宏觀經(jīng)濟變量對上證綜指的影響

1、宏觀經(jīng)濟變量對上證綜指的影響宏觀經(jīng)濟變量對上證綜指的影響摘要：本文以協(xié)整和誤差修正模型理論為基礎(chǔ)，運用Eviews6.0軟件就宏觀經(jīng)濟變量對股市的影響進(jìn)行了實證分析。協(xié)整檢驗結(jié)果表明上證綜合指數(shù)與工業(yè)增加值速度、社會消費品零售總額、利率、CPI存在長期均衡關(guān)系。下載關(guān)鍵詞：上證綜指；宏觀經(jīng)濟變量；協(xié)整檢驗；誤差修正模型股票市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，隨著我國股市的快速發(fā)展，股市與宏觀經(jīng)濟之間的密切關(guān)系也逐步展現(xiàn)出來。20032006年，寬松

2、的宏觀調(diào)控政策助漲A股出現(xiàn)了一輪大的“牛市”現(xiàn)象。2007年宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向“從緊”，“打壓泡沫”直接作用于股市，另外加上國外的金融危機，導(dǎo)致股市各指數(shù)在2008年上半年持續(xù)下跌。2008年底，政府投出4萬億擴大內(nèi)需，股市明顯回溫。到2009年8月IPO發(fā)行重新啟動，及在歐洲債務(wù)危機的影響下，股指達(dá)到反彈高點后又回調(diào)震蕩。2010年7月，在外圍市場大宗商品價格持續(xù)走高的背景之下，中央采取“適度寬松”的貨幣政策，A股快速大幅拉升。2011

3、年由于國內(nèi)通脹壓力過大，政府開始實行“寬松的財政政策，從緊的貨幣政策”，加上美國信用評級下降及歐洲債務(wù)危機的擴散，指數(shù)一路下行。進(jìn)入2012年，國家放緩宏觀經(jīng)濟增長目標(biāo)，持續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)，上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長緩慢，股市也處于低迷狀態(tài)。由上可見宏觀經(jīng)濟與股市之間的聯(lián)動反應(yīng)，中國股市正處發(fā)展階段，在一定程度還需要國家的宏觀調(diào)控，這就必須明白我國股指與國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的關(guān)系。因此要研究主要宏觀經(jīng)濟變量影響股票市場的途徑與作用機制，

4、進(jìn)而進(jìn)行有效的預(yù)測，這對于促進(jìn)股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展和提高國家宏觀調(diào)控能力有著十分現(xiàn)實的意義。1、數(shù)據(jù)來源與處理（1）由于我國股票市場的特殊性以及長期來備受爭議，國家對其的干預(yù)較為嚴(yán)重，因此股市本身并不是有效的獨立。本文在考慮到宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的易獲得性，選取了2008年1月一2012年5月年的月度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于中華人民共和國統(tǒng)計局網(wǎng)站、中國人民銀行網(wǎng)站、東方財富網(wǎng)。（2）在研究分析中使用的數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)。這是因為，根據(jù)過去學(xué)者的研究結(jié)

5、論，月度數(shù)據(jù)比日數(shù)據(jù)更具有不敏感與穩(wěn)定特征。首先采用了上證綜合指數(shù)從2008年1月到2012年5月的月度收盤數(shù)據(jù)以及對應(yīng)期間的宏觀經(jīng)濟變量指標(biāo)（包括工業(yè)總增加值增速、居民消費物價指數(shù)同比增長率、利率水平、貨幣供應(yīng)量以及社會消費品零售總額5個具體宏觀變量指標(biāo)）的月度數(shù)據(jù)。（3）為了消除所選變量的季節(jié)性因素影響，本文采用X12方法對除利率外的所有數(shù)據(jù)消除季節(jié)因素，并加SA表示，然后取對數(shù)以消除時間序列存在的異方差，加L表示。2、實證分析2.

6、1相關(guān)分析首先將上述可能影響股市的5個宏觀經(jīng)濟變量與上證指數(shù)放在一起做出它們的相關(guān)系數(shù)矩陣，結(jié)果發(fā)現(xiàn)除利率水平與上證指數(shù)較低的相關(guān)程度外，其它的相關(guān)程度還是比較高，表明這些經(jīng)濟變量與上證指數(shù)之間有較強由上可以看出誤差修正項ECMt1對D（LSH）構(gòu)成顯著的影響。即LSH與LSE，LCPI，LGY，LRATE長期均衡關(guān)系影響到D（LSH）的變比；另一方面，D（LSH）的變化也受到LSH與LSE，LCPI，LGY，LRATE的短期變化的影響

7、。其中，LSE，LCPI，LGY的短期變化對D（LSH）變化的影響是正的，而LRATE的短期變化對D（LSH）變化的影響是負(fù)的。另外得出的誤差修正系數(shù)為0.38778，表示當(dāng)期波動偏離長期均衡時，誤差修正項將以0.38778的力度反向調(diào)整LSH，將非平衡拉回到均衡狀態(tài)，符合反向修正機制。3、結(jié)論實證分析表明，上證綜指與部分宏觀經(jīng)濟變量之間存在協(xié)整關(guān)系，說明中國股票市場與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展是基本一致的，股票價格指數(shù)可在一定程度上反映實體經(jīng)濟發(fā)