“繁榮的頂點”系列報告（十一）“繁榮的頂點”，已進入驗證期

1、請閱讀最后評級說明和重要聲明221[Table_PageHead]世界經(jīng)濟與海外市場|專題報告目錄美國Q4GDP結(jié)構(gòu)惡化，“繁榮頂點”進入驗證期.......................................................................52018年，我們率先、系統(tǒng)論證美國經(jīng)濟到達“繁榮頂點”.................................................

2、.......................................5美國Q4固定資產(chǎn)投資、消費雙降，繁榮頂點進入驗證期......................................................................................6美債及商品市場多個領(lǐng)先指標，預(yù)示美國經(jīng)濟前景不樂觀...........................................

3、..........................................8伴隨居民端景氣下滑，美經(jīng)濟已進入景氣回落階段......................................................................9美國經(jīng)濟周期中，企業(yè)景氣領(lǐng)先變化、居民景氣滯后反應(yīng)...........................................................

4、..........................9失業(yè)率回升、就業(yè)增速下滑，美國就業(yè)市場景氣拐點已現(xiàn)...................................................................................11伴隨就業(yè)轉(zhuǎn)差、消費下行，美國經(jīng)濟已進入景氣回落階段..........................................................

5、.........................12關(guān)注美國資產(chǎn)價格調(diào)整，及企業(yè)杠桿負反饋風(fēng)險........................................................................13伴隨經(jīng)濟景氣回落、股票回購下滑，美股調(diào)整風(fēng)險累積..........................................................................

6、.............14受居民收入增速回落拖累，美國房地產(chǎn)市場或持續(xù)承壓.......................................................................................15信用債集中到期下，警惕企業(yè)杠桿負反饋、顯著沖擊經(jīng)濟...................................................................

7、................17圖表目錄圖1：持續(xù)、大幅加杠桿后，美國企業(yè)部門杠桿率已創(chuàng)歷史新高.................................................................................5圖2：大幅加杠桿后，美國上市非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率升至歷史峰值..........................................................

8、................5圖3：除了工業(yè)和原材料，美國其他行業(yè)資產(chǎn)負債率均已超金融危機前......................................................................5圖4：接近歷史低位的居民儲蓄率，直接限制了居民部門加杠桿空間.......................................................................

9、...5圖5：美經(jīng)濟領(lǐng)先指標制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)，自2018年初見頂回落......................................................................6圖6：2018年初以來，美國經(jīng)濟同步指標服務(wù)業(yè)PMI逐步升至歷史高位....................................................................6圖7：2018年初

10、以來，美經(jīng)濟同步指標消費者信心指數(shù)逐步升至高位........................................................................6圖8：2018年初以來，美國經(jīng)濟滯后指標失業(yè)率逐步降至歷史低位............................................................................6圖9：2018年4季度，私人消費

11、及出口同比回落，私人投資同比上升........................................................................7圖10：4季度私人投資同比抬升主因庫存上升，固定資產(chǎn)投資同比回落.....................................................................7圖11：2018年4季度，私人消費、投資環(huán)比折年率雙雙回落

12、.....................................................................................7圖12：2018年4季度，美國GDP環(huán)比折年率連續(xù)第2個季度下滑...........................................................................7圖13：受新訂單回落影響，美國企業(yè)被動補庫存行為或難

13、延續(xù)...................................................................................7圖14：美國私人固定資產(chǎn)投資及地產(chǎn)投資同比雙雙回落..............................................................................................7圖15：美國私人固定資產(chǎn)投資

14、中，設(shè)備及建筑投資同比下滑.......................................................................................8圖16：美國私人消費整體及主要分項商品、服務(wù)消費同比全面回落............................................................................8圖17：美債期限利差倒掛

15、后，美國經(jīng)濟多次陷入衰退.................................................................................................8圖18：美債期限利差倒掛后，美國經(jīng)濟多次陷入衰退......................................................................................

16、...........8圖19：油銅比見底反彈時點，一般領(lǐng)先或同步于美國經(jīng)濟見頂回落時點....................................................................9圖20：油銅比見底反彈時點，一般領(lǐng)先或同步于美國經(jīng)濟見頂回落時點....................................................................9圖21：上海

17、出口集裝箱運價指數(shù)SCFI美西航線已見頂回落、大幅下滑.....................................................................9圖22：SCFI美西航線指數(shù)，與美國進口增速變化高度相關(guān)........................................................................................9請閱讀最后評

18、級說明和重要聲明421[Table_PageHead]世界經(jīng)濟與海外市場|專題報告圖66：美企利潤增速下滑時，信用債違約金額往往大幅上升.....................................................................................19圖67：伴隨信用債違約金額大幅上升，信用利差往往加速走擴.....................................