股票期權_激勵如何到位

1、一一一一股票期權的激勵陷阱馬沒票期權『激勵如何到位』王平賀園芳龐圣玉股票期權激勵主要是針對企業(yè)管理者以及核心技術人員本又統(tǒng)稱管理者但側重于前者的分析在國外已經相當流行近幾年國內有少數(shù)企業(yè)開始進行嘗試而前不久國家財政部和科技部對國有企業(yè)主要指高新技術企業(yè)就實施股權激勵試點正式聯(lián)合發(fā)布指導意見其中就涉及到股票期權激勵試點。在這種大背景下討論股票期權激勵是很有必要和意義的。本文不討論管理者股票期權的會計確認、核算、披露等具體會計問題而是在分析

2、股票期權激勵可能缺陷的基礎上嘗試系統(tǒng)提出某些彌補措施也就是建立相應的“糾錯機制“來達到提高股票期權激勵有效性改進激勵效果的目的。股票期權激勵的思想探源企業(yè)管理者人力資本所有者的勞動是一種通過管理決策創(chuàng)新來創(chuàng)造價值的特殊勞動比物質資本越來越更具重要性同時企業(yè)管理者的勞動還具有難以監(jiān)督性。管理者勞動的特殊性決定了對他們的報酬具有特殊性因此有關經濟理論主張企業(yè)管理者應該享有剩余收益權。針對管理者實施的股票期權激勵其經濟實質就是讓管理者參與企業(yè)

3、剩余收益的分享。在實施企業(yè)管理者激勵方面比較好的策略就是通過某種合理的報酬機制設計來達到“以激勵尋求管理者自我監(jiān)督和約束’‘即激勵約束的效果而股票期權激勵正是由此應運而生的一種激勵約束機制。股票期權是一種具有不確定性的激勵形式持有者獲得的是風險收益因為期權行權價格與行權時的股票市價之間的有利差異程度存在諸多變數(shù)。但是這種風險收益的實現(xiàn)某種意義上講更多地是取決于管理者自身因為只要管理者努力的話‘一般情況下不會讓這種收益成為虛設。在這種激勵

4、方式下企業(yè)所有者對管理者的被動監(jiān)督轉化為管理者自身的自覺監(jiān)督降低了代理成本。管理者通過這種激勵相容的報酬契約獲得高額回報的同時其身份由行權前的非股東所有者轉變?yōu)槠髽I(yè)股東所有者。由于通過股票期權將管理者和其企業(yè)所有者聯(lián)系起來管理者為自己的利益最大化服務就是為企業(yè)所有者的利益最大化服務管理者和所有者的身份逐漸融合將使代理成本最小化。在克服管理者道德風險、機會主義方面期權激勵能夠比依據(jù)年度財務指標而給予的純粹利潤分成或獎金年薪制等其他激勵方式

5、做得更好?；诠善逼跈嗉畹纳鲜鲎饔脵C制股票期權被人們形象地稱之為“金手銬“。對國有企業(yè)管理者實施股權涵蓋了股票期權激勵激勵讓管理者享有剩余收益權可以說是“風雨滄?！昂蟮默F(xiàn)實選擇。通過報酬激勵契約優(yōu)化運用激勵相容思想來讓企業(yè)管理者主動約束自己‘可以為所有者價值最大化服務更好地讓管理者改善和提高國有企業(yè)的績效達到企業(yè)管理者和所有者“雙贏“的效果。股票期權激勵有其自身的缺陷如果一缺乏相應的輔助約束機制本文后面稱之卜為“糾錯機制’其激勵的有效

6、性將大打折扣而且可能成為激勵的陷阱其一管理者總體報酬的組成棋式一影響期權激勵的有效性根據(jù)已經有的一理論成果如果管理者的收益主要來自一固定報酬其激勵效果是較差的因為做一好做壞都不會對管理者的收益產生大影響。因此如果風險收益在總收益中的一比重較低的話風險收益的激勵約束效果就不明顯。但是期權帶來的風險收益在總收益中的比重并非越大越好。如果整個經濟或行業(yè)的前景不好管理者的收益損失將會相當慘重。最好的例證就是曾經一極其火爆的納斯達克網絡科技股神話

7、的一破滅股價可謂是‘從天上掉到地上’‘導致了諸多網絡企業(yè)管理者財富的巨大一流失因為他們的主要報酬幾乎所有一都體現(xiàn)在股票期權方面但是股票期權在行權衛(wèi)際已經變得毫無意義了。整個經濟環(huán)境的不良影響并非是某個管理者的不盡職所導致的因此管理者還是應該有期權之外的固定報酬其二期權獲得或行使方面管理者可一能存在的道德風險和機會主義行為會影響期權激勵的有效性。簡單的例子就是管理一者在行權之前通過多種丁段有意讓股票價一格升高或者不讓股票價格降低應該說一基