來自經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)困境成本

1、1來自經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)困境成本【摘要】資本結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣是一個(gè)爭論不休的話題。然而各行業(yè)又有其獨(dú)特的負(fù)債率，說明了資本結(jié)構(gòu)具有明顯的行業(yè)特征。本文著眼于財(cái)務(wù)困境成本中的間接成本中由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)引起的部分，即由于未來經(jīng)營結(jié)果的不確定性導(dǎo)致的債券違約的可能，從而帶來的財(cái)務(wù)困境成本。本文通過稅盾與財(cái)務(wù)困境成本的權(quán)衡理論和二叉樹模型分別推導(dǎo)出公司價(jià)值的表達(dá)式，并從中解出財(cái)務(wù)困境成本的表達(dá)式。通過它，我們可以證明財(cái)務(wù)困境成本與負(fù)債、公司的清算價(jià)值、平均

2、增長率、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。進(jìn)而，我們通過它解釋哪些類型的行業(yè)具有怎樣的財(cái)務(wù)困境成本，因而適合采用何種負(fù)債率。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)困境；財(cái)務(wù)困境成本；權(quán)衡理論；二叉樹模型；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)AbstractItisalwayscontroversialwhatthebestcapitalstructureis.Howevereachindustryhasitsuniquedebtratiowhichprovescapitalstructureisd

3、ividedbyindustry.Thisarticlefocusesontheindirectcostoffinancialdistresswhichisbroughtbythepossibilityofdefaultcausedbyprobableoperatingfailure.Thisarticlededucescpationvalueexpressionsbasedonboththetradeofftheybetweentax

4、shieldsfinancialdistress3（二）從二叉樹模型出發(fā)10（三）求解財(cái)務(wù)困境成本表達(dá)式11四、分析12（一）負(fù)債B13（二）公司的清算價(jià)值C13（三）公司的平均增長率K13（四）實(shí)際增長率u和d14五、結(jié)論及局限性15（一）結(jié)論15（二）局限性16參考文獻(xiàn)免費(fèi)論文網(wǎng)一、引言（一）財(cái)務(wù)困境的界定財(cái)務(wù)困境又稱財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)問題，嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境是財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)。關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義，許多學(xué)者給出了不同的解釋：Gdon認(rèn)為當(dāng)企業(yè)