我國(guó)開放式基金投資風(fēng)格變化研究.pdf

1、2001年9月，我國(guó)第一只開放式基金—“華安創(chuàng)新”誕生，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。自此，開放式基金快速發(fā)展，品種日益豐富，開放式基金已取代封閉式基金成為市場(chǎng)發(fā)展的主流?，F(xiàn)在，幾乎所有的開放式基金都在招募書中聲明了投資風(fēng)格，以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。但是，部分基金經(jīng)理在管理基金的過(guò)程中并不一定完全按照名義投資風(fēng)格去投資，而是隨市場(chǎng)行情的不同改變投資風(fēng)格，進(jìn)行風(fēng)格輪換配置?；鹜顿Y風(fēng)格的變化會(huì)使投資者產(chǎn)生認(rèn)識(shí)上的偏差，

2、從而影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。因此，對(duì)我國(guó)開放式基金投資風(fēng)格的變化進(jìn)行研究就具有十分重要的實(shí)踐意義。
　　 首先，本文分析了我國(guó)開放式基金的概況，隨后探討了開放式基金基于投資風(fēng)格的分類和價(jià)值/成長(zhǎng)和市值兩種主要投資風(fēng)格的基本理論。其次，本文回顧了開放式基金投資風(fēng)格的理論基礎(chǔ)，隨后，研究了基金投資風(fēng)格的兩類事后鑒別方法，分別是持股特征基礎(chǔ)的投資風(fēng)格鑒別方法和收益率基礎(chǔ)的投資風(fēng)格鑒別方法。然后，本文在比較分析幾種鑒別方法之后，選用G

3、ruber模型來(lái)對(duì)我國(guó)開放式基金的投資風(fēng)格變化情況進(jìn)行實(shí)證分析。本文選取了在2007年之前成立的16只開放式基金為樣本來(lái)進(jìn)行研究。研究區(qū)間為三個(gè)不同的時(shí)期，分別為2007年1月1日到2007年10月16日的大牛市后期，2007年10月17日到2008年10月28日的熊市，2008年10月29日到2009年12月31日的又一輪牛市復(fù)蘇初期。實(shí)證得出的結(jié)論是部分基金的實(shí)際投資風(fēng)格和名義投資風(fēng)格不符合，出現(xiàn)了隨不同的市場(chǎng)行情變化的情況。其后，