由資產(chǎn)的價值看企業(yè)的出售與改制

1、會計隨筆由資產(chǎn)的價值看企業(yè)的出售與改制。楊勝有人聽說報載“一冗錢賣一個企業(yè)”的消息，等于把來經(jīng)濟(jì)利益觀”；1957年，美同會計學(xué)會(AAA)認(rèn)uJr一個資產(chǎn)巨大的企業(yè)白白送掉，不禁為之扼腕嘆惜，甚至“資產(chǎn)是未來經(jīng)濟(jì)利益”的觀點我們說某項資廣具有價覺得不可思議。到底“一元錢賣一個企、批”是不是合理的值，小是指這項資產(chǎn)在賬面上還值多少錢，而是指資產(chǎn)所經(jīng)濟(jì)行為將些虧損嚴(yán)重的企業(yè)以“門送”的方式賣掉有者擁有并使用該資產(chǎn)在未束能為他帶來一定收益。

2、是否資產(chǎn)的流失奉文從資產(chǎn)價值計量的角度對此做一此舉個例子：有兩家食業(yè)甲和乙甲企業(yè)投資1000萬經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析。元設(shè)立己企業(yè)投資10萬元設(shè)立。假如甲企業(yè)虧損嚴(yán)重，一、資產(chǎn)價值的內(nèi)涵無法贏利，那么它可能只值10萬元甚至更低；而己企業(yè)資產(chǎn)價值的汁價屬性有多種，從會計學(xué)的角度看，有利潤豐厚，經(jīng)營蒸蒸日卜，可以在未來可預(yù)見的時期為所賬面價值、賬面凈值或凈額，還有資產(chǎn)買賣時的交易價格有者帶來上百萬甚至上千萬的收益，從這個角度講，乙企等。對資產(chǎn)究竟采取

3、何種計價屬性，在經(jīng)濟(jì)學(xué)和會計學(xué)上業(yè)可能價值千萬，成為一只會生蛋的“金雞”。因此經(jīng)足有差別的。自20世紀(jì)50年代以來對資產(chǎn)內(nèi)涵的定義濟(jì)學(xué)上(現(xiàn)代財務(wù)學(xué)亦然)甲、乙兩家企業(yè)的現(xiàn)實價值不開始出現(xiàn)從單純的會計計價向經(jīng)濟(jì)學(xué)計價靠攏的趨勢。經(jīng)是由當(dāng)初投資建設(shè)時的資產(chǎn)的現(xiàn)有賬而價值決定，I『|i是由濟(jì)學(xué)上資產(chǎn)價值是指資產(chǎn)的公正市場價值。美國國內(nèi)稅這兩家企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)牛的預(yù)期收益決定的更準(zhǔn)確收署(IRs)對公正市場價值的定義足：某項資產(chǎn)在有意地說是

4、預(yù)期收益的折現(xiàn)值(考慮收益內(nèi)含的時間價值)。向的買者和賣者之問易手的價格，買賣雙方須在沒有任何L面，我們分析了資產(chǎn)價值的涵義，即資產(chǎn)的價值是壓力的情況下做出買賣決策，而且雙方都對有關(guān)的事實由資產(chǎn)在未來使用過程中所能帶來的收益的拆現(xiàn)值決定有較為充分的知識。那么，買賣雙方是根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)柬判的。下面，進(jìn)一步分析資產(chǎn)價值定義中的收益的含義。在斷資產(chǎn)的公正市場價值呢很間單，這個標(biāo)準(zhǔn)就是資產(chǎn)使現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，提到企業(yè)的收益，就會與收人、利潤聯(lián)用后所

5、能產(chǎn)生的收益，準(zhǔn)確講即資產(chǎn)能夠帶來的未來預(yù)期系在一起。實際上，這里的收益既不應(yīng)與收人等同也小收益。坎寧(canning)50年代最早提出“資產(chǎn)價值的末應(yīng)與利潤等同。從財務(wù)學(xué)和評估學(xué)的角度看這里的收益缸肯鈾卻。日如嘲卻如曲島卻卻54曲o卻如o；$；如卸卻如如匈翱如勻卻如如：日o翱4嘲嘲5糊缸o(hù)卸匈oq，如卻3卻$；卻勻卸懶“爭”字，從本質(zhì)t看是盯著一個“錢”字。務(wù)將隨著市場變化麗變化。但需要誰來服務(wù)，應(yīng)該由客戶筆者認(rèn)為，注冊會計師行業(yè)的競

6、爭應(yīng)做到以下i點：自由選擇，這才是公平之舉。注冊會計師提供的是精神產(chǎn)1事業(yè)第一金錢第二。注冊會計師是維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)品，如果你能誠信執(zhí)業(yè)、真誠服務(wù)就能受到客戶的青睞，秩序的經(jīng)濟(jì)警察，國家給予重任，人民寄予厚望，特別是你的知名度、公信度也就會提高業(yè)務(wù)也就相應(yīng)增加、“誠我國加人wTO后，隨著政府職能的轉(zhuǎn)變注冊會計師的招天F客、譽從信中來”。那種借助行政機關(guān)權(quán)力，靠降任務(wù)將越來越多，責(zé)任將越來越重。他們是連接企業(yè)與政低質(zhì)量利用削價等手段來競爭。也

7、許一時能取得勝利，府的橋梁，是市場經(jīng)濟(jì)的守護(hù)人，是社會經(jīng)濟(jì)的鑒證人和但晟終必然失敗，這是市場競爭的規(guī)律。監(jiān)督者。如果注冊會計師兩眼盯錢、競爭無序，就難以克3“文人相親”。同行不妒。注冊會計師是知識群體，盡其職，完成使命。所以，筆者認(rèn)為，注冊會計師應(yīng)是事屬文人范疇。常言道：“文人相輕”，自古已然同行必妒業(yè)型的，不應(yīng)是商業(yè)型的，注冊會計師的競爭，不應(yīng)是商理所當(dāng)然。這種陳腐觀念的流毒，在某些人、某些行業(yè)、業(yè)的競爭。當(dāng)然，注冊會計師是不拿圍家1

8、二資的經(jīng)濟(jì)警某些領(lǐng)域，還是很深的。在這種觀念支配下，同行常出現(xiàn)察他們所提供的服務(wù)，理所當(dāng)然是有償?shù)?；同時注冊勾心斗角，寸上必爭，乃至隊伍渙散，團(tuán)結(jié)破壞，事業(yè)受會計師是復(fù)雜的腦力勞動者是高風(fēng)險的職業(yè)，也理腑有損，從而引發(fā)惡性競爭。常言道：“鶴來松有伴，云去石較高的收入，問題是要擺正事業(yè)與金錢的關(guān)系，做到事業(yè)不依”，注冊會計師都是在同一陽光下，同一土地卜成長第一，金錢第二。況且當(dāng)今社會，注冊會計師收入不菲，起來的新興群體。“本是同根生，相煎

9、何太急!”愿我們已被稱為“金領(lǐng)階層”成為人們羨慕的職業(yè)，務(wù)應(yīng)以“事的注冊會計師摒棄舊觀念，樹立新理念，培養(yǎng)新風(fēng)格變業(yè)第一”律己。文人相輕為文人相親，同行必妒為同行不妒，在開展同行2市場說話，客戶選擇。注冊會計師足為市場經(jīng)濟(jì)服、眥競爭中，攜手并進(jìn)，則事業(yè)幸甚!國家幸甚!務(wù)的市場需要什么服務(wù)就提供什么服務(wù)。驗資、審計、(作者單位：上海市紫明縣財政局)會計咨詢等都是市場需要灃冊會計師提供的服務(wù)。這種服上海會計2002l】7l萬方數(shù)據(jù)命計隨鵝由

10、資產(chǎn)的價隨筆費企業(yè)的出晦崎民制O樹臟有人昕i說且J報世載…一叫個貿(mào)產(chǎn)F阮1太的企業(yè)臼臼i送翠t攤申札不然為二之藝扼腕“嘆且1)(倏!除督隊甚王至E覺f傅導(dǎo)1不=百可J!息恩議。到底“一元錢實1企曲“是不是臺E型的紛濟(jì)行為。將島虧損嚴(yán)賞的企業(yè)以“門i差“的方式賣糧史是否資產(chǎn)的流失本文從資產(chǎn):價俄計般的角膠對此做蜘經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析。一、資產(chǎn)價值的內(nèi)涌資產(chǎn)價值的討價屬性高多種，從tH學(xué)的角度辛苦，有版面價值‘賬麗i爭菌戰(zhàn)I爭額，還有資產(chǎn)買賣時的交

11、易價格等。對資產(chǎn)究竟采取何種lt價脫性，在絞濟(jì)學(xué)和會計學(xué)上，R“，~與““.海，...海4g~~奇““““言l:，l.ll~~啕.，在革與““.去“年5導(dǎo)8年..“爭“字，從本質(zhì)k看是盯著一個“錢“字q筆者認(rèn)為咱t冊會t師行業(yè)的我爭.ffi:做到l以下士氣點1事業(yè)j!I，金錢第二。l冊會計師給維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)秩序的經(jīng)濟(jì)瞥黎.~明家給予數(shù)任，人民寄予庫綴，特別是我網(wǎng)加入WTO厲.隨著政府職能的轉(zhuǎn)變.注冊會計師的任務(wù)將越來越多，資ff將越來藍(lán)藍(lán)

12、墊。他們給連接企業(yè)與政府的橋~.是市場經(jīng)濟(jì)的守護(hù)人.J蓋社會經(jīng)濟(jì)的接證人和~督者。如果改冊會計師兩Hl!U錢、競爭x序，就難以克盡戰(zhàn)略，完成使命。所以.筆者認(rèn)為，注冊會計師應(yīng)f董事業(yè)型的，不1市是商業(yè)型的，注冊會計師的競爭，不成是商般的競爭。嗎然，注冊會計師是不象閏家工資的絞濟(jì)鎊察.他們所提供的服務(wù)，理所5當(dāng)然是有償?shù)耐瑫r，注冊會計師是復(fù)雜的腦力苦苦動者.是商風(fēng)險的職、IL也現(xiàn)!也有較高的收入，問崩j在摸摸iE事業(yè)與余錢的關(guān)系，做到事~

13、Z在…，金錢第二。況風(fēng)當(dāng)今社會.i冊會tt師收入不菲，已被稱為“金領(lǐng)階段成為人們談慕的職業(yè)，務(wù)I.以“事業(yè)第一“律口。2.市場說話，客戶選姆。注冊會計師是為市場經(jīng)濟(jì)服務(wù)的.市場需要什么服務(wù)就挺供什么服務(wù)。驗資、審l、合計咨詢等都是市場需~~注冊會計師提供的服務(wù)。這種服務(wù)將隨著市場變化削變化。且需要Zt能米服務(wù).應(yīng)該由客戶肉由選擇，這..r:!量公平之舉，f十冊會汁師提供的是精神產(chǎn)品，~IH怪你能誠f商執(zhí)業(yè)、真誠服務(wù)，就能受到客戶的背瞇、

14、你的知名度、公f古If也就會提高.~持現(xiàn)在t相成增加..誠擱夭F容、帶從信中來“。那種借助行政機關(guān)權(quán)力，稱降低1Jfr1l!:.利用削價等字段來黨爭。也許一自才能取得lIt利.但1ft終必然失敗，這是市場競爭的規(guī)律。3..文人栩貴崇隆..飛..阿行不妒。按主冊會計師J炫蓋如知1識曹群豐體.屬文人范疇。常T宮雪遭文人#栩目輕正蹲理所1當(dāng)目然α這種陳腐觀念的流莓，在某些人、某些行業(yè)、某峽領(lǐng)域，還是很深的。在這種觀念3tllF.閔行常tI1現(xiàn)

15、勾心斗角，寸:t，g.爭.月1在隊i1煥散，團(tuán)結(jié)破壞，事業(yè)受損咽從而引發(fā)派性競爭。常3雪道鶴米松有伴，5:2些E1可依飛放冊會汁師都是在同一陽光下，同i:Jl!!.t成長般來的新興群體?！氨臼峭鵷‘中目煎何太忽，..愿我們的注冊會汁師摒棄舊觀念，樹iJ聽理念嘈培養(yǎng)新風(fēng)格.變文人相輕為文人相親，閔行必爐為閔行不妒，在開展閔行也競爭中，辣子并跤，則事業(yè)親甚!網(wǎng)家泰甚!(作者單位:上海市崇明縣財政局)止1淘金計2四J2.171蕊職簿瀨波小旅

16、行社會計制度設(shè)計初探。朱建農(nóng)曾季舂人世“后，我斟的旅游業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機遇，小旅行社南于所需資金少，業(yè)務(wù)簡單，發(fā)展速度快，數(shù)量多，以南昌為例，就有近百家旅行社。它們一般不在或主耍不在資本市場r籌集資金所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)沒有分離，會計基礎(chǔ)相對薄弱，難以執(zhí)行新《企業(yè)會計制度》。，本丈擬對小旅行社會計制度設(shè)計進(jìn)行探討，希望能對促進(jìn)小旅行社的會計工作規(guī)范化有所幫助。一、小旅行社會計制度設(shè)計的原則～m㈨㈣㈣％5≈％㈣㈣㈨≈o$應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)使用后帶來的

17、凈現(xiàn)金流量，即經(jīng)營過程中的現(xiàn)價值(即運用上述資產(chǎn)所能產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)金流人減ji所有支出的凈額。這可能會令人產(chǎn)生疑惑：如值)往往與企業(yè)總資產(chǎn)(賬面資產(chǎn))不一致。原因主要有果資產(chǎn)價值是由現(xiàn)金流量決定的，這是否與在資本運營過三點：第一，通貨膨脹或通貨緊縮使得一項資產(chǎn)的當(dāng)前價程中要求重視利潤的經(jīng)營理念相矛盾7事實七，收益或利值并不等于其歷史價值減去折舊；第■，由于技術(shù)進(jìn)步，潤和現(xiàn)金流星足高度相關(guān)的，長期看尤為如此。那些年復(fù)使得某些資產(chǎn)

18、在其壽命終結(jié)之前就會過時貶值一旦發(fā)隹一年能夠持久地帶來高收益(利潤)的資產(chǎn)(無論是單項貶值其所能產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流將會大打折扣，這尤其體資產(chǎn)如一項專利、一條生產(chǎn)線或是整體資產(chǎn)如一家企業(yè)現(xiàn)在高技術(shù)機器設(shè)備和諸如專利這樣的無形資產(chǎn)卜；第或公司)通常也會產(chǎn)生較大的現(xiàn)金流量。短期看，收益(利=由于經(jīng)營管理者對各種資產(chǎn)的有效組合可以使多種潤)與現(xiàn)金流量不盡相同。短期內(nèi)，決定資產(chǎn)價值大小的資產(chǎn)的組合使用價值赳過各單項資產(chǎn)價值之和正是這一是可自由支配的

19、現(xiàn)金流量，而非會計上的收益(收入或利點導(dǎo)致了商譽的存在。明確r這幾點后，我們再回過頭去潤)。舉個列子，在足球比賽中進(jìn)球得分和比賽獲勝足看看那些所謂的“一元錢企業(yè)”的價值。按照賬面價值計密切相關(guān)的。對于教練來說，強調(diào)進(jìn)球并非下策，但是進(jìn)算，這些“一元錢企業(yè)”的價值當(dāng)然不止一元。但是，這球多少和比賽是否晟終能夠獲勝并非是絕對正相關(guān)的。進(jìn)些企業(yè)在出賣之前，由于多種原因，或是虧損嚴(yán)重，或是球很多但防守極差的一方也可能輸?shù)舯荣?。進(jìn)球的展終目負(fù)債累

20、累、無法為繼。這意味著企業(yè)的經(jīng)營所能帶來的收的是贏得比賽而非進(jìn)球本身。類似地，一項資產(chǎn)價值的高益——預(yù)期現(xiàn)金流量是非常小的甚至是負(fù)值。更直接地低住于使用后它所能帶來的現(xiàn)金流量的多少，而非帶來的說，在出售之前，企業(yè)已價值寥寥甚至沒有任何價值一造會計上的收益或利潤的多少，何況會計收益或會計利潤本成這種結(jié)果的原因除了可能存在的設(shè)備老化、工藝落后、身也受到很多政策性因素和人為因素的影響。人員繁冗外，根奉的原因在于生產(chǎn)經(jīng)營者對資產(chǎn)的組合屜由于資產(chǎn)

21、使用后所帶來的現(xiàn)金流量是預(yù)期的，并非當(dāng)?shù)徒袒蛟У?。這也是為什么一些虧損企業(yè)在設(shè)備、人員前時點的，困此必須考慮其中的時問價值因素。未來時期都沒有變化的情況下，出售或改制后卻生機勃勃的原因。一定數(shù)額的現(xiàn)金流量與當(dāng)前時點同等數(shù)額的現(xiàn)金流量也是這些虧損嚴(yán)重、負(fù)債累累的企業(yè)在出售之前已無法產(chǎn)生有不等價的，它決定于通貨膨脹或通貨緊縮的程度。考慮到效的現(xiàn)金流，若不出售對于所有者米說，完全成為負(fù)擔(dān)，資產(chǎn)的交易是在當(dāng)前時點進(jìn)行的，那么決定資產(chǎn)價值的預(yù)即

22、負(fù)資產(chǎn)。既然是負(fù)資產(chǎn)，為什么還會有人購買原因很期現(xiàn)金流量在當(dāng)前時點的價值才是資產(chǎn)的真實價值，即必簡單，因為購買者相信買進(jìn)后通過對資產(chǎn)的重瓶組合，能須將預(yù)期現(xiàn)金流量的時間價值考慮在內(nèi)。因此，將預(yù)期現(xiàn)夠使之產(chǎn)生正的現(xiàn)金流。購買人以一定的價格購買虧損企金流量折現(xiàn)才能反映資產(chǎn)當(dāng)前的真實價值。業(yè)的原因也正是他相信，購買后通過其對資產(chǎn)的有效組合二、“一元錢企業(yè)”的價值所帶來的預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值會超過他的買價。明確r資產(chǎn)價值的涵義后，再來考查前文所提

23、到的被因此，那些不能產(chǎn)生有效現(xiàn)金流的企業(yè)的出售與改制出售企業(yè)的價值。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)或公司存在的目的并非企業(yè)資產(chǎn)的流失，而是符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的正常經(jīng)濟(jì)很明確，即為r追求利益。落實到實踐中，體現(xiàn)在企業(yè)或行為，它給了企業(yè)一個重現(xiàn)生機的機會。很多情況下，企公司的所有者通過生產(chǎn)經(jīng)營(在現(xiàn)代企業(yè)制度中是通過委業(yè)出售或改制并不等于從此一定會重現(xiàn)生機。但是若不如托代理實現(xiàn)的)追求資產(chǎn)所有者的利益最大化。企業(yè)或公此，則絕對不會好轉(zhuǎn)。司之所以右存在的價

24、值，正在于它為所有者提供了追求價(作者單位：中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司值最大化的手段或』：具，這種手段或工具就是公司的資產(chǎn)其中包括育形和無形的資產(chǎn)。一般地，企、Ik或公司的72上海臺計2】02財務(wù)與產(chǎn)權(quán)管理部)萬方數(shù)據(jù)d撒黯弘#曹i毒融議小旅行社公計制皮伎計和操。朱建農(nóng)曾季脊入世以階，我兇的旅游業(yè)兇臨著阪大的發(fā)目是機遇、小旅行社ffif所需資金少，i擦不在資中市場七籌集資金.所有儀與您健儀沒有分閡，會計基礎(chǔ)相對薄閥、難以執(zhí)行新《企業(yè)會iI

25、制度》。本文擬對小旅行社會計制度設(shè)計進(jìn)行探討，希望能對促注小旅行枝的會汁工作規(guī)范化有所幫助。…、小旅行社會計制度設(shè)計的原則3穹“事~，伐，喀爾恩將$，但嗡~~~=地S甸禽“咱~$事.a，.I:事““““.輸也每組組“坦踢足如.，.~““事““.甜8海d均.，岱嗣同省a切必綿d切S海$去“也事~““aS勾畫首相~事““.‘..喝。埠““身世.“民，.，事電司股飛5倍銷產(chǎn)使用后帶來的j凈現(xiàn)余流筐，目PKi營過草草中的現(xiàn)~流入減J、所有交出的

26、J爭額。這可能會令人產(chǎn)使疑惑:如擦資產(chǎn)價(R縫件1現(xiàn)金流量決定的，這縫濟(jì)與在資本i孟苦苦過程中建起五位置自視利潤的經(jīng)?，F(xiàn)念相矛盾事實七，收益成利制和觀念流般是高庶相關(guān)的，長期辛苦尤為如此。那些安年發(fā)…lf.能夠憐久地帶來商收梭(利潤)的資產(chǎn)(無論怨恨項資產(chǎn)如一圳專利、~民生產(chǎn)線.或是在體資產(chǎn)細(xì)一家企業(yè)或公司)通常也會產(chǎn)線較大的現(xiàn)忿流簸。領(lǐng)期辛苦、收蓋在(利潤)與現(xiàn)金流量不盡相同。短期內(nèi)，決定資產(chǎn)價住在大小的慰問自由立自己的現(xiàn)食流激.目吁

27、非金tJ:的收益(收入或利潤)，舉個列子，(E足球比賽中，1掛球得分相比賽獲般是領(lǐng)切相放的b對于教練來說，強調(diào)i盤球并非下策，仍是i垃球多少和比瓣是l最終能夠校勝并非是絕對1E相關(guān)的。進(jìn)球很多且防守被禁的一方飽問能輸拇比賽。i茸球的最主要目的是贏得比賽而非!球本身α類似地，♂，項資產(chǎn)價俏的高低缸子使用后仨所能帶來的現(xiàn)金流髦的多少，f鬧非帶來的會U的收凝成利潤的多少，何況會計收M或會計利潤本身也受到很多政策性網(wǎng)票和人為因肅的影響。囪于資產(chǎn)

28、使用后所帶來的現(xiàn)金流盤是頂朔的，并非當(dāng)前時點的，p可此必須考慮其中的時間價伯因素。未來時期…定數(shù)額的觀念流撒與對前時點同等數(shù)額的現(xiàn)金流放也是平等價的.它決定于通貨膨脹或通貨緊縮的程度?？紤]到資產(chǎn)的交易是在當(dāng)前時點進(jìn)行的，那么決定資產(chǎn)價值的預(yù)期現(xiàn)金流撒在當(dāng)前時點的價值才是資產(chǎn)的真實價傲，即必須將預(yù)期現(xiàn)金流量的時間價值考慮在內(nèi)。因此，將預(yù)期現(xiàn)金流鍾衍現(xiàn)才能反映資產(chǎn)當(dāng)前的真實價值。二、“呵元錢企業(yè)“的價偏明確f騎產(chǎn)價值的洶義后，再來考3提前文

29、所提到的被出售企業(yè)的價值。在市場經(jīng)濟(jì)中，余業(yè)或公ii]存在的囚的f昆明確，即為r追求利援。落實JiJ實踐中，體現(xiàn)在E企業(yè)或公司的所有省通過l產(chǎn)級營(在現(xiàn)代企業(yè)制度巾最涌j立委托代理實現(xiàn)的)追求資產(chǎn)所有者的利益撞在大化。企業(yè)或公司之所以們存在的價值.1El輩子它為所有者提供了渴求價值般大化的子段或工具，這種子段成工具就是公討的資產(chǎn).其中包抬手I形乎ux彤的資產(chǎn)υ般地，企業(yè)或公詞的721工涌往t2002.1I價俏(elJi昌網(wǎng)上潑資產(chǎn)所能產(chǎn)

30、線的f.J朔現(xiàn)金流撒的折現(xiàn)!傻)往往111:業(yè)總破產(chǎn)(賬麗資產(chǎn))不~致。朦的主要有三點第…，J圖貨膨脹或通貨緊縮使得一項資產(chǎn)的刃而j價值并不等于其歷史價俏減去折|曰:第一，由于校收進(jìn)步.使得某些資產(chǎn)在其壽命終績之前就會過~.t貶假.…~i!發(fā)使貶值，，tt#fi能產(chǎn)生的頂嫻現(xiàn)金流將會大tr1Jfu，這尤其體現(xiàn)在高技術(shù)機器設(shè)備和諸如專利這樣的無形資產(chǎn)1::第由于銀賀電牙兩者對各種資產(chǎn)的有做飯合‘可以便多種資產(chǎn)的組合使用價值翻過各單項資產(chǎn)價

31、值之和.底是這…點導(dǎo)致了商沓的存在。明確r這幾點后，fl!們再回過頭去看看那些身所謂的“一元錢l:ill，“的價fIf...按照賬面價值計算、這些是“一忌錢l:ill，“的價假當(dāng)然不止…冗“i!IJllc‘這些企業(yè)在出賣之前，囪子多種原因.或j登虧損嚴(yán)lli:，且H是負(fù)債累泉、無法為嫌。這意味翁企業(yè)的然營所能帶來的收益一一預(yù)期現(xiàn)金流般是非常小的鼠:3Jil:負(fù)債。!l!Jli:援助說，在出售之前，企業(yè)已價值寥寥主墨登l!:街任何價f段造

32、成這種結(jié)果的J反兇除了可能存在的設(shè)備緒化、工t.~害后、人員繁冗外，根本的脫困在于生產(chǎn)經(jīng)常者對資產(chǎn)的組合是低效或無效的α這也是為什么一些虧損企業(yè)夜設(shè)街、人員都波有變化的情況下，出售邊政制后卻生t11，勃勃的隱兇。這黝虧損嚴(yán)主意.負(fù)債累累的11:放在Et!H害之前已無法產(chǎn)生k有效的現(xiàn)金流，持不ttr1駕.對于所有者米說，jt~成為負(fù)擱，即負(fù)資產(chǎn)?；腥皇秦?fù)資產(chǎn).為付么還會有人購買睬因很簡單，網(wǎng)為購買者相信實進(jìn)局通過精資產(chǎn)的E在新組合，能夠使