基于供應鏈視角對企業(yè)間融資的思考

1、市場論壇ⅣETF0RUM企業(yè)發(fā)展2012年第06期(總第99期)基于供應鏈視角對企業(yè)問融資的思考肖琳殷盧忠軍。劉梅梅。(1廈門大學管理學院福建廈門3610052中國建設銀行保定東風中路支行河北保定0710513中國建設銀行保定分行河北保定071051)【摘要】在我國，企業(yè)間融資的合理性與合法性一直是飽受爭議的問題。在經(jīng)濟轉型的進程中，相應的法律體制和資本市場發(fā)展并不健全，因此，企業(yè)間融資并沒有形成有效的發(fā)展模式。隨著近幾年非公有制經(jīng)濟的

2、大力發(fā)展，“融資難”問題已成為制約中國經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸之一，同時，對于夾縫中生存的中小企業(yè)，民間融資也已替代銀行貸款成為投資活動的重要資金來源。因此，如何理性看待企業(yè)問的融資問題，以及是否應該放開企業(yè)間融資已經(jīng)是不可回避的重要論題之一?！娟P鍵詞】企業(yè)間金融供應鏈中小企業(yè)融資【中圖分類】F276【文獻標識碼】A【文章編號】1672—8777(2O12)O6—0040一O2一、企業(yè)間融資的法律規(guī)定二、企業(yè)間融資的現(xiàn)狀企業(yè)間融資最為直接的方式是

3、企業(yè)間借貸，即企業(yè)法人之間或企業(yè)法人與非法人經(jīng)濟組織之間的借貸行為。關于企業(yè)間借貸的法律規(guī)定其進程可以劃分為2個階段：第一階段是2O世紀8O一90年代，早期通過法規(guī)明文禁止企業(yè)間融資。1981年1月29日國務院發(fā)布《關于切實加強信貸管理嚴格控制貨幣發(fā)行的決定》，指出“一切信貸活動必須由銀行統(tǒng)一辦理，任何地方和單位不許自辦金融機構，不許辦理存款貸款業(yè)務，不許自行貸款作基本建設?！?996年8月1日《貸款通則》修改后施行，第六十一條規(guī)定：“

4、各級行政部門和企事業(yè)單位、供銷合作社等合作經(jīng)濟組織、農(nóng)村合作基金會和其他基金會，不得經(jīng)營存貸款等金融業(yè)務。企業(yè)之間不得違反國家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務?！钡诙A段是進入21世紀以來，隨著我國金融體制改革，《貸款通則》的修訂漸人議題。2004年公開的《貸款通則》“征求意見稿”中，第六十一條規(guī)定已不見蹤影，市場將民間融資合規(guī)化的希望寄托于此。然而，修訂并沒有最終結果，目前《貸款通則》依然沿用1996年發(fā)布的版本。民間融資的合理引導已

5、經(jīng)迫在眉腱，2012年3月18日，國務院批復了發(fā)改委《關于2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，其中，關于深化金融體制的改革已涉及到修改《貸款通則》、合理引導民間融資、促進多層次資本市場建設等。在現(xiàn)行的法律環(huán)境下，企業(yè)間借貸是非法的，然而，在經(jīng)濟活動中，的確存在企業(yè)間融資的現(xiàn)象。常見的企業(yè)問間接融資方式有以下幾種：(一)第三方受托借貸1委托貸款委托貸款是指由委托人提供合法來源的資金，委托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期

6、限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務。委托貸款的特點是委托人承擔信貸風險，銀行作為受托人執(zhí)行監(jiān)督、發(fā)放、回收的職能，無需承擔違約風險。2信托貸款信托貸款是指信托機構在國家規(guī)定的范圍內(nèi)，運用信托存款等自有資金，對自行審定的單位和項目發(fā)放的貸款。信托貸款與委托貸款的區(qū)別在于受托人的職責。信托貸款的受托人可在委托人未指定投資對象的情況下進行貸款項目的選擇，此時風險由受托人承擔。(二)商業(yè)信用企業(yè)之間在進行商品和勞務交易時常常由于自

7、身的生產(chǎn)和經(jīng)營周期與交易對方的周期不對稱，出現(xiàn)資金的一時短缺，因而產(chǎn)生商業(yè)信用。商業(yè)信用主要發(fā)生在供應鏈中的各個環(huán)節(jié)。位于下游的買方暫時缺乏可用資金，而上游的賣方又確信其資信可靠的情況下，就會自發(fā)產(chǎn)生賒銷商品、延期付款等行為。【收稿日期】2O12一O5—18【作者簡介】肖琳／t~(1988)，女，福建龍海人，廈門大學管理學院財務學系研究生，研究方向：財務學；盧忠軍(197O～)，男，遼寧朝陽人，中國建設銀行保定東風中路支行，中級經(jīng)濟師，

8、研究方向：企業(yè)管理；劉梅梅(1971一)，女，河北保定人，中國建設銀行保定分行會計結算部，中級經(jīng)濟師，研究方向：會計?！?0——商業(yè)信用解決了商品交易中資金短缺的困難，對于這類最常見的企業(yè)間融資的表現(xiàn)形式，學者的研究主要有兩類觀點：首先，Meltzer(1960)，PetersenandRajan(1997)等學者發(fā)現(xiàn)資本充足的企業(yè)更可能通過商業(yè)信用將銀行信貸等充分配到資本不足的企業(yè)；其次，F(xiàn)ismanandLove(2003)Wil

9、ner(2000)等學者發(fā)現(xiàn)當銀行信貸不足時，商業(yè)信用將成為替代資本。(三)投資方式的企業(yè)間融資1私募基金私募基金指的是相對于公募基金而言，非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。其運作方式主要是股權投資，即通過增資擴股或股份轉讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉讓獲利。2委托理財委托理財指的是企業(yè)作為委托人將一部分資產(chǎn)交由受托人代為理財?shù)男袨?。部分理財產(chǎn)品包括了二級市場的買賣，因此在實質(zhì)上也屬于投融資行為，

10、構成了企業(yè)間的融資。三、探討企業(yè)間融資的重要性在我國的經(jīng)濟發(fā)展中一直存在著“增長之謎”：高速的經(jīng)濟發(fā)展與低水平的資本市場同時并存。以非國有經(jīng)濟為例，改革開放3O年期間非國有經(jīng)濟對國家GDP的貢獻在62以上，而銀行貸款水平一直處于低水平。然而，資金的供應是充足的，根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，1999年一2009年期間私營企業(yè)的短期貸款占比低于5，而在此期間M2／GDP比重大于13，2009年人民幣存款更是達到68187478百萬。合法融資

11、渠道是影響資金有效配置的因素之一。信息不對稱所造成的信用缺失使中小企業(yè)常常抱怨“貸款難”。同時，多層次資本市場作為彌補資金流動性的手段之一，在我國仍有待進一步完善。隨著中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板的相繼推出，中小企業(yè)融資情況有所好轉，然而，相繼出現(xiàn)的高市盈率，高發(fā)行價等現(xiàn)象仍給不穩(wěn)定的市場平添了幾分擔憂。在這樣的融資環(huán)境下，開拓有效的融資渠道，合理規(guī)范民間融資是解決我國資本市場配置低效的有效途徑。因此，企業(yè)間融資的健康發(fā)展具有積極的意義。首先，企

12、業(yè)間融資能夠給企業(yè)帶來更多的理財自主權。早期對企業(yè)問融資的禁止是由于經(jīng)濟環(huán)境所造成的。改革開放初期，國有企業(yè)負債率普遍偏高，一旦開放企業(yè)間融資，可能造成國有資產(chǎn)流失，同時，為了杜絕“三角債”的出現(xiàn)，法規(guī)明文禁止企業(yè)間融資。隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的資本結構相應不斷變化，對于資金富足的企業(yè)而言，企業(yè)間融資對于提高閑置資金的運營效率，增強理財自主權愈發(fā)重要。其次，企業(yè)間融資對于有效分散金融體制風險具有積極的意義，擁有大量資金的商業(yè)銀行“難放

13、貸”，而資金短缺的企業(yè)“貸款難”，信息不對稱所帶來的信貸風險是造成這一鴻溝的原因之一。企業(yè)間融資相比于商業(yè)銀行信貸有著明顯的信息優(yōu)勢。以商業(yè)信用為例，供應鏈上下游的企業(yè)能夠通過生產(chǎn)活動獲取雙方的運營信息，一旦出現(xiàn)違約風險，企業(yè)的反應速度快于商業(yè)銀行，從而提高控制風險的能力。再次，企業(yè)間融資能夠促進資金分配的合理性，提高資源配置的效率。資金由富足的企業(yè)流向短缺的企業(yè)，實際上是對信貸進行合理分配，減少銀行的信貸壓力。最后，企業(yè)間融資的合理規(guī)

14、范化是治理民間融資存在的高利貸、人身侵害事件的有效途徑之一。四、基于供應鏈視角對企業(yè)間融資的幾點思考(一)商業(yè)信用作為企業(yè)間融資最常見的方式，通常是依托供應鏈而展開的基于供應鏈的不同，商業(yè)信用也表現(xiàn)出相應特點。1、供應鏈的反應速度決定生產(chǎn)制造過程的庫存量變化，由于庫存是資金占用的大部分，是流動資產(chǎn)中反應速度較慢的，因此，對企業(yè)間的商業(yè)信用有一定的影響；2、供應鏈中的產(chǎn)品類型是否標準化也會影響企業(yè)的商業(yè)信用，對于專門定制、需要不斷研發(fā)的產(chǎn)

15、品原料，商業(yè)信用一方面可以保證產(chǎn)品的質(zhì)量與順利研發(fā)，另一方面降低了資金流動頻率。(二)商業(yè)信用與供應鏈有著不可分割的關系，正是由于這一特性，供應鏈金融應運而生供應鏈金融指的是銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，將單個企業(yè)的不可控風險轉換為供應鏈企業(yè)整體的可控風險，集合供應鏈的信息流、資金流、物流，將風險控制在最低的金融服務。供應鏈金融的出現(xiàn)為解決企業(yè)與銀行、企業(yè)與企業(yè)之間的融資問題提供了新的視角。傳統(tǒng)的供應鏈中主要是單邊

16、融資關系，即核心企業(yè)與銀行的借貸，核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)的商業(yè)信用。供應鏈金融通過整合這兩類的借貸途徑，一方面減少銀行貸款給單一企業(yè)的信貸風險，實現(xiàn)銀行對企業(yè)生產(chǎn)運作信息的及時了解，并解決企業(yè)供應鏈失衡的問題；另一方面銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，提升了供應鏈的競爭能力，同時還能有效防范“以貸借貸”的現(xiàn)象出現(xiàn)。(三)企業(yè)問融資在經(jīng)濟轉型中所起的作用是不容忽視的，也是切實緩

17、解中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀的有效途徑之一首先，金融創(chuàng)新可以為現(xiàn)有的融資體制帶來新的希望，讓融資方式能夠更好的適應現(xiàn)代企業(yè)的管理方法以及運營方式；其次，應從系統(tǒng)的角度看待企業(yè)間融資問題，造成現(xiàn)有融資困境的因素有很多，同時隨著經(jīng)濟體制的變化，資本市場的不斷發(fā)展，還會有新的問題，因此，我們應當集合各方力量，才能合理有效引導企業(yè)間融資走向正規(guī)、合法的道路?！緟⒖嘉墨I】Eli林森木，程選民營經(jīng)濟投資研究CM3經(jīng)濟日報出版社，2005[2]王曉云對放松企