QFⅡ?qū)ξ覈?guó)A股市場(chǎng)交易策略及羊群行為影響的研究.pdf

1、引入QFII機(jī)構(gòu)投資者的初衷是在于通過(guò)對(duì)國(guó)際上享有盛譽(yù)、符合嚴(yán)格要求的金融機(jī)構(gòu)的引進(jìn)，以對(duì)我國(guó)以中小散戶為主體，投機(jī)行為盛行的A股市場(chǎng)起到積極的示范作用，將投資者從盲目追逐“莊股”的投機(jī)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變成理性分析、價(jià)值投資的態(tài)度，從而為我國(guó)的資本市場(chǎng)得到健康的運(yùn)行，市場(chǎng)資源得到有效的配置，最終為我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　 本文以QFII的交易行為對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響為研究的切入點(diǎn)，以交易策略和羊群行為度作為研究的兩

2、個(gè)方面，通過(guò)搜集并統(tǒng)計(jì)A股市場(chǎng)所有上市公司(共1595個(gè))自2003年第四季度至2009年第一季度(共22期)的所有財(cái)務(wù)報(bào)告中QFII參股的股票和具體金額，建立或引入相關(guān)模型，并對(duì)QFII機(jī)構(gòu)按照不同的組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行細(xì)化分析，從而來(lái)研究OFII的引入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系究竟產(chǎn)生怎樣的具體影響，QFII的交易行為是不是符合我們當(dāng)初引入該種機(jī)構(gòu)投資者的初衷?
　　 研究得出，進(jìn)入我國(guó)A股市場(chǎng)的OFII機(jī)構(gòu)投資者都傾向于采取“追漲殺跌”的

3、慣性交易策略；其中，投資銀行和商業(yè)銀行的慣性交易行為相對(duì)較弱，而投資管理公司的慣性交易行為則最為嚴(yán)重；大部分QFII機(jī)構(gòu)投資者在股價(jià)上行時(shí)會(huì)采取慣性交易策略，而在股價(jià)下跌時(shí)則傾向于采取反轉(zhuǎn)交易策略；在羊群行為度研究方面，發(fā)現(xiàn)，QFII、開(kāi)放式基金和封閉式基金三大機(jī)構(gòu)投資者無(wú)一例外的出現(xiàn)了羊群行為，其中OFII的總體羊群行為度相對(duì)偏低，在將其分成買(mǎi)方羊群行為度和賣(mài)方羊群行為度后發(fā)現(xiàn)，OFII的羊群行為度也較開(kāi)放式基金和封閉式基金弱，說(shuō)明Q