企業(yè)并購交易過程的復(fù)雜性研究--秩序與不確定性.pdf

1、我們正處在一個經(jīng)濟(jì)全球化的時代，一個信息化的時代，資產(chǎn)在一國甚至全球的流動和重組--收購、兼并、剝離--是這個時代資本市場的主流。然而，企業(yè)在按照一定規(guī)則與程序進(jìn)行并購交易時并不總是能夠確保交易的必然成功，那么，是怎樣的因素影響了企業(yè)并購交易的成敗呢?盡管有眾多的法律規(guī)則對并購交易進(jìn)行規(guī)制，同時又有眾多的并購交易程序、經(jīng)驗、案例可以借鑒，但并購交易的過程還是充滿了太多出乎意料的事情。為什么看似按法律規(guī)則運(yùn)作有序的并購交易會有如此多的出乎

2、意料?現(xiàn)有的并購理論對此并沒有現(xiàn)成的答案，但這些問題卻能在復(fù)雜性科學(xué)中尋找到合理的解釋。這正是筆者運(yùn)用復(fù)雜性科學(xué)的理論研究企業(yè)并購交易的的根本原因。
　　 本文首先以復(fù)雜性科學(xué)的視角論述了并購交易雙方及利益相關(guān)者以并購交易為目的自組織形成了并購交易復(fù)雜系統(tǒng)，該系統(tǒng)是一個按照一定的目的和規(guī)則穩(wěn)定運(yùn)行與演化的開放系統(tǒng)，具有復(fù)雜系統(tǒng)的多樣性、多層次性、自適應(yīng)性、非線性、演化的動力學(xué)特性、秩序性與不確定性等所有復(fù)雜系統(tǒng)的特征，目的、秩序

3、以及不確定性是構(gòu)成該復(fù)雜系統(tǒng)的核心。
　　 其次，企業(yè)并購交易是在一定的規(guī)則下運(yùn)行的，規(guī)則使企業(yè)并購交易形成了一定的秩序結(jié)構(gòu)。除了國家為保障企業(yè)并購交易的有效運(yùn)行而制定的法律法規(guī)等顯規(guī)則外，同樣也存在著大量的、體現(xiàn)著一定目的和意圖的隱規(guī)則。本文從企業(yè)并購交易的自組織性、共生性、協(xié)同性、組織性及作用機(jī)制等五個角度揭示了企業(yè)并購交易的這種隱秩序，并運(yùn)用熵理論對企業(yè)并購交易系統(tǒng)的有序性進(jìn)行了評價。通過例子實證了系統(tǒng)的協(xié)同關(guān)系越復(fù)雜、復(fù)

4、雜性評價值越大，則協(xié)同性和復(fù)雜有序性越差的特征。
　　 接下來，從企業(yè)并購交易主體、交易環(huán)境和交易市場入手，詳細(xì)地揭示了并購交易中談判、支付方式、潛在第三方的介入、決策等行為主體的不確定性，以及地方政府、社區(qū)、輿論、市場、宗教等社會環(huán)境，反壟斷監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管、政治性監(jiān)管、司法裁決等交易環(huán)境的不確定性，建立了并購交易系統(tǒng)的不確定性結(jié)構(gòu)圖，從復(fù)雜性科學(xué)的角度系統(tǒng)地分析了非線性相互作用與模棱兩可是導(dǎo)致企業(yè)并購交易不確定性的根本原因。運(yùn)

5、用熵理論對并購交易系統(tǒng)的不確定性進(jìn)行了綜合評價，論證了并購交易系統(tǒng)的功與不確定性成正比例關(guān)系，即功越大說明系統(tǒng)不確定性越嚴(yán)重；信息熵的減少，對減少系統(tǒng)運(yùn)行的不確定性貢獻(xiàn)將提高。
　　 最后，從系統(tǒng)科學(xué)和復(fù)雜性科學(xué)的角度，論述了并購交易系統(tǒng)不確定性與秩序性的統(tǒng)一；分析了并購交易系統(tǒng)的分形特征，構(gòu)建了并購交易系統(tǒng)的動力學(xué)演化模型；同時論述了通過有效運(yùn)用專家知識系統(tǒng)、掌握并購交易的方法與技巧、加強(qiáng)保密意識、選擇恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)、增加必要的信

6、息等多種方式來克服企業(yè)并購交易的不確定性；并從并購的交易模式與融資方式等方面闡述了創(chuàng)新對并購交易的促進(jìn)作用，以及創(chuàng)建新規(guī)則對隱規(guī)則向顯規(guī)則的轉(zhuǎn)化的作用機(jī)制。
　　 全文創(chuàng)新地提出了：(1)并購交易是一個自組織的按照一定的目的和規(guī)則穩(wěn)定運(yùn)行與演化的復(fù)雜系統(tǒng)；(2)并購交易具有顯秩序和隱秩序的特點(diǎn)，引入熵理論建立了并購交易系統(tǒng)有序性評價模型和評價系統(tǒng)關(guān)系圖，使并購交易秩序的闡述得以更加完整、清晰、系統(tǒng)化；(3)運(yùn)用復(fù)雜性科學(xué)系統(tǒng)地對