浙江民營上市公司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與公司績效關(guān)系研究.pdf

1、所有權(quán)或股權(quán)結(jié)構(gòu)是近幾十年來備受關(guān)注的研究話題，特別是在1999年La Porta等人提出“金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)”的概念后，關(guān)于金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究日益增加。學(xué)者們主要遵照“為什么←是什么→怎么樣”的研究范式，研究的焦點集中于金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的成因和產(chǎn)生的影響等方面，并取得了頗豐的研究成果。而在關(guān)于金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響這一研究領(lǐng)域中，國內(nèi)外的實證研究成果有很大分歧，這與研究者選取不同的樣本和樣本公司所處的制度環(huán)境不同有關(guān)。同時

2、，國內(nèi)學(xué)者對民營上市公司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究并不多，而從分區(qū)域這一視角進行研究的則更少，因此在考慮區(qū)域影響的基礎(chǔ)上分析民營上市公司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系是十分必要的。
　　 本文以浙江省民營上市公司為研究對象，圍繞浙江民營上市公司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)，重點分析了該結(jié)構(gòu)中的控制權(quán)、所有權(quán)及其分離，金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的垂直層級、縱向跨度、上市公司在其中的位置等特征，并通過理論分析與實證分析相結(jié)合的方法，論證了浙江民營上市公

3、司金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征與公司績效之間的關(guān)系。
　　 主要研究結(jié)果表明：終極控制人的控制權(quán)與公司績效成三次方的非線性關(guān)系，它們具體的關(guān)系形式為“協(xié)同-掘壕-協(xié)同”，并且拐點分別在37.48％和44.06％處；終極控制人的所有權(quán)與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系，但兩權(quán)分離并沒有顯著的降低公司績效；金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)的垂直層級對公司績效有影響，并隨著垂直層級的增加會較低公司績效，上市公司在金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)中的位置對公司績效也有影響，但金字塔式股