證 券投資類私募基金行業(yè)月報（2019年1月）“春季躁動”行情開啟，股票策略業(yè)績領(lǐng)漲

1、證券投資類私募基金行業(yè)月報（2019年1月）2敬請參閱最后一頁特別聲明第一部分：部分：2019年1月私募基金業(yè)績回顧私募基金業(yè)績回顧?2019年1月，私募基金四類主要策略平均收益率均為正，股票投資策略平均收益率領(lǐng)先，取得2.20%。此外，量化對沖策略、期貨宏觀策略、固定收益策略的平均收益分別為0.99%、1.44%、0.69%。?按照股票投資策略私募公司規(guī)模分類，規(guī)模小于10億公司旗下的產(chǎn)品數(shù)量最多，為6129只，但平均收益率以及正收益

2、占比較其他規(guī)模區(qū)間的私募公司表現(xiàn)偏弱。規(guī)模介于2050億之間的公司旗下的產(chǎn)品平均收益率最高，為2.74%，同時正收益比例也最高，為88.06%。百億私募平均收益率2.24%，約85.58%的產(chǎn)品取得正收益。圖表圖表1：1月份月份各策略各策略收益率分布特征收益率分布特征前10%10%平均值平均值后10%10%平均值平均值平均值平均值中位數(shù)中位數(shù)樣本數(shù)樣本數(shù)股票投資策略股票投資策略11.62%4.53%2.20%1.37%8373量化對沖策

3、略量化對沖策略7.48%3.19%0.99%0.46%769期貨宏觀策略期貨宏觀策略8.44%3.89%1.44%0.67%632固定收益策略固定收益策略4.19%2.50%0.69%0.52%348來源：國金證券研究所圖表圖表2：1月份月份股票投資策略私募公司規(guī)模分類股票投資策略私募公司規(guī)模分類公司規(guī)模信息匯總公司規(guī)模信息匯總100100億總和總和樣本個數(shù)樣本個數(shù)61297916032126388373收益率平均值收益率平均值2.09

4、%2.54%2.74%2.35%2.24%2.20%收益率中位數(shù)收益率中位數(shù)1.08%2.00%2.09%1.40%1.88%1.37%正收益比例（占公布凈值）正收益比例（占公布凈值）71.86%85.34%88.06%80.66%85.58%75.56%來源：國金證券研究所?Top私募指數(shù)以國金證券重點關(guān)注私募為樣本，此次計算了2019年1月樣本私募平均業(yè)績。當月股票投資策略平均收益率最高為2.38%，期貨宏觀策略平均收益率為1.73

5、%，量化對沖策略平均收益率為0.74%，固定收益策略平均收益率為0.52%。圖表圖表3：1月份月份股票投資策略股票投資策略收益率分布收益率分布圖表圖表4：1月份月份top私募私募指數(shù)指數(shù)漲跌幅漲跌幅來源：國金證券研究所來源：國金證券研究所證券投資類私募基金行業(yè)月報（2019年1月）4敬請參閱最后一頁特別聲明股票投資策略股票投資策略?1月份，多重利好因素驅(qū)動A股春季躁動行情，股票投資策略私募基金1月平均收益率為2.20%。在統(tǒng)計的8373

6、個樣本中，排名前10%的產(chǎn)品平均收益率為11.62%，排名后10%的產(chǎn)品平均收益率為4.53%，中位數(shù)為1.37%，約76%的產(chǎn)品收益率為正，收益率分布在1%3%的產(chǎn)品最多，共1934只，樣本占比23%。?相較于去年年底的悲觀氛圍，進入1月后，市場主要股票指數(shù)震蕩向上，上證綜指獲得近一年最大月度漲幅，私募機構(gòu)的態(tài)度普遍向樂觀轉(zhuǎn)變，多數(shù)管理人認為雖然經(jīng)濟整體還處在下跌的軌道中，但股市底部往往先于經(jīng)濟底部體現(xiàn)，當前股市大概率見底，制約去年表

7、現(xiàn)的很多因素正在發(fā)生變化，影響因素向好，股市或許迎來一波結(jié)構(gòu)性機會。倉位方面，部分私募有所加倉，部分較謹慎的機構(gòu)繼續(xù)保持較低倉位，以等待經(jīng)濟企穩(wěn)。選股方面，面對當前的市場環(huán)境，業(yè)績是支撐反彈的高度和持續(xù)性的關(guān)鍵，業(yè)績優(yōu)秀且估值合理是私募機構(gòu)較為看重的選股標準，業(yè)績增長能夠超出市場平均水平的公司，優(yōu)質(zhì)成長型公司以及藍籌白馬類等是私募機構(gòu)主要看好的。對于行業(yè)來說，當前推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的科技類，支撐經(jīng)濟的大消費領(lǐng)域，以及金融行業(yè)是普遍的關(guān)注方向，

8、同時可轉(zhuǎn)債由于其靈活的特性也被多家私募配置。量化對沖策略量化對沖策略?1月量化對沖策略私募產(chǎn)品平均收益率為0.99%，納入統(tǒng)計的769只產(chǎn)品中，業(yè)績位于前10%的收益率為7.48%，排名后10%的產(chǎn)品為3.19%，中位數(shù)為0.46%，取得正收益的產(chǎn)品約占比65%。當月，基礎(chǔ)市場呈現(xiàn)較為明顯的大市值行情，上證50和滬深300分別上漲8.3%、6.34%，小市值的代表指數(shù)中證1000指數(shù)下跌1.68%。股指期貨方面，IF、IH伴隨現(xiàn)貨指數(shù)上

9、漲，IC受商譽暴雷影響，較為震蕩，部分量化對沖類產(chǎn)品受此影響出現(xiàn)一定回撤?；罘矫?，三大股指期貨貼水收斂，月末基差均翻正，量化對沖策略產(chǎn)品的運行環(huán)境進一步改善。A股市場交易量本月較上月有所提高，但整體仍處在低位，中高頻策略和日內(nèi)交易策略的效果仍受到一定牽制。1月底集中釋放了商譽減值風(fēng)險，多家機構(gòu)看好后續(xù)小市值股票機會。期貨宏觀策略期貨宏觀策略?期貨宏觀策略私募產(chǎn)品1月份平均收益率1.44%，在統(tǒng)計的632只產(chǎn)品中，排名前10%的產(chǎn)品平均

10、收益率8.44%，后10%的產(chǎn)品平均收益率3.89%，中位數(shù)為0.67%，約71%的產(chǎn)品取得正收益。全月商品期貨震蕩上行，黑色系、金屬和工業(yè)品領(lǐng)漲，尤其是黑色板塊中鐵礦石、螺紋鋼大幅上漲，而能化板塊中，動力煤和甲醇行情發(fā)生反轉(zhuǎn)，受此影響部分產(chǎn)品出現(xiàn)一定回撤。CTA策略的私募管理人對于2019年的行情整體持樂觀態(tài)度，但普遍表示仍需配置合適的策略，才能抓住市場機會從而獲利。固定收益策略固定收益策略?固定收益策略1月平均收益率0.69%，納入

11、統(tǒng)計的348個樣本中，排名前10%的產(chǎn)品平均收益率為4.19%，后10%的產(chǎn)品平均收益率為2.5%，中位數(shù)為0.52%，約78%的產(chǎn)品收益率為正。除了配置普通債券的固定收益率類產(chǎn)品本月業(yè)績有所提升外，受益于權(quán)益市場當月行情上漲，配置可轉(zhuǎn)債類的固定收益率類產(chǎn)品提高明顯。債市方面短期來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍然面臨較大壓力，流動性在中央政府的呵護下相對寬松，政策面整體環(huán)境較為溫和，市場情緒仍然比較脆弱，債券市場大概率繼續(xù)牛市行情。隨著收益率下行空間縮