政府投融資平臺(tái)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方案

1、房地產(chǎn)典藏——各地城投公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃對(duì)進(jìn)對(duì)進(jìn)一步一步發(fā)揮發(fā)揮城投公司投融城投公司投融資功能的建功能的建議作者：丁伯康近年來(lái)，全國(guó)各地各種類型的城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等政府城建平臺(tái)相繼成立。這些服務(wù)于地方政府城市建設(shè)投融資的存在平臺(tái)，為各地城市基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)和建設(shè)，完成了大量的融資，對(duì)各地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，對(duì)提升本地城市形象做出了重大的貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，這些平臺(tái)積極跟隨政府職能轉(zhuǎn)變和我國(guó)投融資體制改革的變化，積極

2、創(chuàng)新融資方式、勇于探索融資渠道、大膽進(jìn)行市場(chǎng)化的改革實(shí)踐，創(chuàng)造了一批在全國(guó)有影響、可借鑒的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，像通過土地出讓和運(yùn)作籌資方式；市政公用項(xiàng)目如公交、燃?xì)?、污水、自?lái)水、垃圾處理等的BOT、TOT以及產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資；此外還有城建資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化（ABS）融資方式等，都在全國(guó)范圍內(nèi)產(chǎn)生了積極的反響但是，作為跟隨和推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物，目前三個(gè)投融資平臺(tái)的運(yùn)作也還面臨著一些問題和困難。具體有以下一些表現(xiàn)形式：1、

3、資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率偏高率偏高據(jù)我們的調(diào)查，目前絕大部分政府城建平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率都在70％以上，這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面使這些企業(yè)承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面也影響了他們?yōu)檎?xiàng)目所進(jìn)行的進(jìn)一步融資，同時(shí)企業(yè)在推動(dòng)多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大由于所有的政府城建平臺(tái)都承擔(dān)了大量的政府公益性的建設(shè)項(xiàng)目，往往投資量大、效益產(chǎn)出慢。因此這些企業(yè)的資金運(yùn)行經(jīng)常是捉襟見肘，處于“借新債還老債”的模式下。這些城建平臺(tái)

4、可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和有效資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險(xiǎn)上。只是反映出的情況有所不同。（1）資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，它基本出現(xiàn)在那些沒有穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源、高投資、高負(fù)債、低投資回報(bào)的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率影響較大。（2）償債風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，導(dǎo)致按期償還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是“拆了東墻補(bǔ)西墻”，且受金融貨幣政策的剛性制約和影響非常大。這主要出現(xiàn)在資金供給不足，負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)（3）有效資產(chǎn)不斷縮水的

5、風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)當(dāng)每年的資金收入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺(tái)的有效資產(chǎn)填補(bǔ)缺口，導(dǎo)致企業(yè)的有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。3、后、后續(xù)融資壓資壓力不減力不減這幾年全國(guó)各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資量日益加大，并且有一種互相攀比、愈演愈烈之勢(shì)。各地政府結(jié)合未來(lái)的“十一五”規(guī)劃，均提出了大強(qiáng)度的城市建設(shè)投資計(jì)劃，繪制的城市建設(shè)藍(lán)圖也非常宏偉，因此，對(duì)各地城建平臺(tái)而言，未來(lái)的融資壓力可想而知。我們相信，各房地產(chǎn)典藏——各地城投公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃對(duì)城建資產(chǎn)

6、和城市資源進(jìn)行分析、梳理，重組和整合，對(duì)發(fā)揮城市資源的綜合效益十分重要。目前，由于城市化及城市基礎(chǔ)設(shè)施不斷建設(shè)，部分城市資源已經(jīng)從公共消費(fèi)轉(zhuǎn)為私人消費(fèi)，具備了資產(chǎn)屬性，但是目前這些城市資源分布散亂，管理混亂，如果對(duì)此進(jìn)行整體分類整合，通過市場(chǎng)化運(yùn)作，將帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)效益。3、在運(yùn)作方法方面，要做到目、在運(yùn)作方法方面，要做到目標(biāo)明確、勇于明確、勇于創(chuàng)新建議各地政府鼓勵(lì)城建平臺(tái)大膽進(jìn)行市場(chǎng)化融資的實(shí)踐，積極探索城建國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理和投融資

7、體制改革的新路子。城建平臺(tái)要重點(diǎn)改變過分依賴銀行貸款、融資渠道單一的現(xiàn)狀，大力倡導(dǎo)從內(nèi)部資源利用入手，在盤活存量、引進(jìn)增量，創(chuàng)新方法、靈活手段方面下功夫，同時(shí)，把實(shí)現(xiàn)投融資格局多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺(tái)建議發(fā)展的目標(biāo)。（1）多方式：一方面在項(xiàng)目融資上，要根據(jù)城建平臺(tái)具體項(xiàng)目的特點(diǎn)，靈活采用BT、BOT、TOT、PPP等融資方式進(jìn)行融資，另一方面可以積極運(yùn)用公司融資，出售資產(chǎn)和股權(quán)、重組上市融資、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行信托產(chǎn)

8、品、城建資產(chǎn)證券化融資、組建城建產(chǎn)業(yè)投資基金等，進(jìn)行創(chuàng)新融資。（2）多層次：各城建平臺(tái)不僅可以在平臺(tái)這個(gè)層面負(fù)債融資，還可以搭建平臺(tái)下面的其他產(chǎn)業(yè)平臺(tái)進(jìn)行負(fù)債融資，可以通過下屬經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組上市融資、信托融資，也可以通過成立新項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目融資等。（3）多渠道：各城建平臺(tái)不僅可以爭(zhēng)取地方政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)投入，還可以積極爭(zhēng)取預(yù)算外的投入，或政策方面的支持；不僅可以爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)一般商業(yè)銀行貸款，還可以積極爭(zhēng)取國(guó)家開發(fā)銀行及國(guó)外，像亞行、世行的優(yōu)

9、惠貸款；不僅可以通過存量資產(chǎn)、股權(quán)進(jìn)行融資，還可以通過增量引入、增資擴(kuò)股進(jìn)行融資等。4、在平臺(tái)運(yùn)作上，要引、在平臺(tái)運(yùn)作上，要引進(jìn)先進(jìn)的管理體制，逐步構(gòu)建城建平臺(tái)的核心的管理體制，逐步構(gòu)建城建平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力爭(zhēng)能力城建平臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展和融資必須要有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成、現(xiàn)金流和利潤(rùn)的支撐，通常情況下，債務(wù)融資有賴于資產(chǎn)規(guī)模、信譽(yù)擔(dān)保和盈利能力，而項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、信托融資等幾乎都是建立在項(xiàng)目或公司的未來(lái)盈利能力上。為此，我們建議，對(duì)城投平臺(tái)

10、而言，需要對(duì)下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)性、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)按照資產(chǎn)規(guī)模、協(xié)同性、贏利能力、盈利周期等進(jìn)行重新整合、分類管理，并運(yùn)用現(xiàn)代管理的企業(yè)制度加強(qiáng)管理，逐步構(gòu)筑起自己的利潤(rùn)中心和“現(xiàn)金流”，構(gòu)建起自己平臺(tái)的可持續(xù)、多元化融資基礎(chǔ)，較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。5、在、在風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范上，要注意集防范上，要注意集約經(jīng)營(yíng)約經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，隔離，實(shí)行“項(xiàng)目運(yùn)作制目運(yùn)作制”。我們知道，大部分的城建平臺(tái)債務(wù)都非常繁重而贏利不足。要實(shí)現(xiàn)城建平臺(tái)的可持續(xù)融資和可持續(xù)發(fā)