我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度研究

1、目錄一、我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀及存在問題3二、股票期權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)理論4三、我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)4四、股票期權(quán)設(shè)計(jì)案例分析7五、結(jié)束語(yǔ)8六、參考文獻(xiàn)8英文摘要93mobilizetheenthusiasmofenterprisemanagerstheinterestsoftheshareholdersthecompanywillbenefitbusinessmanagerspersonalinte

2、reststogethermakeitmeconcernedaboutthelongtermdevelopmentoftheenterprisetorealizetheshareholderthecompanybenefitmaximization.Basedontheincentivestockoptionsystemrelatedtheyincentivestockoptionsystemofourcountrytheexistin

3、gproblemsChinaslistedcompanymanagementarethedesignofincentivestockoptionsystemcasesofargumentation.Keywd:stockoptionsTheexerciseExercisepriceTheexercisequantity一、我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀及存在問題（一）我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀我國(guó)在20世紀(jì)90年

4、代初期才開始進(jìn)行股票期權(quán)的試點(diǎn)，深圳萬科企業(yè)有限公司在1992年實(shí)施了我國(guó)最早的股票期權(quán)計(jì)劃，在以后的股票期權(quán)實(shí)踐中，結(jié)合中國(guó)的具體情況，進(jìn)行了許多探索，在實(shí)踐中形成了幾種主要的股票期權(quán)激勵(lì)方式：武漢模式—用經(jīng)營(yíng)者年薪購(gòu)買流通股，延遲兌現(xiàn)年薪；泰達(dá)模式—提取激勵(lì)基金，用于購(gòu)買流通股；貝嶺模式—提取激勵(lì)基金，讓經(jīng)營(yíng)者骨干模擬持股；紹興百大模式—強(qiáng)制管理層購(gòu)股并鎖定；聯(lián)想模式—授予期權(quán)，到期前執(zhí)行；吳忠儀表模式—期權(quán)與期股相結(jié)合，股權(quán)激勵(lì)與

5、國(guó)有股減持相結(jié)合。（二）我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度存在的問題首先，缺乏一個(gè)規(guī)范運(yùn)行的證券市場(chǎng)。股權(quán)激勵(lì)通常是適用于上市公司的管理層員的，此時(shí)股權(quán)激勵(lì)作用發(fā)揮的必要前提是股票價(jià)格能在相當(dāng)程度上反映上市公司的基本業(yè)績(jī)，即股價(jià)與公司業(yè)績(jī)必須是正相關(guān)。要保證二者高度正相關(guān)，就需有一個(gè)運(yùn)行規(guī)范的證券市場(chǎng)的存在，這樣的證券市場(chǎng)是經(jīng)理股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的基礎(chǔ)。我國(guó)目前證券市場(chǎng)卻達(dá)不到上述要求，其運(yùn)行極其不規(guī)范，上市公司虛假報(bào)告等違法違規(guī)行為依然

6、存在。上市公司管理層員為了確保在實(shí)現(xiàn)其所持股權(quán)時(shí)股票保持高的市場(chǎng)價(jià)格，往往會(huì)采取各種手段使股價(jià)虛升。這樣，證券市場(chǎng)的評(píng)價(jià)功能也就喪失了，而基于這樣的證券市場(chǎng)設(shè)計(jì)的經(jīng)理股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，不僅不能起到激勵(lì)和約束管理層員的作用，反而會(huì)給公司的運(yùn)營(yíng)埋下隱患。其次，缺乏一個(gè)成熟的股票市場(chǎng)。股票期權(quán)是以市場(chǎng)有效性假設(shè)為基礎(chǔ)的，一個(gè)成熟規(guī)范的股票市場(chǎng)是實(shí)行股票期權(quán)制度的重要前提。一般認(rèn)為，我國(guó)股市目前至多算是弱勢(shì)有效市場(chǎng)，總體功能相當(dāng)薄弱，投機(jī)性較強(qiáng)，大

7、戶利用內(nèi)幕信息操縱股價(jià)的跡象明顯，股票價(jià)格失真現(xiàn)象比較嚴(yán)重，不能完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)情況。我國(guó)上市公司（特別是由國(guó)有企業(yè)改制的上市公司）重投資、輕改制的現(xiàn)象十分普遍，很多上市公司并沒有通過上市改制來提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平，因而我國(guó)的上市公司整體素質(zhì)處于一個(gè)較低層次。最后，法律法規(guī)方面的問題。股票期權(quán)的實(shí)施，需要有相應(yīng)的法律法規(guī)作保障，在實(shí)踐中進(jìn)行規(guī)范，然而由于我國(guó)的證券方面的法規(guī)相對(duì)不完善，以及由于我國(guó)大陸法系對(duì)新生事件的天然滯后性，使得股