上市公司非公開發(fā)行業(yè)績(jī)表現(xiàn)的研究——基于中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、非公開發(fā)行是中國(guó)資本市場(chǎng)重要的股權(quán)融資方式，也是一種靈活的資本運(yùn)作工具。其市場(chǎng)化的運(yùn)作手段也較其他融資方式有較大的優(yōu)勢(shì)。非公開發(fā)行的利益分配、股價(jià)效應(yīng)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面也是學(xué)者研究的重點(diǎn)，在投資決策和政策建議兩方面都有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在相關(guān)理論和文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，應(yīng)用混合最小二乘法，基于對(duì)中國(guó)2006-2011年一季度的實(shí)施非公開發(fā)行的上市公司數(shù)據(jù)對(duì)比分析，揭示了上市公司非公開發(fā)行后業(yè)績(jī)表現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)

2、表現(xiàn)與折價(jià)率、融資規(guī)模、大股東是否參與等非公開發(fā)行變量和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等公司經(jīng)營(yíng)變量的關(guān)系，并得出了以下結(jié)論。
　　第一，系統(tǒng)收益、行業(yè)收益和發(fā)行折扣收益是非公開發(fā)行投資收益的主要來(lái)源;第二，大股東是否認(rèn)購(gòu)與超額收益率相關(guān)性不顯著，暗示著大股東或關(guān)聯(lián)方在非公開發(fā)行下，具有“利益輸送”的嫌疑;第三，定向增發(fā)規(guī)模越大、機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)比率越高的上市公司，市場(chǎng)表現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都顯著改善，印證了“監(jiān)督假說(shuō)”。