公司治理與股權(quán)分置改革中的理論對(duì)價(jià)和實(shí)際對(duì)價(jià).pdf

1、由于特殊的歷史原因,中國(guó)股票市場(chǎng)的上市公司內(nèi)部普遍形成了非流通股和流通股兩種不同性質(zhì)的股票,從而造成了兩類(lèi)股票同股不同價(jià)、同股不同權(quán)市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu)。在我國(guó)這種特殊國(guó)情、特殊條件、特殊背景下,股權(quán)分置改革應(yīng)運(yùn)而生,它是我國(guó)股票市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)不合理和經(jīng)濟(jì)體制改革不配套所留下的制度性缺陷。2005年5月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》,以解決有關(guān)股權(quán)分置問(wèn)題。
　　 非流通股股東要使手中的非流通股具有流通

2、權(quán)和流動(dòng)性,就必須向流通股股東支付對(duì)價(jià)。對(duì)價(jià)問(wèn)題因此成為股權(quán)分置改革的核心。對(duì)價(jià)的理論依據(jù)和實(shí)際對(duì)價(jià)水平的支付成為研究非流通股股東與流通股股東博弈的關(guān)鍵,這與公司治理結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。股權(quán)分置改革中的分類(lèi)表決制度給予了流通股股東尤其是中小股東充分的發(fā)言權(quán),成為中小股東維護(hù)自身利益的武器。
　　 本文從公司治理機(jī)制這一特殊角度,探討實(shí)際對(duì)價(jià)、理論對(duì)價(jià)、對(duì)價(jià)形成的差異與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系。本文以2007年底已完成股權(quán)分置改革的以送股為股