關(guān)聯(lián)擔(dān)保、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、在借貸過程中，銀行對(duì)企業(yè)的信譽(yù)度或者經(jīng)營(yíng)狀況存在信息不對(duì)稱，為了防范企業(yè)融資過程中的違約風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)銀行往往要求企業(yè)提供抵押擔(dān)?；蛘呤堑谌奖ＷC擔(dān)保。擔(dān)保的存在提高了被擔(dān)保人的信用等級(jí)，可以使被擔(dān)保方更方便快捷地獲取資金，促進(jìn)了資金融通。在我國(guó)，上市公司擔(dān)保行為常常發(fā)生在有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)或者是具有潛在關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間。我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為十分頻繁，金額巨大。不少的上市公司因擔(dān)保深陷財(cái)務(wù)困境，由此引發(fā)的訴訟糾紛不斷，嚴(yán)重影響了上市公司的正

2、常經(jīng)營(yíng)，有的上市公司甚至還因?yàn)殛P(guān)聯(lián)擔(dān)保走到了退市和破產(chǎn)的邊緣。
　　基于上述背景，本文首先對(duì)關(guān)聯(lián)擔(dān)保的發(fā)展歷程和關(guān)聯(lián)擔(dān)保的行為特點(diǎn)進(jìn)行了分析，并探討了我國(guó)關(guān)聯(lián)擔(dān)保盛行的深層次原因。其次以2006-2008年提供了關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了關(guān)聯(lián)擔(dān)保對(duì)企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)價(jià)值的影響。最后，總結(jié)本文的研究結(jié)論，并就如何防范關(guān)聯(lián)擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)給出政策建議。
　　通過實(shí)證研究得出以下結(jié)論：①發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司，其非系統(tǒng)風(fēng)

3、險(xiǎn)顯著大于未發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的；關(guān)聯(lián)擔(dān)保程度越高的上市公司，其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大。上市公司對(duì)外擔(dān)保所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)額度僅以其凈資產(chǎn)的大小為限。關(guān)聯(lián)擔(dān)保值占凈資產(chǎn)比率越高，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況更容易惡化。②關(guān)聯(lián)擔(dān)保降低了企業(yè)價(jià)值，發(fā)生了關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司價(jià)值顯著低于未發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的。證實(shí)了上市公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保所獲取的收益不能彌補(bǔ)其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而損害上市公司的價(jià)值。
　　在我國(guó)的特殊國(guó)情背景下，研究上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保