公司高級(jí)管理人才的激勵(lì)機(jī)制完善的思考

1、Ill__管理視角MANAGEMENT公司高級(jí)管理人才硇激勵(lì)相制完善的思考文／李善山對(duì)公司高級(jí)人才的激勵(lì)機(jī)制的建立，是為了最大限度地調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，但任何一個(gè)激勵(lì)機(jī)制總有一些不盡人意的地方，現(xiàn)有的大多數(shù)激勵(lì)機(jī)制都基于盈利或每股盈利，而這無疑會(huì)刺激管理者操縱盈利的動(dòng)機(jī)，經(jīng)常會(huì)在企業(yè)并不能滿足最低必須風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求的情況下，粉飾企業(yè)的盈利假象。這些激勵(lì)機(jī)制被運(yùn)用到具體企業(yè)的分配方案中時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)仍存在一些具體問題，如這些激勵(lì)機(jī)制沒有考慮到

2、企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者的具體實(shí)際，也沒有兼顧與其相關(guān)的企業(yè)內(nèi)部制度相互匹配才能發(fā)揮作用的問題。為此設(shè)計(jì)一個(gè)相對(duì)科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制，必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際和經(jīng)營(yíng)者實(shí)際，必須兼顧企業(yè)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)者實(shí)際努力程度以及企業(yè)配套的相關(guān)制度等因素。否則再周到的激勵(lì)機(jī)制實(shí)施后，仍然無法產(chǎn)生理想的效果。一般意義上，現(xiàn)行的對(duì)企業(yè)高層次管理人才的激勵(lì)機(jī)制均具有整合經(jīng)營(yíng)者與所有者利益的功能，但是，在現(xiàn)實(shí)中，真正發(fā)揮作用還受諸多具體條件的制約。一個(gè)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)考慮兩方面的主

3、要事項(xiàng)，一是企業(yè)現(xiàn)實(shí)環(huán)境對(duì)激勵(lì)機(jī)制的安排上起決定作用；二是建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制的考核評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，來評(píng)價(jià)鏜經(jīng)濟(jì)論壇20062經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)狀況。一、激勵(lì)機(jī)制的建立必須兼顧企業(yè)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境有效的激勵(lì)機(jī)制將因企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)環(huán)境(contrac曲genvironment)的不同而不同，因此，有效的激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境聯(lián)系在一起，從而沒有一個(gè)固定的激勵(lì)模式可供選擇。某種意義上，某一具體企業(yè)的有效的激勵(lì)機(jī)制由該企業(yè)現(xiàn)實(shí)環(huán)境的變化決定。這些現(xiàn)實(shí)環(huán)境因素包

4、括，經(jīng)營(yíng)者在職消費(fèi)的范圍、經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)狀況和財(cái)富狀況、企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)品的市場(chǎng)能力(marketpower)、企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況以及企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本密集度等。下面簡(jiǎn)單予以分析。1在一個(gè)經(jīng)營(yíng)者可以很容易地享受大量在職消費(fèi)的企業(yè)里，特別是在經(jīng)營(yíng)者成功地將這些在職消費(fèi)制度化、資本化的企業(yè)里，授予經(jīng)營(yíng)者的期權(quán)、期股比例應(yīng)當(dāng)相應(yīng)較高。不難理解，在這樣的企業(yè)里，激勵(lì)比例與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)橄鄬?duì)于大量的在職消費(fèi)，較低比例的激勵(lì)沒有足

5、夠的動(dòng)力刺激經(jīng)營(yíng)者努力工作。2經(jīng)營(yíng)者并不總是風(fēng)險(xiǎn)愛好者，也有部分是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。由于激勵(lì)本身具有極大的風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)愛好者而言，授予較大比例的激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生較好的激勵(lì)效果；相反，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，這種大比例的激勵(lì)方案可能出現(xiàn)負(fù)面的激勵(lì)效果。對(duì)富有的經(jīng)營(yíng)者而言，如果激勵(lì)相對(duì)于其擁有的財(cái)富只占較小的部分，那么這一激勵(lì)機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的邊際效應(yīng)將是微乎其微；而相同數(shù)量的激勵(lì)對(duì)一個(gè)并不那么富有的經(jīng)營(yíng)者則會(huì)起到較大的邊際激勵(lì)效應(yīng)。3企業(yè)的規(guī)模對(duì)激勵(lì)機(jī)制具有重

6、要性，然而卻有不確定的影響。一方面，對(duì)于大型企業(yè)，管理費(fèi)用和代理成本可能會(huì)很巨大，同時(shí)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者一般都較富有，這要求有較高比例的激勵(lì)與之對(duì)應(yīng)；另一方面，大企業(yè)可以享受生產(chǎn)和管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)或者范圍經(jīng)濟(jì)的好處，并有能力雇傭更多有才能的經(jīng)營(yíng)人員，經(jīng)營(yíng)階層內(nèi)部存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如此將導(dǎo)致較低的激勵(lì)比例?，F(xiàn)實(shí)中，激勵(lì)比例分布在哪一位置將是上述兩方面力量對(duì)比的結(jié)果。4在一個(gè)因壟斷而具有較大市場(chǎng)能力的企業(yè)里，經(jīng)營(yíng)者可以輕易享受企業(yè)壟斷帶來的好處，這

7、種情況下，較高的激勵(lì)比例并不必然會(huì)引發(fā)經(jīng)營(yíng)者的努力沖動(dòng)；相反，有可能引發(fā)企業(yè)的內(nèi)部矛盾，萬方數(shù)據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也往往不是與激勵(lì)比例成正相關(guān)關(guān)系，而是與市場(chǎng)力量的大小成正相關(guān)關(guān)系。而在一個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里，如果經(jīng)營(yíng)者面臨的是一個(gè)幾乎沒有任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境，那么提高激勵(lì)比例則有助于促使經(jīng)營(yíng)者更加努力地工作，激勵(lì)比例與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成正相關(guān)關(guān)系。5與經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)狀況一樣，企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)也對(duì)激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生影響。在一個(gè)處于防御行業(yè)(defe

8、nseindustry)的企業(yè)里，或是在一個(gè)發(fā)生嚴(yán)重困難的企業(yè)里，以及在一個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景具有諸多不確定性的企業(yè)里(如產(chǎn)品處于試制階段的企業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè))，足夠高的激勵(lì)比例才能刺激經(jīng)營(yíng)者努力工作的欲望。這一點(diǎn)從有關(guān)市場(chǎng)能力的分析中也可以導(dǎo)出，因?yàn)榇蠖鄶?shù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)都不具有穩(wěn)定的即期市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。6在一個(gè)無形資產(chǎn)占較大比例的企業(yè)里，由于無形資產(chǎn)難以管理和維持，經(jīng)營(yíng)者對(duì)無形資產(chǎn)的影響具有更大的“自由裁量權(quán)”。因此，要求較高比例的激勵(lì)

9、促使經(jīng)營(yíng)者保證企業(yè)無形資產(chǎn)的保值增值；而在一個(gè)固定資產(chǎn)占較大比例的資本密集型企業(yè)里，由于固定資產(chǎn)相對(duì)易于管理，授予較低比例的激勵(lì)即可產(chǎn)生足夠的激勵(lì)。上述六個(gè)方面并未完全囊括企業(yè)的所有的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，還有許多因素尚未觀察到，事實(shí)上這些因素可能是難以窮盡的。這實(shí)際上意味著，在具體制定激勵(lì)機(jī)制時(shí)將主要依據(jù)本企業(yè)與激勵(lì)最直接、最緊密聯(lián)系的因素，而不是考慮所有的因素。二、激勵(lì)機(jī)制要以經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際努力程度作為考核的基本指標(biāo)一般地，可以用一些相對(duì)或絕對(duì)指

10、標(biāo)衡量經(jīng)營(yíng)者的努力程度，如銷售額(增長(zhǎng)率)、利潤(rùn)(增長(zhǎng)率)、股價(jià)(增長(zhǎng)率)等?？己嗽u(píng)估指標(biāo)的合理與否，在于這些MANAGEMENT管理視角l____指標(biāo)是否能真正衡量經(jīng)營(yíng)者的努力程度，同時(shí)是否是以激勵(lì)為基礎(chǔ)的激勵(lì)促使這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。換句話說，如果考核指標(biāo)無需任何努力即可達(dá)到，或者并不是在激勵(lì)的作用下實(shí)現(xiàn)的，那么，激勵(lì)機(jī)制并未實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。以股價(jià)作為考核指標(biāo)為例，一個(gè)典型的激勵(lì)機(jī)制是，在一定期限內(nèi)，當(dāng)股價(jià)連續(xù)數(shù)日達(dá)到某一價(jià)格水平時(shí)，經(jīng)營(yíng)者可

11、以執(zhí)行期權(quán)或賣出期股。這樣的激勵(lì)安排可能會(huì)產(chǎn)生以下的后果。其一，預(yù)定的股票價(jià)格水平與經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值創(chuàng)造失去聯(lián)系，這是因?yàn)榘l(fā)生難以預(yù)料的事件，如繁榮的牛市來臨、商業(yè)周期的回升等。在這種情況下，經(jīng)營(yíng)者無需任何多加的努力就可以實(shí)現(xiàn)更高的銷售額，使股價(jià)達(dá)到更高的水平。這些不可預(yù)測(cè)的事件的出現(xiàn)使期權(quán)、期股合約失去了激勵(lì)的基本動(dòng)因。其二，經(jīng)營(yíng)者可能采取種種非價(jià)值創(chuàng)造、非生產(chǎn)性的手段提升股價(jià)，如最大限度利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞進(jìn)行利潤(rùn)操縱；與他人聯(lián)手在證券市

12、場(chǎng)進(jìn)行內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱行為；減少分紅次數(shù)與比例，使股價(jià)盡可能地達(dá)到預(yù)定水平；增加股份回購的比例和次數(shù)，使股價(jià)升水，等等。上述行為本身并不保證企業(yè)價(jià)值的增加，但卻能夠達(dá)到期權(quán)、期股合約要求的股價(jià)水平，同樣使期權(quán)、期股失去激勵(lì)的基本動(dòng)因。其三，經(jīng)營(yíng)者可能實(shí)施種種短期行為，如剝離目前還不能產(chǎn)生利潤(rùn)但發(fā)展前景不錯(cuò)的項(xiàng)目和資產(chǎn)；增加廣告宣傳費(fèi)用，削減企業(yè)發(fā)展研究費(fèi)用；增加一些目前利潤(rùn)率較高但很快就將受到利潤(rùn)平均化打擊的項(xiàng)目的投資，等等。上述行為

13、可以很快地影響企業(yè)當(dāng)前的利潤(rùn)水平，刺激股價(jià)短期內(nèi)上漲，客觀上有誘使經(jīng)營(yíng)者加重短期行為的趨勢(shì)?？傊m然現(xiàn)有的年薪制、股權(quán)、期股和經(jīng)濟(jì)增加值等激勵(lì)機(jī)制在邏輯上均具有種種優(yōu)勢(shì)，但這一優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮要受到諸多現(xiàn)實(shí)因素的限制，事實(shí)上，人們不得不接受一個(gè)次優(yōu)的、有缺陷的激勵(lì)機(jī)制。基于這一點(diǎn)，不能將對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)完全寄托在激勵(lì)機(jī)制上，最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制將是各類激勵(lì)機(jī)制與其它激勵(lì)手段的“組合套餐”。三、激勵(lì)機(jī)制的完善需要綜合兼顧相關(guān)配套措施首先是建立激勵(lì)戰(zhàn)略

14、。激勵(lì)戰(zhàn)略要求企業(yè)充分考慮市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)情況和企業(yè)發(fā)展的需要，制定相應(yīng)的經(jīng)理人選拔戰(zhàn)略、績(jī)效管理戰(zhàn)略、報(bào)酬戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)和淘汰戰(zhàn)略。這些激勵(lì)戰(zhàn)略和企業(yè)的發(fā)展是充分匹配的，純粹理論的做法或照搬其他企業(yè)的做法都會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面的影響。其次確定和激勵(lì)戰(zhàn)略相匹配的具體措施。這些措施包括，人力資本計(jì)價(jià)制度、招聘和選拔制度、績(jī)效考核制度、報(bào)酬制度、福利制度。科學(xué)的人力資本計(jì)價(jià)制度是高級(jí)經(jīng)理人激勵(lì)制度的基礎(chǔ)，它可以避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。招聘和選拔制度

15、則保證高級(jí)人力資本選擇的嚴(yán)肅性和持續(xù)性，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供保障。科學(xué)透明的績(jī)效考核制度和報(bào)酬制度可以公正地衡量高級(jí)經(jīng)理人的貢獻(xiàn)，確定應(yīng)該付給經(jīng)理人的報(bào)酬。福利制度是報(bào)酬激勵(lì)的有效補(bǔ)充。必要的在職消費(fèi)對(duì)高級(jí)經(jīng)理人來說，不僅是工作需要，也是激勵(lì)的基礎(chǔ)。再次是建立企業(yè)文化，充分發(fā)揮非物質(zhì)激勵(lì)的作用。許多企業(yè)建立了文化留人，感情留人，事業(yè)留人的激勵(lì)信條，營(yíng)造了團(tuán)結(jié)合作的企業(yè)文化，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展是有利的，對(duì)高級(jí)經(jīng)理人的激勵(lì)也是意義深遠(yuǎn)的。最后是