教育行業(yè)素質(zhì)教育系列ⅱ橫跨教育和旅游雙萬億市場，游學研學行業(yè)投資機會深度解碼

1、敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第2頁共32頁教育行業(yè)教育行業(yè)深度報告深度報告目錄目錄導語：游學研學........................................................................................................................................................................

2、.......41、驅(qū)動因素......................................................................................................................................................................................51.1研學旅行納入日常教學活動，行業(yè)利好政策持

3、續(xù)加碼..........................................................................51.2教育觀念更迭，游學研學消費傾向加深..................................................................................................61.3留學市場的火熱也帶動了游學業(yè)務，簽證、航

4、線等客觀因素趨優(yōu)......................................................71.4一級市場關注度高，2017年投融資規(guī)模增速超過250%.....................................................................81.52017年我國游學研學市場規(guī)模374億元，參與人次425萬人........................

5、.....................................92、產(chǎn)業(yè)鏈.................................................................................................................................................................................

6、........102.1產(chǎn)業(yè)鏈參與者背景紛雜，百家爭鳴各具優(yōu)勢........................................................................................102.2上游稀缺資源、下游渠道把控產(chǎn)業(yè)鏈價值核心...........................................................................

7、..........112.3游學研學行業(yè)競爭格局分散...................................................................................................................122.4短期看好B2B快速獲客打開市場，長期看好B2B2C轉(zhuǎn)換品牌價值實現(xiàn)規(guī)?；?....................153、發(fā)展趨勢......

8、..............................................................................................................................................................................163.1游學產(chǎn)品回歸教育功能、重復消費趨于常態(tài)、營地教育前景廣闊.............

9、.......................................163.2優(yōu)質(zhì)內(nèi)容核心渠道稀缺資源共筑企業(yè)議價能力...............................................................................183.3產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨于紡錘型，并購整合與BC端渠道融合大勢所趨..............................................

10、..............204、投資邏輯及推薦標的.............................................................................................................................................................214.1世紀明德（839264.OC）：國內(nèi)最大的游學行業(yè)領導品牌之一

11、，B2B游學龍頭...............................214.2讀行學堂（870537.OC）：跟著課本游中國，旅游教育綜合賦能.....................................................234.3麥淘親子：兒童場景教育平臺，親子旅游O2O服務商..............................................................

12、........254.4斯達營地教育：沒有圍墻的學校，B2C高頻營地教育企業(yè)...............................................................264.5寶貝走天下：兒童戶外活動專家，B2C明星游學企業(yè).......................................................................285、風險提示..........

13、..........................................................................................................................................................................30敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第4頁共32頁教育行業(yè)教育行業(yè)深度報告深度報告導語導語：游學

14、研學：游學研學游學研學是素質(zhì)教育其中一個重要的細分。游學研學是素質(zhì)教育其中一個重要的細分。進入21世紀，隨著社會對人才的需求改變和我國教育事業(yè)的發(fā)展，素質(zhì)教育越受到越來越多人的關注，并帶動了素質(zhì)教育行業(yè)的發(fā)展。目前我國的素質(zhì)教育行業(yè)可細分為：藝術教育、體育教育、STEAM教育、生活素質(zhì)、游學研學5大賽道。圖表圖表1素質(zhì)教育行業(yè)賽道細分素質(zhì)教育行業(yè)賽道細分數(shù)據(jù)來源：公開資料、廣證恒生世界范圍內(nèi)世界范圍內(nèi)游學研學游學研學逐漸受到重視，日本、

15、俄國將游學研學納入教育體制。逐漸受到重視，日本、俄國將游學研學納入教育體制。日本在全國范圍內(nèi)給予相應的財政支持，早在2008年，日本全國中小學修學旅行比例達到90%以上；俄羅斯也重視營地教育，每年撥巨款支持營地運營。美國也出臺一系列校外教育的政策法案，如2002年布什政府頒布《不讓一個孩子落后法案》，由于政策、財政的扶持，美國游學教育普及率和認可度高。2016年12年教育部等年教育部等11部門聯(lián)合發(fā)布了《關于推進中小學生研學旅行的意見》

16、，將部門聯(lián)合發(fā)布了《關于推進中小學生研學旅行的意見》，將游學游學研學納入日研學納入日常教學活動中。常教學活動中。近年來，國家有關部門高度重視中小學生的課外教育，研學旅行、夏令營等游學項目成為重點關注對象，關于游學研學的利好政策也持續(xù)加碼。特別是2016年12月教育部等11部門聯(lián)合發(fā)布了《關于推進中小學生研學旅行的意見》，將研學納入日常教學活動中，極大利好游學研學行業(yè)。2017年1月中旬，國務院印發(fā)了《國家教育事業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，明

17、確鼓勵開展中小學生研學旅行和各種形月中旬，國務院印發(fā)了《國家教育事業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，明確鼓勵開展中小學生研學旅行和各種形式的夏令營、冬令營等游學活動，建設一批具有良好示范帶動作用的研學旅游基地和目的地。式的夏令營、冬令營等游學活動，建設一批具有良好示范帶動作用的研學旅游基地和目的地。按照旅游與學習的比例不同，游學研學行業(yè)里面存在親子游、營地教育、冬按照旅游與學習的比例不同，游學研學行業(yè)里面存在親子游、營地教育、冬夏令營等多種夏令營

18、等多種產(chǎn)品產(chǎn)品形式。形式。以教育部研學旅行指導要求來看，一般產(chǎn)品旅游成分占50%、教育占50%；營地教育則教育成分占8090%、旅行占1020%。雖然游學研學領域各產(chǎn)品在體驗、活動形式、學習深度上存在較大區(qū)別，但本質(zhì)目的及核心驅(qū)動因素一致，均是為了使學員“走出校園”，進行體驗式學習，拓展學員的眼界，培養(yǎng)其世界觀、人生觀、價值觀等。且根據(jù)教育部發(fā)布的《關于推進中小學生研學旅行的意見》，舉辦境外研學旅行活動中，學習部分不能少于境外全部行程時