傊壳霸谖覈鎸嵭泄善逼跈?quán)制度的條件并不完全具備，但是企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的任務(wù)又刻不容緩，所以，我們必須在借鑒國外經(jīng)驗的同時，努力改造和完善現(xiàn)有的法規(guī)框架，在建立有效的公司治理、規(guī)范資本市場的條件下，選擇一些條件較好的企業(yè)，用規(guī)范試點

14、的方式，有步驟地推廣包括股票期權(quán)制度在內(nèi)的長期激勵方式，首先可以進(jìn)入試點的是境外上市公司，其次是部分具備條件的境內(nèi)上市公司。同時，應(yīng)明確股票期權(quán)制度中各自的責(zé)任，以降低引進(jìn)股票期權(quán)制度的風(fēng)險。政府提供引入股票期權(quán)的制度條件，企業(yè)股東會和董事會決定是否及如何引入股票期權(quán)制度并且受權(quán)人自擔(dān)風(fēng)險，證券監(jiān)管部門監(jiān)管公司的市場行為和信息披露情況，中介機構(gòu)負(fù)責(zé)提供服務(wù)。這才是最現(xiàn)實的選擇。參考文獻(xiàn)：&、陳清泰，吳敬璉’股票期權(quán)激勵制度法規(guī)政策研究報

15、告’中國財政經(jīng)濟(jì)出版社’!““&!、胡永生’股票期權(quán)：能否點石成金’光明日報’!““!，#，&(、葛家澍，黃世忠’安然事件的反思’會計研究’!““!，!)、楊家親’對股票期權(quán)及其會計處理的系統(tǒng)認(rèn)識’會計研究’!““!，!#、張先治’股票期權(quán)理論及在公司激勵中的應(yīng)用研究’會計研究’!““!，、梁能’公司治理結(jié)構(gòu)’中國的實踐與美國經(jīng)驗’中國人民大學(xué)出版社’!“““責(zé)任編輯：郇良勛研討與爭鳴在!““&年月采用了.0&)!號后，商譽問題朝一個嶄

16、新的研究方向邁出了重要的一步。.1認(rèn)為商譽作為一種不需要攤銷的資產(chǎn)，必須每個會計年度進(jìn)行評定看是否存在著減損或增值。對于商譽的爭議已經(jīng)存在，其他國家以及21已經(jīng)強調(diào)怎樣在購買時確定商譽。作者比較對照美國新的準(zhǔn)則與21和英國的準(zhǔn)則，展望將來關(guān)于商譽的準(zhǔn)則。國際會計標(biāo)準(zhǔn)一致性的興起促進(jìn)了財務(wù)報表框架的普遍可接受性，使跨國財務(wù)報表的可比性變得可能?，F(xiàn)在，在全球范圍內(nèi)國際會計標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，這是一個目標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)一致性已經(jīng)成為美國財務(wù)會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)

17、和國外其他機構(gòu)在制定準(zhǔn)則過程中重要的一部分。英國會計準(zhǔn)則委員會出版了一個小冊子以回應(yīng)歐盟委員會在!““#年對其所屬范圍內(nèi)的上市公司必須采用國際會計準(zhǔn)則的要求，這本小冊子詳細(xì)的闡述了兩者的不同，是1采用21的標(biāo)準(zhǔn)還是21服從于1的標(biāo)準(zhǔn)。雖然.1期待著全球會計準(zhǔn)則的規(guī)范性和一致性，但是在對待商譽的會計處理上卻顯示較大的差異性。美國、英國和國際會計準(zhǔn)則委員會對商譽的會計的處理有著顯著的差別，因此對合并產(chǎn)生的商譽的會計處理有著較大的影響。一、會