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1、經(jīng)營與管理TOT方TOT并購方式研究蔡永明(南京大學(xué)MPAcc中心江蘇南京210093)摘要:該文提出了被人們忽視的并購方式—T()T并購方式,圍繞TOT并購方式的涵義、宏觀背景和利弊進(jìn)行了論述。該文的研究充實(shí)了并購理論的細(xì)化分支,對企業(yè)并購方式的選擇具有借鑒和指導(dǎo)意義。。關(guān)鍵詞:TOT并購方式;涵義;背景;利弊I_口]題的提出步明確:“允許非公有資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁止的基礎(chǔ)設(shè)旌、公用事并購的英文是Mergers&AcquisRions
2、,簡稱M&A,可翻譯為兼并及其他行業(yè)和領(lǐng)域?!奔涌炝嗣駹I進(jìn)入公用事業(yè)的速度。有資料顯示與收購,即并購。并購主要含義是指收購方通過兼并和收購的方式,獲我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投資每年大約需要4000億元,其中城市維護(hù)費(fèi)、弓得目標(biāo)企業(yè)(被收購企業(yè))的控股權(quán)。一般人們將并購按不同分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)外資和國家財(cái)政資金三項(xiàng)相加不到20e,如此巨大的資金缺口,民劃分許多類型:按并購雙方所屬行業(yè)分橫向、縱向和混合并購;按并購資本的進(jìn)入便是極其自然的事情。公用事業(yè)按壟
3、斷特質(zhì)可分為自然壟幽方式分協(xié)議收購和要約收購;按并購意圖分善意和敵意并購;按資金來和行政壟斷。自然壟斷的競爭過程‘‘只剩一個(gè)賣者”,而行政壟斷是u源分杠桿和非杠桿收購;按出資方式分現(xiàn)金購買資產(chǎn)、現(xiàn)金購買股票、準(zhǔn)一個(gè)賣者”。我國現(xiàn)行的公用事業(yè)既具有自然壟斷的特性,又是典股票換資產(chǎn)和以股票換股票等方式?;赥OT項(xiàng)目的并購方式被人的行政壟斷。該優(yōu)勢使外資和民營資本通過BOT、TOT方式進(jìn)入們忽略,本文將運(yùn)營商對)T項(xiàng)目的投資活動(dòng)定義為TOT
4、~@,水處理行業(yè),可以利用公用事業(yè)的壟斷特性有效防范競爭風(fēng)險(xiǎn)。簡稱1Ur并購。由于TOT并購是一個(gè)嶄新的名稱、為本文的一個(gè)創(chuàng)新4案例分析點(diǎn),下面將圍繞TDT并購的涵義、宏觀背景和利弊進(jìn)行討論:Gz集團(tuán)是以污水處理設(shè)備制造和污水處理廠運(yùn)營等環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主崔2I0T并購方式的涵義業(yè)務(wù)的民營企業(yè),該集團(tuán)公司通過十多年發(fā)展現(xiàn)已成為該行業(yè)國內(nèi)十強(qiáng)TOT是TransferOperateTransfer的縮寫,即轉(zhuǎn)讓——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓企業(yè)。2003年Gz
5、集團(tuán)以玎方式并購了江蘇徐州市的奎河污水處理廠的意思。TOT是項(xiàng)目所有者的融資方式,i~xC=p項(xiàng)目的運(yùn)營商在投資41目標(biāo)企業(yè)情況10lT項(xiàng)目時(shí),即在較長時(shí)期(對于污水處理等公用事業(yè)一般為25年甚徐州奎河污水處理廠位于徐州市區(qū)東南角奎河?xùn)|岸,是為解決徐州至更長時(shí)間)擁有了項(xiàng)目的所有權(quán)和控制權(quán),并在項(xiàng)目運(yùn)營中獲取利市奎河流域的污染而投資建設(shè)的項(xiàng)目,一期工程引進(jìn)奧地利政府貸款,益,所以本文認(rèn)為TOT從項(xiàng)目運(yùn)營商角度看,屬于并購活動(dòng)。于1994
6、年11月建成投產(chǎn)。該廠為全額撥款的事業(yè)性單位,其基建投資我們從項(xiàng)目融資談起,KNevitt定義是:項(xiàng)目融資就是在向款和日常經(jīng)費(fèi)全部由徐州市政公用事業(yè)管理局按預(yù)算撥款,其污水處理一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí),貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益,將收費(fèi)亦由政府收取。并購后該廠日處理污水165萬噸,服務(wù)人口103其視為償還債務(wù)的資金來源,并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)萬人。保物,貸款方對此兩點(diǎn)滿意則同意貸款。而蔣先玲定義項(xiàng)目融資是以項(xiàng)42TO
7、T并購過程目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的GZ集團(tuán)通過專業(yè)機(jī)構(gòu)制定發(fā)展戰(zhàn)略,明確企業(yè)下一步及長期工作融資或貸款。Olo政府在污水處理等公用事業(yè)上,多采用BOT、TOT等重點(diǎn)——繼續(xù)擴(kuò)大在污水處理等環(huán)保水務(wù)方面的投資力度,針對企業(yè)現(xiàn)方式的項(xiàng)目融資。BOT(BuildOperateTransfer)的意思是建設(shè)——經(jīng)金流供應(yīng)落后與企業(yè)發(fā)展需要而始終緊張的矛盾,采用TOT并購方式營——轉(zhuǎn)讓,BOT最早產(chǎn)生于20世
8、紀(jì)8O年代初期的國際工程承包市是企業(yè)良好的選擇。場。運(yùn)用BOT方式承建的工程一般是大型的資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目,目標(biāo)企業(yè)被并購前是隸屬市政府的事業(yè)單位,靠財(cái)政吃飯、是當(dāng)?shù)鼗茫菏姓⒌缆?、交通、電力、通訊和環(huán)保等。。BOT實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)政府的一個(gè)包袱。國禎環(huán)保與當(dāng)?shù)卣灦▍f(xié)議接手該企業(yè),然后以并與股權(quán)相混合的產(chǎn)權(quán),它是由項(xiàng)目構(gòu)成的有關(guān)單位(承建商、經(jīng)營商及購?fù)度氲淖杂鞋F(xiàn)金(30%)和銀行貸款(7o%)總額轉(zhuǎn)為注冊資本,成用戶)組成的財(cái)團(tuán)所
9、成立的一個(gè)股份組織,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,BOT投立了新公司,在合同約定的期限內(nèi)擁有對企業(yè)財(cái)產(chǎn)的處置權(quán)、企業(yè)的經(jīng)舞方式也在不斷發(fā)展和完善,逐漸成為現(xiàn)在流行于世界的項(xiàng)目融資模營權(quán)和控制權(quán)。式II。TOT源于BOT,只不過TOT中的項(xiàng)目是已建成項(xiàng)目,沒有了43利弊分析龜設(shè)環(huán)節(jié)而由項(xiàng)目所有者直接轉(zhuǎn)讓給運(yùn)營商。BOT或TOT項(xiàng)目一般涉城市污水處理等TOT項(xiàng)目的投資享受國家優(yōu)惠政策,在上述Gz集曼承建商、運(yùn)營商、銀行和政府等多方,站在政府等項(xiàng)目所有者角
10、度團(tuán)投資的項(xiàng)目中,投資額的30%fl~企業(yè)投入、而另外的7‘由項(xiàng)目當(dāng)旨,BOT、TDT不過是一種融資方式,而站在運(yùn)營商角度看,就是一地國有銀行提供八年期的長期貸款,以經(jīng)營項(xiàng)目取得的穩(wěn)定收益為擔(dān)保_呻并購行為。尤其是TOT,一般只有運(yùn)營商和項(xiàng)目所有者兩個(gè)主體,較向銀行貸款。這樣一方面轉(zhuǎn)移了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面減輕了企業(yè)tOT更符合并購的定義。TOT是一種特殊的并購方式,特殊在于投資發(fā)展過程中的資金壓力。^、對項(xiàng)目的所有權(quán)是在一個(gè)較長時(shí)
11、期后,需要在轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目所有者(一該并購項(xiàng)目為徐州市政府的招商項(xiàng)目,現(xiàn)在網(wǎng)站上仍可以搜索到相陵為政府)。關(guān)信息。TOT方式并購的風(fēng)險(xiǎn),本文認(rèn)為主要由政府信用及償債風(fēng)險(xiǎn)3我國TOT并購方式的宏觀背量兩部分構(gòu)成。因?yàn)樗畡?wù)運(yùn)營項(xiàng)目屬于投資規(guī)模大、收益穩(wěn)定但投資回收為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的影響,中國政府在1998年開始采取了增期相對較長的產(chǎn)業(yè),在營過程中,銀行貸款的本息將是運(yùn)營商一個(gè)較舊投資、擴(kuò)大內(nèi)需的對策,實(shí)施積極的財(cái)政政策,增發(fā)1000億元財(cái)政
12、大的負(fù)擔(dān),其中銀行利息將直接記入企業(yè)融資成本。其收益的價(jià)格是與黃券,用于擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),重點(diǎn)用于農(nóng)林水利、交通通信、城市基政府談判的結(jié)果,結(jié)算對象為政府,在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)、制定一個(gè)出設(shè)施和環(huán)保設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、中央直屬儲備糧庫和居民住宅建設(shè)。同合理的污水處理價(jià)格和及時(shí)結(jié)算并不難,但在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),從當(dāng)?shù)卮?,繼續(xù)鼓勵(lì)外商投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。我國的城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保設(shè)財(cái)政收入列支的污水處理費(fèi)將受到財(cái)政收入水平的影響,不能及時(shí)結(jié)算電等開始
13、向外資和民間資本開放,國際上流行的BOT、TOT項(xiàng)目融資或結(jié)算價(jià)格較低將影響企業(yè)的現(xiàn)金流,最終將延長企業(yè)的投資回收期,芎式也在我國盛行。同時(shí)對及時(shí)償還銀行債務(wù)造成消極影響。所以企業(yè)在考察擬并購的目標(biāo)九十年代末,從國家拉動(dòng)內(nèi)需的政策導(dǎo)向和我國城市基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)企業(yè)同時(shí),還應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政府信用,來評估其中風(fēng)險(xiǎn)???,需要加大對公用事業(yè)的投資。2002年12月27日建設(shè)部出臺了以便在并購協(xié)議中,明確雙方的權(quán)利和義務(wù),以保障投資者自身利
14、益。關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場化進(jìn)程的意見),黨的十六屆三中全會(huì)進(jìn)一(下轉(zhuǎn)第254頁)《新西部2o0710期維普資訊基礎(chǔ)教育專題愛_一點(diǎn)燃希望之火愛——點(diǎn)燃希望之火白紅強(qiáng)(子長縣子長中學(xué)陜西延安717300)摘要:愛是人的一種基本需要。當(dāng)學(xué)生的這種需要得到滿足時(shí),他們能挖掘出自己潛在的能力,在學(xué)習(xí)上取得驚人的成績,并能正確認(rèn)識自己的錯(cuò)誤,積極主動(dòng)改正,同時(shí)樂于接受教育,健康成長。因此,教師要把愛灑向每一個(gè)學(xué)生,用愛點(diǎn)燃希望的火焰。關(guān)鍵詞:
15、關(guān)愛;信任;溝通;理解愛是人的一種基本需要,當(dāng)這種需要不能得到滿足的時(shí)候,人就會(huì)變能力極強(qiáng)。但是,他又有很多不好的習(xí)慣:厭惡學(xué)習(xí),懶惰,愛玩電感到悲觀、失望、心情苦悶,對于處在成長中的學(xué)生來說,對愛的需要子游戲,甚至通宵不歸怎么辦我在他的周記本上寫上鼓勵(lì)性的評更加強(qiáng)烈。中學(xué)生有一半的時(shí)間是在校里度過,教師成了他們生活中的語,以激勵(lì)代批評,激勵(lì)含勸導(dǎo),甚至給他寫了一封信:“你最大的優(yōu)重要人物。特別是班主任,不僅要關(guān)心學(xué)生的學(xué)習(xí),還要關(guān)心學(xué)
16、生生活點(diǎn)是記憶力強(qiáng),反應(yīng)敏捷,如果多在學(xué)習(xí)上用點(diǎn)功,你將是我班最棒的的方方面面,因此班主任對學(xué)生的愛護(hù)會(huì)對學(xué)生的身心發(fā)展產(chǎn)生直接而學(xué)生。以前犯錯(cuò)誤固然給老師添了不少麻煩,讓人很不愉快。但可貴的深刻的影響,對學(xué)生的成長具有“春風(fēng)化雨,潤物無聲”的作用,班主是你能承認(rèn)錯(cuò)誤,那么那些不愉快就永遠(yuǎn)成為過去。老師相信自己沒看任必須把愛灑向每一個(gè)學(xué)生。錯(cuò)你,你一定會(huì)讓老師刮目相看的”并在他的作業(yè)中夾了幾個(gè)“浪1師愛能挖掘出學(xué)生潛在的能力子回頭金不換
17、”的故事。這一招真有效,他看了我給他的信后,淚流滿托爾斯泰說:“如果一個(gè)教師把熱愛事業(yè)和熱愛學(xué)生相結(jié)合,他就面地跑來對我說:“老師,我知道自己以前錯(cuò)了,我一定改?!彼€真做是一個(gè)完美的教師?!睈蹖W(xué)生首先要尊重學(xué)生,哲學(xué)家愛默生說過教育到了。成功的秘訣在于尊重學(xué)生,當(dāng)班主任的尊重學(xué)生的人格,才能從本質(zhì)上3師愛是開啟學(xué)生心靈的鑰匙。是促進(jìn)學(xué)生樂于接受教育的強(qiáng)大熱愛學(xué)生,教育學(xué)和管理工作才能取得成功。推動(dòng)力剛接任本班時(shí),我聽其他說我班有一名男
18、生因小時(shí)侯得過小兒麻痹蘇霍姆林斯基認(rèn)為,心理意義上的教育是人與人心靈的最微妙的相癥,落下后遺癥,走路一瘸一拐,說話有些口吃,學(xué)習(xí)成績較差,很多互接觸。班主任工作的經(jīng)驗(yàn)告訴我,如果班主任真正做到無條件地關(guān)注老師討厭他,同學(xué)也躲他。這個(gè)孩子很自卑,經(jīng)常逃學(xué),我知道這一情學(xué)生,學(xué)生會(huì)對班主任理解與信賴的。況后,很同情他。每次進(jìn)教室都用關(guān)愛的眼神看他,上課也特別關(guān)注他有一位女生性格爽快、開朗,然而卻具有極強(qiáng)的個(gè)性,她對一些問的一舉一動(dòng),下課時(shí)抽
19、時(shí)間主動(dòng)和他交談,交談中了解到他會(huì)打字,我題的認(rèn)識總是比較偏激,常顯出一種逆反的心理狀態(tài)。對學(xué)校的一些規(guī)就將自己的一篇文章交給他打,給他創(chuàng)造了顯示自己的機(jī)會(huì)?!睕]想定,她敢給校長寫信,表明自己的態(tài)度,甚至敢說老師的壞話,讓我常到那么長的一篇文章他第二天一早就打好了。他把打好的稿子拿到教室因她被領(lǐng)導(dǎo)請去。盡管每次被請后,我都是憋著一肚子氣回來,可是,非常激動(dòng)的對同學(xué)們說:“看這是我一夜打出來的,是我獨(dú)立完成的!我不斷提醒自己絕不能因此而對
20、她表現(xiàn)出絲毫的冷落,反而要更加關(guān)心是老師把他的文章交給我打,我太幸福了!”從那以后,他變得讓人刮他。當(dāng)她提出問題時(shí),我同樣耐心地給予解答,她生病了,我主動(dòng)關(guān)目相看,再也不逃學(xué)了,而且比以前活潑多了,人也好像聰明多了。一心,噓寒問暖。與此同時(shí),我并沒有放松任何開展說服工作的時(shí)機(jī),我個(gè)學(xué)期下來,學(xué)習(xí)成績也趕上來了。在班里以間接的形式推心置腹地講,一個(gè)中學(xué)生應(yīng)該做什么,不該做什2師愛能讓學(xué)生真正的認(rèn)識到自己的錯(cuò)誤么,讓她感到老師雖然知道她背后
21、搗鬼,說老師的壞話,但老師仍然真處在成長時(shí)期的中學(xué)生經(jīng)常會(huì)犯這樣或那樣的錯(cuò)誤,作為班主任必心地對待每一個(gè)學(xué)生。慢慢地我注意她在意我的一舉一動(dòng)。后來,我發(fā)須及時(shí)糾正他們的錯(cuò)誤。因?yàn)檫@更是對學(xué)生的一種關(guān)心、愛護(hù)的表現(xiàn)?,F(xiàn)她的行為有所改變,學(xué)習(xí)認(rèn)真多了,我看到這種情景,由衷地高興。有些班主任經(jīng)常對做錯(cuò)事的學(xué)生劈頭蓋臉地進(jìn)行指責(zé),其實(shí)這樣未必能我為我的工作成效而高興,更為她的進(jìn)步而高興。這件事使我認(rèn)識到師收到應(yīng)有的效果。雖說“愛之深,責(zé)之切”,
22、但過分的批評往往難以使愛能開啟學(xué)生的心靈,促使他們樂于接受教育。學(xué)生認(rèn)識到自己的錯(cuò)誤,反而容易使學(xué)生對班主任產(chǎn)生抵觸情緒,因?yàn)榭傊?,作為一名新時(shí)代的班主任,應(yīng)該把愛灑向每一個(gè)學(xué)生。l因?yàn)檫@樣會(huì)傷了學(xué)生的自尊心。記得蘇聯(lián)著名教育家蘇霍姆林斯基在他的愛是陽光,能融化冰雪;愛是春雨,能滋生萬物;愛是橋梁,能溝通師(要相信孩子)中說:“在影響學(xué)生的內(nèi)心世界時(shí)不應(yīng)挫傷他們心中最敏生的心靈;愛也是熊熊烈火,能點(diǎn)燃希望。感的一個(gè)角落——人的自尊心?!?/p>
23、我牢記這一點(diǎn),對待學(xué)生放棄了霸王式的暴風(fēng)驟雨般的壓服,而代之以兄長朋友般的和風(fēng)細(xì)雨式的勸服。因參考文獻(xiàn):為我覺得:只要有愛心,沒有不熔的鐵,沒有不化的冰,精誠所至,金[1】《師德修養(yǎng)十講石為開。‘[2]《班主任記得有一位學(xué)生,生性聰穎,反應(yīng)敏捷,記憶能力、領(lǐng)悟能力和應(yīng)【3】《實(shí)用教育新法》5結(jié)束語[3】蔣先玲項(xiàng)目融資,北京:中國金融出版社,2001:1綜上所述,TOT并購方式是符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的一種重要并[4]潘麗麗項(xiàng)目經(jīng)理日智,北
24、京:機(jī)械工業(yè)出版社,2006:114購方式,通過TOT并購可以進(jìn)入城市公用事業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)旋產(chǎn)業(yè)、規(guī)避[5】國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)投資司、國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)投資研究所、競爭風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)可以緩解企業(yè)現(xiàn)金流不足的缺點(diǎn)。當(dāng)然,TOT并購方國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)投資與規(guī)劃司、國家統(tǒng)計(jì)局投資統(tǒng)計(jì)司,1999年式也有其自身風(fēng)險(xiǎn),需要采用這種并購方式的企業(yè)根據(jù)具體情況選擇。中國投資報(bào)告,北京:工商出_叛社,1999:1405本文的研究充實(shí)了并購理論的細(xì)化分支,對企
25、業(yè)并購方式的選擇具有借[6】張厚義,明立志,粱傳遠(yuǎn)中國私營企業(yè)發(fā)展報(bào)告NO5(2003),鑒和指導(dǎo)意義。北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2O04:83,88[7】徐州污水處理廠信息來源:http://wwwS~Wn)com/wwtot/參考文獻(xiàn):wastw蛔asp182j蠢刁‘●朔:~‘。,刀’I』J%。仉嚴(yán)H蔡永明:(1967一)男,浙江寧波人?,F(xiàn)為淮北萬里電力實(shí)業(yè)總公【2】PeterKNevi~,erojectFinarIcing,6th
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