基于中小企業(yè)板分析的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系研究

1、基于中小企業(yè)板分析的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系研究摘要：文章以我國中小企業(yè)板2010～2014年30家具有代表性的企業(yè)數(shù)據(jù)為研究對象，采用描述性統(tǒng)計的方法分析我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特征以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系，并提出優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與提升經(jīng)營績效的對策建議。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負債率；經(jīng)營績效；資本結(jié)構(gòu)彈性；股權(quán)制衡一、研究背景2010～2014年我國中小企業(yè)數(shù)量由5175萬家增加到6601萬家，每年增幅在10%左右。2014年，500萬元

2、以上的規(guī)模型中小企業(yè)占中小企業(yè)總數(shù)的9.58%，實現(xiàn)的利潤總額占總利潤的52.34%，當(dāng)年中小企業(yè)對我國國民生產(chǎn)總值的貢獻率達到60%以上。中小企業(yè)作為促進我國經(jīng)濟增長的重要力量，在拉動經(jīng)濟持續(xù)增長，增加就業(yè)機會和引領(lǐng)科技創(chuàng)新等方面均發(fā)揮了積極作用，具有大型企業(yè)無法替代的戰(zhàn)略地位。由于我國特殊的國情，大型企業(yè)特別是國有企業(yè)一直是社會主義市場經(jīng)濟的主體，它們也是政府和金融機構(gòu)優(yōu)先扶持的對象，而中小企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的資本短缺問題越來越

3、凸出。一方面，中小企業(yè)籌資方式單一，特別是處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)只能依靠股東投入的資金，其資金缺口較大；另一方面，中小企業(yè)本身規(guī)模較小，可供抵押的資產(chǎn)少，資金鏈不穩(wěn)定，加上國家政策向大型企業(yè)傾斜，它們從金融機構(gòu)獲得資金較為困難。1.資本結(jié)構(gòu)指標本文選取了資產(chǎn)負債率、長期負債比率和股權(quán)集中度三個指標來反映中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況，其中，資產(chǎn)負債率衡量的是企業(yè)資產(chǎn)總額中負債所占比例，該指標值越高說明企業(yè)負債越多，其自有資產(chǎn)越少。長期負債率衡量的是負

4、債總額中長期負債所占比例，該指標值越高說明企業(yè)短期負債越少，企業(yè)運用長期負債滿足經(jīng)營所需資金的能力越強。股權(quán)集中度反映了企業(yè)股權(quán)的分布狀態(tài)，它是影響公司治理的重要因素。根據(jù)研究表明，股權(quán)集中度越高的企業(yè)其經(jīng)營效率越高，這主要是因為股權(quán)高度集中的企業(yè)能增加股東對經(jīng)理人的監(jiān)督和控制，從而降低代理成本所致。當(dāng)然，股權(quán)高度集中的企業(yè)也容易產(chǎn)生“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象，會降低決策的公開度和透明度，進而威脅到小股東的利益。2.企業(yè)經(jīng)營績效指標本文選取了總

5、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益三個指標反映中小企業(yè)的經(jīng)營績效。其中，總資產(chǎn)凈利率是通過計算凈利率占總資產(chǎn)的比例所得，該指標說明企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。凈資產(chǎn)收益率是通過計算凈利潤占凈資產(chǎn)的比例所得，該指標反映了企業(yè)利用股東投入資本獲取利潤的能力。每股收益是指凈利潤與發(fā)行在外普通股的股本總數(shù)的比例，該指標主要通過評價股東的獲利水平和投資的風(fēng)險水平來衡量企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＨ?、樣本?shù)據(jù)的實證分析（一）中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征分析2010～2