母基金戰(zhàn)略解讀

1、母基金戰(zhàn)略解讀母基金戰(zhàn)略解讀根據(jù)AlpInvest公司的數(shù)據(jù)顯示，全球私募股權(quán)基金投資人構(gòu)成中，F(xiàn)OF以39％的比例成為PE最大投資者。目前，發(fā)達(dá)國家以母基金方式管理的資本規(guī)模已經(jīng)占到全球私募資產(chǎn)總額近四成，而我國尚處于起步階段。一、母基金的投資特點一、母基金的投資特點資本投資的渠道方式主要有三種：①直接投資渠道。機(jī)構(gòu)或私人投資者直接投資于企業(yè)的股票、債券或股權(quán)。②單基金投資渠道。機(jī)構(gòu)或私人投資者通過成立VC／PE基金來投資各類企業(yè)。③

2、母基金投資渠道。機(jī)構(gòu)或私人投資者通過成立FOF，由FOF投資于VC／PE基金來間接投資各類企業(yè)的股票、債券或股權(quán)。例如，國創(chuàng)母基金。FOF投資具有以下特點：(一)FOF具有具有“以小搏大以小搏大”、激活社會資本的引導(dǎo)杠桿功能、激活社會資本的引導(dǎo)杠桿功能相對于其他兩種投資方式，母基金擁有更強(qiáng)的資金融通能力，能夠更加有效地把銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、大公司、富有的個人和外國投資者分散的資金集中起來形成有效資本，引導(dǎo)培育產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)投資

3、基金等來支持實業(yè)發(fā)展，起到“以小博大”、激活社會資本的杠桿功能。根據(jù)國外經(jīng)驗，通過組建VC／PE母基金，1單位政府資金可以拉動至與單基金投資和直接投資相比，F(xiàn)OF往往具有規(guī)模效應(yīng)和專業(yè)優(yōu)勢，能夠科學(xué)、合理、有效地選擇好的基金組合。當(dāng)然，F(xiàn)OF的管理者就FOF本身收取管理費(fèi)和業(yè)績提成，其投資的子基金同時需要提取管理費(fèi)，因此存在交易費(fèi)用較高的問題。盡管如此，由于專業(yè)投資、分散投資的特點以及合伙制激勵機(jī)制的影響，F(xiàn)OF仍然可能獲得比其他投資方

4、式更高、更穩(wěn)定的投資回報。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，使用FOF的有限合伙人從投資于FOF投資組合中獲得的收益超過不含F(xiàn)OF資產(chǎn)組合的收益。有關(guān)實證調(diào)查也證明了這一觀點。據(jù)統(tǒng)計，1999年12月底至2008年2月底，全球FOF累計收益率約185％，月度收益率標(biāo)準(zhǔn)差維持在0.010.02之間，整體業(yè)績水平和波動水平均明顯優(yōu)于三大證券市場指數(shù)。二、發(fā)展母基金的戰(zhàn)略意義二、發(fā)展母基金的戰(zhàn)略意義(一)FOF是VC／PE重要投資方式，發(fā)展FOF有利于促進(jìn)我國

5、VC／PE行業(yè)的發(fā)展我國的風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展始于20世紀(jì)80年代，三十多年來，我國VC從無到有、從小到大，保持了良好的發(fā)展勢頭。FOF的成立與發(fā)展，一方面，通過吸引社會資本，為本土VC／PE機(jī)構(gòu)提供了一個資金籌集渠道，有利于壯大本土VC／PE規(guī)模；另一方面，通過半官方的FOF的成立及運(yùn)作，勢必對民間資本成立FOF起到示范帶動作用，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(二)發(fā)展FOF有利于調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型升級當(dāng)前，我國正處于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)

6、展方式的關(guān)鍵時期，轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重點是，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變。VC／PE是一種有別于傳統(tǒng)金融的新的融資方式和金融制度，是現(xiàn)代金融業(yè)的核心內(nèi)容，是現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的重要組成部分。因此，從行業(yè)發(fā)展的角度看，通過FOF的發(fā)展帶動我國VC／PE的發(fā)展，從而提高服務(wù)業(yè)的比重、貢獻(xiàn)及競爭力，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有積極作用。同時，VC／PE具有強(qiáng)烈的政策導(dǎo)向和市場篩選功能。政策導(dǎo)向功能表現(xiàn)在，