中國國有企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置研究.pdf

1、在現(xiàn)有關(guān)于制度賴以存在的微觀機制的研究中，企業(yè)控制權(quán)配置研究尚未引起學(xué)人的高度關(guān)注。本文首先沿著“技術(shù)”與“制度”這兩根脈絡(luò)，分別就企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)的一般模型和企業(yè)規(guī)模的動態(tài)調(diào)整及其邊界的確定進行解析，認為企業(yè)是一個“技術(shù)”與“制度”的框架，具有“物質(zhì)”與“社會”兩重性；企業(yè)規(guī)模的動態(tài)調(diào)整及其邊界的確定，是由企業(yè)之間的效率差異和資產(chǎn)互補性狀況所決定的。國有企業(yè)具有一般企業(yè)的基本屬性，在給定技術(shù)條件下，企業(yè)績效在很大程度上取決于企業(yè)的制度安

2、排。
　　 其次，本文在歸納現(xiàn)有企業(yè)控制權(quán)的各種學(xué)術(shù)觀點的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)實中的企業(yè)控制權(quán)的多層次與結(jié)構(gòu)化現(xiàn)象進行了剖析，認為企業(yè)控制權(quán)實際是為了滿足控制、治理和經(jīng)營管理企業(yè)的需要，對企業(yè)可支配資源和財產(chǎn)做出相應(yīng)決策的權(quán)利。圍繞這一研究主題，筆者認為不僅要從企業(yè)控制權(quán)的權(quán)利來源多樣性、權(quán)利配置可分割性及權(quán)利狀態(tài)依存性等方面進行分析，更要從權(quán)利功能與作用的視角對企業(yè)控制權(quán)展開探究。作為權(quán)利配置的核心，企業(yè)控制權(quán)權(quán)能在本研究中被視為基本

3、分析單元，并通過構(gòu)建企業(yè)控制權(quán)的三級權(quán)能結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)與經(jīng)典的公司治理理論在企業(yè)控制權(quán)配置研究上的對接。
　　 繼之，本研究把企業(yè)控制權(quán)配置解說成企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置，并對此概念展開了聯(lián)系實際的分析?；谠摻庹f，筆者根據(jù)權(quán)利來源、行權(quán)邏輯、權(quán)利分工、權(quán)利界區(qū)的劃分及行權(quán)集中性的特征，將企業(yè)控制權(quán)視為三級權(quán)能結(jié)構(gòu)的框架，在聯(lián)系公司治理的內(nèi)在邏輯的基礎(chǔ)上，對控制權(quán)權(quán)能的有效分配與組合，及彼此關(guān)聯(lián)、相互制衡的層級結(jié)構(gòu)體系進行理論考察；在

4、對企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置狀態(tài)及其模式進行度量和表征的同時，應(yīng)用企業(yè)生命周期與成長理論，基于企業(yè)成長的一般路徑，對企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的內(nèi)在機理展開了分析。本文把“生產(chǎn)技術(shù)”與“市場條件”看成企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的兩個外生變量，將“股權(quán)結(jié)構(gòu)”和“經(jīng)營管理人力資本”看作控制權(quán)權(quán)能配置的兩個內(nèi)生變量。在給定“生產(chǎn)技術(shù)”與“市場條件”的前提下，分別就企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置取決于“股權(quán)結(jié)構(gòu)”與“經(jīng)營管理人力資本”，以及企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置模式由內(nèi)外部機制和初始

5、配置與動態(tài)調(diào)整相結(jié)合的復(fù)雜情形做出論證，并把該論證作為研究中國國有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的理論基礎(chǔ)和分析依據(jù)。
　　 本文從外部市場環(huán)境、委托代理結(jié)構(gòu)和企業(yè)目標(biāo)效用與行為的視角，對國有企業(yè)與私有企業(yè)的差異進行分析，對國有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的現(xiàn)狀及其存在的問題進行了描述與評價；并針對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與“后趕超戰(zhàn)略”雙重約束背景下的準公共產(chǎn)品、自然壟斷、高新技術(shù)和競爭性行業(yè)的國有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置進行研究，認為不同類型的國有企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置

6、應(yīng)該遵循不同的路徑，其分析結(jié)論如下：
　　 1、準公共產(chǎn)品部門國有企業(yè)的國有持股比例與企業(yè)績效正相關(guān)，因該類企業(yè)很難同時兼顧公益性與贏利性目標(biāo)，因此，首先應(yīng)從技術(shù)或產(chǎn)品供應(yīng)主體對公益性與可競爭贏利性作出嚴格區(qū)分，再針對不同類型國有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能進行最優(yōu)的配置。
　　 2、自然壟斷行業(yè)國有企業(yè)的第一大股東持股比例與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，其他股權(quán)集中度與企業(yè)績效也呈正相關(guān)關(guān)系；在其他股東構(gòu)成中，法人股與機構(gòu)股均與企業(yè)績效顯著正

7、相關(guān)，自然人股與企業(yè)績效負相關(guān)；而在高管形成機制方面，市場配置優(yōu)于行政配置方式，“兩職分離”將給企業(yè)績效帶來積極的正面效應(yīng)。
　　 3、在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國有企業(yè)中，人力資本具有內(nèi)生性特征，高管持股作為一種有效的激勵手段，其持股比例與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，但這種相關(guān)性關(guān)系在自然壟斷行業(yè)國有企業(yè)中卻不成立，這說明人力資本產(chǎn)權(quán)主體地位的實現(xiàn)是與產(chǎn)業(yè)特征相關(guān)聯(lián)的。
　　 4、在競爭性行業(yè)，國有企業(yè)的第一大股東持股比例與企業(yè)績效負相

8、關(guān)，其他股東的持股比例則與企業(yè)績效正相關(guān)。據(jù)此，我們認為上述諸種相關(guān)性關(guān)系是研究國有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的分析基點。
　　 在實證研究方面，本文結(jié)合國有經(jīng)濟布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略取向；根據(jù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與市場條件的基本特征，對應(yīng)上市公司的行業(yè)分類，在國有企業(yè)總樣本組的基礎(chǔ)上，將國有企業(yè)劃分為自然壟斷、高新技術(shù)與競爭性行業(yè)三個細分樣本組，通過構(gòu)建線性多元回歸模型，采用最小二乘法，分別對上述樣本組進行檢驗和考察。研究結(jié)果表明，經(jīng)驗分析對上