公司治理因素對我國企業(yè)內(nèi)部資本市場效率的影響研究.pdf

1、我國企業(yè)經(jīng)過改革開放三十年的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模日益擴大，特別是近幾年，涌現(xiàn)出大批聯(lián)合型企業(yè)、控股公司和M 型等組織結(jié)構(gòu)的大企業(yè)，企業(yè)集團化、業(yè)務(wù)多元化、組織結(jié)構(gòu)多分部成為一種趨勢，在這些企業(yè)中，逐漸形成了一個內(nèi)部資本市場，內(nèi)部資本市場效率的相關(guān)問題由此也成為理論界和實務(wù)界研究的焦點之一。另外，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)對資本市場的依賴也越來越強，外部資本市場一直扮演著主要的角色，但外部資本市場存在的種種約束，使得作為外部資本市場替代和補充的

2、內(nèi)部資本市場研究逐漸發(fā)展起來，內(nèi)部資本市場的效率問題也備受關(guān)注。所以本文選擇內(nèi)部資本市場效率的影響因素為研究對象，從公司治理的角度揭示影響內(nèi)部資本市場效率的相關(guān)因素，有利于企業(yè)更有效率地利用內(nèi)部資本市場，使其更好的發(fā)揮作用。
　　 本文在系統(tǒng)回顧了關(guān)于內(nèi)部資本市場相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，運用規(guī)范和實證兩種方法，以交易成本理論和公司治理理論作為本文的理論基礎(chǔ)，以公司治理因素對內(nèi)部資本市場效率影響作為研究對象，具體分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、董事

3、會特征和管理層激勵等三個主要公司治理因素對內(nèi)部資本市場效率的影響。為了驗證假設(shè)，本文利用上市公司的可得數(shù)據(jù)，按照本文所需進行數(shù)據(jù)篩選，運用一定的統(tǒng)計軟件進行多元回歸分析，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）股權(quán)集中度與內(nèi)部資本市場效率顯著正相關(guān)；（2）控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的差異度與內(nèi)部資本市場效率顯著負相關(guān)；（3）管理層持股與內(nèi)部資本市場效率顯著正相關(guān)；（4）國有性質(zhì)的內(nèi)部資本市場不利于內(nèi)部資本市場效率的發(fā)揮；（5）獨立董事比例與內(nèi)部資本市場效率顯著的正相