監(jiān)管對基金家族偏愛策略的動態(tài)影響研究.pdf

1、當今共同基金最明顯的一個特點是基金家族的廣泛流行?；鸺易宓某霈F(xiàn)不僅會減少投資者投資基金的搜索成本,實現(xiàn)基金的規(guī)模效應(yīng),而且還會對基金經(jīng)理造成激勵的扭曲。基金個體的發(fā)展目標與其所屬家族的發(fā)展目標可能產(chǎn)生分歧。某一基金經(jīng)理的管理行為不再從自己管理的基金發(fā)展角度出發(fā),而是立足于基金家族的整體利益,為實現(xiàn)基金家族利益的最大化,不惜損害其管理基金的投資者利益,從而引發(fā)了新的代理成本問題?；鸺易迤珢劬褪腔鸸芾砉九c基金投資者之間的一種代理成本

2、。
　　 在沒有監(jiān)管當局的監(jiān)管約束下,基金家族偏愛策略帶來的收益效用誘發(fā)了基金家族的執(zhí)行動機和基金經(jīng)理的管理行為動機。在政府監(jiān)管約束下,基金家族和基金經(jīng)理的收益以及效用預期發(fā)生變化,進而影響到基金家族的執(zhí)行動機和基金經(jīng)理的管理行為。本文旨在研究監(jiān)管對基金家族偏愛策略的動態(tài)影響過程及作用原理。本文從理性人假設(shè)出發(fā),運用期望效用模型分析監(jiān)管下基金家族和基金經(jīng)理的最優(yōu)行為決策的變化。
　　 研究結(jié)果顯示:基金家族根據(jù)偏愛策略帶

3、來的相對收益與所受監(jiān)管的監(jiān)管力度和處罰力度,決定是否執(zhí)行偏愛策略?；鸺易逅鼙O(jiān)管的監(jiān)管力度越大,偏愛策略的執(zhí)行概率將越小?；鸾?jīng)理的最優(yōu)努力程度與管理被“偏愛”基金與被“犧牲”基金帶來的效用相關(guān)?；鸾?jīng)理在第二期不能管理被“偏愛”基金時,其最優(yōu)努力程度將小于第一期家族不執(zhí)行偏愛策略時的最優(yōu)努力程度。
　　 通過分別對基金家族的最優(yōu)行為策略和基金經(jīng)理的最優(yōu)行為策略分析,本文從理論上闡釋了基金家族偏愛策略的產(chǎn)生原因和其對資產(chǎn)管理行