開放式基金風(fēng)格變異對資金流的影響研究.pdf

1、隨著我國開放式基金的發(fā)展，開放式基金已經(jīng)成為中國證券市場上舉足輕重的一支力量。為了在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，吸引投資者投資于本基金，基金經(jīng)理相繼采取了差異化的投資策略。這種差異化的投資策略促成了投資風(fēng)格的形成。資產(chǎn)價格的波動性和投資者在投資過程中得到的經(jīng)驗教訓(xùn)都使人們清醒的認識到僅僅從資產(chǎn)價格上來進行資產(chǎn)的管理是不可行的，投資者不應(yīng)該僅僅關(guān)注投資組合中某一單一的資產(chǎn)，而應(yīng)將重點放在投資組合的整體資產(chǎn)質(zhì)量上，證券投資風(fēng)格在國內(nèi)的推廣隨著投

2、資者對組合投資理念認識的改變而逐漸受到應(yīng)有的重視。正是基于以上情況，本文分析了投資風(fēng)格理論在目前中國證券市場的應(yīng)用情況以及基金投資風(fēng)格所呈現(xiàn)的特點，并探討了投資風(fēng)格的變異情況及其對基金資金流的影響。
　　 本文主體部分包括理論介紹、模型構(gòu)建和實證分析。在理論介紹部分本文就基金風(fēng)格變異和資金流的相關(guān)理論研究進行了歸納和總結(jié)。在模型構(gòu)建和實證方面：首先，本文對影響基金資金流動的相關(guān)因素進行了分析，然后重點選取了相關(guān)因素構(gòu)建了多因子分

3、析模型，并對模型進行實證檢驗；其次，本文利用基于收益率的風(fēng)格分析法，對2004年4月以前已經(jīng)上市的41只偏股型開放式基金進行實證檢驗,發(fā)現(xiàn)這些偏股型基金并沒有表現(xiàn)出差異化風(fēng)格，均主要投資于小盤成長型股票?；饘嶋H投資風(fēng)格與宣稱風(fēng)格存在一定程度的不一致，且基金實際投資風(fēng)格表現(xiàn)出更大的趨同性；最后為了研究影響基金風(fēng)格變異的因素以及基金風(fēng)格變異對資金流的影響本文分別建立了虛擬變量回歸模型和logistic回歸模型，實證檢驗表明，基金的規(guī)模和年