內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率及其影響因素研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場(chǎng)具有減少企業(yè)與外部資本市場(chǎng)之間的信息和激勵(lì)摩擦、降低交易成本和提高監(jiān)管力度的作用,因此資金配置更有效率。目前國(guó)內(nèi)的學(xué)者傾向于通過(guò)構(gòu)造“系”族企業(yè)來(lái)研究?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率,本質(zhì)上是研究一個(gè)終極控股股東與眾多上市子公司之間的資金配置問(wèn)題。本文將從上市公司業(yè)務(wù)分部角度出發(fā)來(lái)考察內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率及其影響因素。
　　 本文對(duì)國(guó)內(nèi)外已有的相關(guān)研究進(jìn)行歸納和梳理,借鑒外部資本市場(chǎng)運(yùn)作的方式,對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)資金配置的過(guò)程和

2、系統(tǒng)進(jìn)行了理論分析。針對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)在運(yùn)作過(guò)程中受到的內(nèi)、外部影響,結(jié)合委托代理理論和國(guó)家宏觀調(diào)控政策提出影響內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的主要因素有:終極控股股東的利益掠奪行為、管理層的代理問(wèn)題和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力。本文以2009-2010年我國(guó)連續(xù)兩年披露分部報(bào)告的上市公司為研究樣本,通過(guò)對(duì)其內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的實(shí)證檢驗(yàn),本文發(fā)現(xiàn):從總體上看,約有一半的上市公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)是有效率的;地方政府控制的企業(yè)相比于其他企業(yè),其內(nèi)部資本市場(chǎng)效率較低