貨幣政策在股市傳導(dǎo)的效應(yīng)時滯研究.pdf

1、針對新經(jīng)濟環(huán)境下股票市場日益成為成熟的貨幣政策傳導(dǎo)渠道的轉(zhuǎn)變，本文突破了傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道的約束，提出了股票市場作為新形勢下貨幣政策傳導(dǎo)渠道的重要性。通過選取適合我國國情的指標(biāo)體系，結(jié)合研究目的進行樣本空間劃分，據(jù)此構(gòu)建SVAR模型，著重分析貨幣政策在股市傳導(dǎo)的動態(tài)影響過程，并在此基礎(chǔ)上得出不同樣本空間下的貨幣政策股市傳導(dǎo)的時滯期。
　　首先，結(jié)合國內(nèi)外對貨幣政策在股市傳導(dǎo)效應(yīng)時滯的研究現(xiàn)狀，提出了本文研究的中心議題，即貨幣政

2、策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時滯的存在性驗證與不同經(jīng)濟周期下效應(yīng)時滯的非對稱性研究。這一部分主要是對貨幣政策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時滯的含義及其形成機制進行了規(guī)范性的分析。其次，針對全樣本空間下的數(shù)據(jù)進行實證分析，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析及預(yù)測方差分解驗證了貨幣政策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時滯的存在性，得出了整個時滯期內(nèi)股市波動的動態(tài)過程以及全樣本空間下的時滯期。再次，本文提出了不可預(yù)期的貨幣供給量對股市影響最大的假設(shè)，并進行了實證分析。在將廣義貨幣供給量這一指標(biāo)劃分為可預(yù)期

3、的與不可預(yù)期的廣義貨幣供給量兩部分以后，通過實證結(jié)果的對比，驗證了不可預(yù)期的廣義貨幣供給量才是對股市值影響最大的貨幣政策工具這一假設(shè)。最后，在對指標(biāo)體系進行更科學(xué)的調(diào)整以后，通過對樣本空間的合理劃分，得出了不同經(jīng)濟周期下貨幣政策股市傳導(dǎo)的效應(yīng)時滯期以及股市值的整個動態(tài)響應(yīng)過程。實證結(jié)果表明，貨幣政策在股票市場的傳導(dǎo)確實存在時滯，且在不同的經(jīng)濟周期條件下，存在時滯期的長短和時滯期內(nèi)動態(tài)響應(yīng)過程或傳導(dǎo)效果的雙重不對稱性。全文通過揭示貨幣政策