股權(quán)分置對(duì)價(jià)方案研究.pdf

1、股權(quán)分置改革公司方案亮相后，市場(chǎng)給予了高度關(guān)注和各種評(píng)論，但是基于不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)識(shí)，可能直接影響到對(duì)股權(quán)分置改革和改革方案本身的理解。通過(guò)對(duì)股權(quán)分置改革情況的分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)價(jià)問(wèn)題事實(shí)上已經(jīng)成為股權(quán)分置改革的焦點(diǎn)問(wèn)題。本研究就從對(duì)價(jià)這一熱點(diǎn)入手，深入認(rèn)識(shí)股權(quán)分置改革方案，并通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上各類(lèi)股改對(duì)價(jià)方案的對(duì)比分析，揭示出對(duì)股改雙方更加公允的對(duì)價(jià)方案內(nèi)涵，從而為未股改公司的今后的具體股改實(shí)施提供借鑒性建議。 本文采用“價(jià)值恒定”原則

2、推導(dǎo)出公允對(duì)價(jià)方案的基礎(chǔ)——均衡對(duì)價(jià)值。所謂“價(jià)值恒定”是指無(wú)論公司價(jià)值、流通股股東持股價(jià)值或非流通股持股價(jià)值，在全流通前后，均保持不變。為了進(jìn)行該推導(dǎo)結(jié)果的可行性分析，本文將現(xiàn)行對(duì)價(jià)測(cè)算方法逐一列出，并分析了各類(lèi)方案潛在的問(wèn)題。認(rèn)為本文的公允測(cè)算值盡管在應(yīng)用中存在一定的局限性，但是在估算非流通股價(jià)值時(shí)更加合理準(zhǔn)確。 為了進(jìn)一步檢驗(yàn)當(dāng)前股改公司的對(duì)價(jià)方案是否合理，本文選取了股改中第十七至第十九批中的30家代表性公司，通過(guò)對(duì)這些公