基于結(jié)構(gòu)化模型的信用風(fēng)險(xiǎn)度量及其應(yīng)用研究.pdf

1、本文研究了如何將信用風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化模型基本原理與國(guó)內(nèi)銀行管理實(shí)踐相結(jié)合的問(wèn)題?，F(xiàn)有的結(jié)構(gòu)化模型主要是針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家債券投資者建立的，與之相比，國(guó)內(nèi)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上雖然一致，但所處的市場(chǎng)環(huán)境和信息環(huán)境卻有很大的不同。因此，建立符合國(guó)內(nèi)特點(diǎn)的結(jié)構(gòu)化理論模型是需要解決的首要問(wèn)題。在實(shí)踐中，國(guó)內(nèi)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)限額測(cè)算方面采用的技術(shù)較為落后，難以滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，迫切需要先進(jìn)的技術(shù)解決方案。 本文首先從概念框架、模

2、型假設(shè)和基本模型三個(gè)方面建立了結(jié)構(gòu)化模型基本分析框架，提出了具有一般性的違約概率基本模型(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基本模型”)。研究表明：結(jié)構(gòu)化模型符合內(nèi)部評(píng)級(jí)法的基本原理，可以作為銀行信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理的工具。 然后，本文根據(jù)國(guó)內(nèi)銀行面臨的信息環(huán)境和信息獲取機(jī)制，提出了一種新的信息噪音假設(shè)，建立了具有中國(guó)特點(diǎn)的結(jié)構(gòu)化違約概率模型(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“噪音模型”)，并利用國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明：噪音模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度高于基本模型和Z＇

3、評(píng)分模型；國(guó)內(nèi)企業(yè)向銀行提供的財(cái)務(wù)報(bào)表信息失真的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)傾向于向銀行夸大其信用實(shí)力。 接下來(lái)，本文在結(jié)構(gòu)化模型的基礎(chǔ)上，利用解析分析和情景分析相結(jié)合的方法，全面分析了債務(wù)期限對(duì)邊際違約概率和邊際違約概率曲線(xiàn)的影響。分析發(fā)現(xiàn)：近期違約概率隨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的提高而增大，中遠(yuǎn)期違約概率先增后減；噪音對(duì)近期違約概率的影響較大，對(duì)中遠(yuǎn)期違約概率的影響較小。在此基礎(chǔ)上，提出了一種新的中長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法，它更加合理、精確的考慮了債