企業(yè)并購目標公司選擇的分析

1、公司選擇的分析呂志超耿進強本文選取2005年被并購的30家上市公司作為樣本，旨在通過對這些數(shù)據(jù)分析，找出哪些因素最能影響并購公司選擇目標的決策，為以后有并購意向的企業(yè)提供參考。1指標選?。篨l：每股收益X2：每股凈資產(chǎn))【3：主營業(yè)務收入X4：凈利潤XS：凈資產(chǎn)收益率X6：凈利潤率X7：凈利潤增長率X8：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9：凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X10：存貨周轉(zhuǎn)率所選取的財務指標的依據(jù)主要是基于以下理論分析：A公司盈利能力：不論是投資人、債權(quán)人還是

2、企業(yè)經(jīng)理人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤及為投資者提供收益等。整體盈利能力反映企業(yè)能創(chuàng)造多少利潤。單位資產(chǎn)盈利能力反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，反映投入單位自產(chǎn)能得到多少回報。B公司成長性：企業(yè)的成長性反映企業(yè)的發(fā)展速度，與財務狀況有很大關(guān)系。如果目標企業(yè)發(fā)展迅速，則并購能為并購公司帶來巨大的收益。在這方面本文選取了凈利潤增長率。C公司經(jīng)營性：它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理

3、、運用資產(chǎn)的能力，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率指標，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資產(chǎn)利用的效果越好、效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。2不足之處：(1)由于上市公司的數(shù)據(jù)較容易得到，被并購企業(yè)中，還有很多不屬于上市公司，因此，樣本的代表性可能不太強。(2)主要是從整體分析目標公司的特點，也就是說哪一類公司被并購的概率比較大。而在實施并購時，不僅要考慮目標公司，并購構(gòu)思自身的特點也是實施并購與否的重要因素。通過spss軟件對樣本

4、數(shù)據(jù)進行主成分分析，結(jié)果如下表。各指標總體方差解釋表原始變量Extrav婦鼬璐of踟mredLD螂主成勻總數(shù)％《Varialice積累貢獻率％總數(shù)％ofVarianct積累貢獻率％1401340126401264013401264012620032002760153200320027601533128712870730231287128707302348468463814855717716988654654254169407074574

5、575986458073732993769035354997301002727010000082表中可看出，前三個主成分的累積貢獻率達到7302％?？煽紤]前三個主成分，能夠較好地解釋原始變量包含的信息。主成分123X1934186009凇483373——377X3013824一451X4881290——127X5892050053X6686002093X7514024450X8一388695433X9一672552——200X10——0

6、23522696前三個主成分分別為：Y10934xlo483x20013x30881x4o892x5o686x6051lx70338x80672x90023xl：Y2=0186xlo373x20824x3O29x4005】【50002x6o024x7O696x80552x90522x10；Y30009xl0337x20451x30127x4O053x5O093x6045x7刊0433x802x9o696x10第一主成分Y1在變量x1，x

7、4，x5，x6，x7上有比較大的正載荷，大的Yl意味著x1，x4，】【5，x6，x7這有較大的值，因為x1，x4，】【5，x6，x7分別代表每股收益、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率、凈利潤增長率，除凈利潤外，其它幾個指標代表公司的單位贏利能力，凈利潤較大時，其他幾個指標也有較大的值?？煞Q第一主成分為單位受益成分。第二主成分Y2再變量x8，媽有較大的正載荷，大的Y2意味著x8，】【9有較大的值，x8，x9分別代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

8、，可以稱第二主成分為周轉(zhuǎn)率成分。第三主成分Y3在變量x10上有比較大的正載荷，x10代表流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的指標，稱第三主成分為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)成分。通過以上分析，可看到第一主成分對原始數(shù)據(jù)的解釋達到401％，前兩個主成分對原始變量的解釋達到601％，可認為并購公司選擇目標公司是最關(guān)心目標公司的單位收益情況，其次是目標公司的周轉(zhuǎn)率情況，對公司成長性的關(guān)注比較小。并購目標的選擇是一項艱巨的決策，為更好地實現(xiàn)并購目的，對目標公司盈利情況的考察更為

9、重要，它包括目標公司多方面的信息，通過對這方面指標的考察研究，能更好地了解目標公司，為科學的并購決策提供依據(jù)。(作者單位：石家莊經(jīng)濟學院)萬方數(shù)據(jù)公業(yè)~購副你含:司這樣偽令祈呂志超耿進強本文選取2∞5年被并購的30在上市公司作為樣本，旨在通過對這些數(shù)據(jù)分析，找出哪些因素最能影響并購公司選擇目標的決策，為以后有井購意向的企業(yè)提供參考。1.指標選取:Xl:每股收益也:每股凈資產(chǎn)X3:主窗業(yè)務收人X4:凈利潤X5:凈資產(chǎn)收益率部:凈利潤率X7

10、:凈利擱增長率X8:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9:凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率XlO:存貨周轉(zhuǎn)率所選取的財務指標的依據(jù)主要是基予以下理論分析:A.公司盈利能力:不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤及為投資者提供收益等。黯體撒利能力反映企業(yè)能創(chuàng)造多少利潤。單位資產(chǎn)盈利能力反映企業(yè)資產(chǎn)的利用放率，反映投入單位自產(chǎn)能得到多少回報。B.公司成妖性:企業(yè)的成長性反映企業(yè)的發(fā)

11、展速度，與財務狀況有很大關(guān)系。如果目標企業(yè)發(fā)展迅速，則并購能為并購公司帶來臣大的收益。在這方面本文選取了凈利潤增妖率。C.公詞經(jīng)營性:它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資產(chǎn)的能力，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率指標，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資產(chǎn)利用的就果越好、敢率越南，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。2.不足之處:(1)由于上市公司的數(shù)據(jù)較容易得到，被并購企業(yè)中，還有很多不屬于上市公司，因此，樣本的代表性可能不太強。(2)主要是從整體

12、分析目標公司的特點，也就是說哪一類公胡被并購的概率比較大。陽在實施并購時，不僅要害考慮目標公司，并購構(gòu)思自身的特點也是實施并購與否的囊要因素。通過spss軟件對樣本數(shù)據(jù)進行主成分分析，結(jié)果如下表。各指標總體方襲解釋表原始變革最Extractiooof向陽回Ldir耶.成分%ofVariance積累貢獻率%%ofVarianc秧J貢獻$%總曼史總數(shù)14.01340.12640.1264.01340.12640.12622.00320.02

13、760.1532.00320.02760.15331.28712.87073.0231.28712.87073.0234.8468.46381.4855.7177.16988.6546.5425.41694.0707.4574.57598.6458.073.73299.3769.035.35499.73010.027.270100.00082表中可看出，前個主成分的祟權(quán)貢獻率達到73.02%，可考慮前三個主成分，能夠較好地解釋原始變量包

14、含的信息。..成分123Xl.934.186.009x2.483.373一.377X3.013.824一.451X4.881.290一.127X5.892.050.053X6.686.002.093X7.514.024.450X8一.388.696.433X9一.672.552一.200XI0一.023.522.696前立個主成分分別為:Yl=O.934xlO.483x2O.013x3O.881x40.892x5O.686x如.o.51

15、lx7O.338x8O.672x9O.023xlY2=O.186x1O.373x2O.824x3O.29x，如.o.05x5O.∞2x6O.024x7O.696x8O.552x9O.522xlOY3=O.創(chuàng)19x1O.337x2O.451x3O.127x40.053:x5O.仰3x1脅。.45x7O.433x8O.2x如O.696xlO第一主成分yl在變最xl，畔，幣，始，x7上有比較大的正載荷，大的Yl意味著x1，時，x5，蠅，x7這

16、有較大的值，因為泣，兇，x5，而，x7分別代表每股收藏、凈利潤、凈資產(chǎn)收蔬惑、凈利潤率、凈利潤增長率，除凈利潤外，其它幾個指標代表公司的單位贏利能力，凈利潤校大時，其他幾個指標也有較大的值，可稱第一龍成分為單位受益成分。第工革成分Y2再坐董必，必有較大的原載荷，大的Y2意味著燭，始有較大的債，埠，西分別代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以稱第二主成分為周轉(zhuǎn)率成分。第三主成分Y3在變量x10上有比較大的正載荷，x1時t我流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的

17、指標，稱第三主成分為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)成分。通過以上分析，可著到第…盤成分對原始數(shù)據(jù)的解釋達到40.1%，前兩個主戚分對原始變景的解釋達到60.1%，可認為并購公司選擇目標公司是最關(guān)心目標公詞的單位收益情況，其次是目標公司的周轉(zhuǎn)率情況，對公司成長性的關(guān)注比較小。并購目標的選擇是一項艱巨的決策，為更好地實現(xiàn)并購目的，對目標公司盈利情況的考察更為重要，它包括目標公司多方面的信息，通過對這方面指標的考察研究，能更好地了解目標公司，為科學的并購決策提

18、供依據(jù)。(作者單位:石家莊經(jīng)濟學院)公司選擇的分析呂志超耿進強本文選取2005年被并購的30家上市公司作為樣本，旨在通過對這些數(shù)據(jù)分析，找出哪些因素最能影響并購公司選擇目標的決策，為以后有并購意向的企業(yè)提供參考。1指標選?。篨l：每股收益X2：每股凈資產(chǎn))【3：主營業(yè)務收入X4：凈利潤XS：凈資產(chǎn)收益率X6：凈利潤率X7：凈利潤增長率X8：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9：凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X10：存貨周轉(zhuǎn)率所選取的財務指標的依據(jù)主要是基于以下理論分析：A公

19、司盈利能力：不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤及為投資者提供收益等。整體盈利能力反映企業(yè)能創(chuàng)造多少利潤。單位資產(chǎn)盈利能力反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，反映投入單位自產(chǎn)能得到多少回報。B公司成長性：企業(yè)的成長性反映企業(yè)的發(fā)展速度，與財務狀況有很大關(guān)系。如果目標企業(yè)發(fā)展迅速，則并購能為并購公司帶來巨大的收益。在這方面本文選取了凈利潤增長率。C公

20、司經(jīng)營性：它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資產(chǎn)的能力，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率指標，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資產(chǎn)利用的效果越好、效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。2不足之處：(1)由于上市公司的數(shù)據(jù)較容易得到，被并購企業(yè)中，還有很多不屬于上市公司，因此，樣本的代表性可能不太強。(2)主要是從整體分析目標公司的特點，也就是說哪一類公司被并購的概率比較大。而在實施并購時，不僅要考慮目標公司，并購構(gòu)思自身的特點也是實施并購與

21、否的重要因素。通過spss軟件對樣本數(shù)據(jù)進行主成分分析，結(jié)果如下表。各指標總體方差解釋表原始變量Extrav婦鼬璐of踟mredLD螂主成勻總數(shù)％《Varialice積累貢獻率％總數(shù)％ofVarianct積累貢獻率％1401340126401264013401264012620032002760153200320027601533128712870730231287128707302348468463814855717716988654

22、654254169407074574575986458073732993769035354997301002727010000082表中可看出，前三個主成分的累積貢獻率達到7302％?？煽紤]前三個主成分，能夠較好地解釋原始變量包含的信息。主成分123X1934186009凇483373——377X3013824一451X4881290——127X5892050053X6686002093X7514024450X8一388695433X9

23、一672552——200X10——023522696前三個主成分分別為：Y10934xlo483x20013x30881x4o892x5o686x6051lx70338x80672x90023xl：Y2=0186xlo373x20824x3O29x4005】【50002x6o024x7O696x80552x90522x10；Y30009xl0337x20451x30127x4O053x5O093x6045x7刊0433x802x9o69

24、6x10第一主成分Y1在變量x1，x4，x5，x6，x7上有比較大的正載荷，大的Yl意味著x1，x4，】【5，x6，x7這有較大的值，因為x1，x4，】【5，x6，x7分別代表每股收益、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率、凈利潤增長率，除凈利潤外，其它幾個指標代表公司的單位贏利能力，凈利潤較大時，其他幾個指標也有較大的值?？煞Q第一主成分為單位受益成分。第二主成分Y2再變量x8，媽有較大的正載荷，大的Y2意味著x8，】【9有較大的值，x8，x

25、9分別代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以稱第二主成分為周轉(zhuǎn)率成分。第三主成分Y3在變量x10上有比較大的正載荷，x10代表流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的指標，稱第三主成分為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)成分。通過以上分析，可看到第一主成分對原始數(shù)據(jù)的解釋達到401％，前兩個主成分對原始變量的解釋達到601％，可認為并購公司選擇目標公司是最關(guān)心目標公司的單位收益情況，其次是目標公司的周轉(zhuǎn)率情況，對公司成長性的關(guān)注比較小。并購目標的選擇是一項艱巨的決策，為更好地實現(xiàn)并

26、購目的，對目標公司盈利情況的考察更為重要，它包括目標公司多方面的信息，通過對這方面指標的考察研究，能更好地了解目標公司，為科學的并購決策提供依據(jù)。(作者單位：石家莊經(jīng)濟學院)萬方數(shù)據(jù)公業(yè)~購副你含:司這樣偽令祈呂志超耿進強本文選取2∞5年被并購的30在上市公司作為樣本，旨在通過對這些數(shù)據(jù)分析，找出哪些因素最能影響并購公司選擇目標的決策，為以后有井購意向的企業(yè)提供參考。1.指標選取:Xl:每股收益也:每股凈資產(chǎn)X3:主窗業(yè)務收人X4:凈利

27、潤X5:凈資產(chǎn)收益率部:凈利潤率X7:凈利擱增長率X8:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9:凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率XlO:存貨周轉(zhuǎn)率所選取的財務指標的依據(jù)主要是基予以下理論分析:A.公司盈利能力:不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤及為投資者提供收益等。黯體撒利能力反映企業(yè)能創(chuàng)造多少利潤。單位資產(chǎn)盈利能力反映企業(yè)資產(chǎn)的利用放率，反映投入單位自產(chǎn)能得到多少回報。B.

28、公司成妖性:企業(yè)的成長性反映企業(yè)的發(fā)展速度，與財務狀況有很大關(guān)系。如果目標企業(yè)發(fā)展迅速，則并購能為并購公司帶來臣大的收益。在這方面本文選取了凈利潤增妖率。C.公詞經(jīng)營性:它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資產(chǎn)的能力，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率指標，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資產(chǎn)利用的就果越好、敢率越南，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。2.不足之處:(1)由于上市公司的數(shù)據(jù)較容易得到，被并購企業(yè)中，還有很多不屬于上市公司，因此，樣本的

29、代表性可能不太強。(2)主要是從整體分析目標公司的特點，也就是說哪一類公胡被并購的概率比較大。陽在實施并購時，不僅要害考慮目標公司，并購構(gòu)思自身的特點也是實施并購與否的囊要因素。通過spss軟件對樣本數(shù)據(jù)進行主成分分析，結(jié)果如下表。各指標總體方襲解釋表原始變革最Extractiooof向陽回Ldir耶.成分%ofVariance積累貢獻率%%ofVarianc秧J貢獻$%總曼史總數(shù)14.01340.12640.1264.01340.12

30、640.12622.00320.02760.1532.00320.02760.15331.28712.87073.0231.28712.87073.0234.8468.46381.4855.7177.16988.6546.5425.41694.0707.4574.57598.6458.073.73299.3769.035.35499.73010.027.270100.00082表中可看出，前個主成分的祟權(quán)貢獻率達到73.02%，可考慮前

31、三個主成分，能夠較好地解釋原始變量包含的信息。..成分123Xl.934.186.009x2.483.373一.377X3.013.824一.451X4.881.290一.127X5.892.050.053X6.686.002.093X7.514.024.450X8一.388.696.433X9一.672.552一.200XI0一.023.522.696前立個主成分分別為:Yl=O.934xlO.483x2O.013x3O.881x40

32、.892x5O.686x如.o.51lx7O.338x8O.672x9O.023xlY2=O.186x1O.373x2O.824x3O.29x，如.o.05x5O.∞2x6O.024x7O.696x8O.552x9O.522xlOY3=O.創(chuàng)19x1O.337x2O.451x3O.127x40.053:x5O.仰3x1脅。.45x7O.433x8O.2x如O.696xlO第一主成分yl在變最xl，畔，幣，始，x7上有比較大的正載荷，大的

33、Yl意味著x1，時，x5，蠅，x7這有較大的值，因為泣，兇，x5，而，x7分別代表每股收藏、凈利潤、凈資產(chǎn)收蔬惑、凈利潤率、凈利潤增長率，除凈利潤外，其它幾個指標代表公司的單位贏利能力，凈利潤校大時，其他幾個指標也有較大的值，可稱第一龍成分為單位受益成分。第工革成分Y2再坐董必，必有較大的原載荷，大的Y2意味著燭，始有較大的債，埠，西分別代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以稱第二主成分為周轉(zhuǎn)率成分。第三主成分Y3在變量x10上有比較大的

34、正載荷，x1時t我流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的指標，稱第三主成分為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)成分。通過以上分析，可著到第…盤成分對原始數(shù)據(jù)的解釋達到40.1%，前兩個主戚分對原始變景的解釋達到60.1%，可認為并購公司選擇目標公司是最關(guān)心目標公詞的單位收益情況，其次是目標公司的周轉(zhuǎn)率情況，對公司成長性的關(guān)注比較小。并購目標的選擇是一項艱巨的決策，為更好地實現(xiàn)并購目的，對目標公司盈利情況的考察更為重要，它包括目標公司多方面的信息，通過對這方面指標的考察研究，能更