基于EGARCH-M模型的幾種股指特征實證研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，融資的資本化增強，股價也日漸成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。由于金融實力的不斷增強，股市所帶來的影響已經(jīng)不僅局限于金融領(lǐng)域，而是普遍影響到了經(jīng)濟(jì)、政治和社會生活的各方各面，從某種程度上可以說，一個國家股市發(fā)展的規(guī)模和狀況能直接或者間接地反映出該國的經(jīng)濟(jì)實力與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。
　　傳統(tǒng)意義上研究股市主要包含證券投資分析法和時間序列預(yù)測法，但是這兩種方法均存在著某種程度的局限性。而且，股票市場當(dāng)中普遍存在的尖峰厚尾的

2、特點也是其中一大難題，時間序列預(yù)測法也較難確定預(yù)測模型及確定該法是否能夠準(zhǔn)確地預(yù)測股指。大部分時間序列預(yù)測模型的建立仍舊是基于傳統(tǒng)的線性假設(shè)，大量的數(shù)據(jù)都包含著噪聲。ARCH模型與GARCH模型常用來對主體模型的隨機擾動項來進(jìn)行建模分析，更加充分地提取模型殘差當(dāng)中的信息，更適于擬合金融序列尖峰厚尾的特征。
　　本文通過五部分分別研究了上證綜指、深證成指牛市階段、熊市階段股指變化特征，政策效應(yīng)對我國股指波動的影響以及全球三大股市間的

3、動態(tài)關(guān)系，得出如下結(jié)論：（1）上證綜指和深證成指都有如下特征：牛市階段的ARCH項和GARCH項的系數(shù)都是統(tǒng)計顯著的；熊市階段的ARCH項并不顯著，但是GARCH項是顯著的，因此認(rèn)為前期的沖擊對后面的條件方差的影響是持久的。（2）證監(jiān)會示警和創(chuàng)業(yè)板板塊上市都對中國股市有著顯著的影響，而且這種影響是通過影響股票價格條件方差的形成機制從而影響股市的波動的。（3）道瓊斯指數(shù)長期波動的固定成本最高，美洲的股票市場在波動期內(nèi)伴隨著比較高的波動成本