期權(quán)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用.pdf

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估逐漸成為大多數(shù)企業(yè)管理者和投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)管理、投資決策的重要參考依據(jù)，同時(shí)為企業(yè)間的并購重組、股權(quán)交易等提供了有效的估值工具。
　　 實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)理論對(duì)實(shí)物(非金融)資產(chǎn)期權(quán)的延伸，我們可以將標(biāo)的資產(chǎn)為非金融資產(chǎn)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。由于該期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)不是股票、債券、期貨或貨幣等金融資產(chǎn)，而是某個(gè)具體投資項(xiàng)目，可以理解為該項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的設(shè)備、土地等實(shí)物資產(chǎn)，因此，稱它們?yōu)閷?shí)物期權(quán)。
　　 目前，在國外資本市

2、場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國家，企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和方法體系已經(jīng)日漸成熟，而在國內(nèi)評(píng)估理論研究不夠深入，評(píng)估方法體系還不健全。國內(nèi)使用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有現(xiàn)金流折現(xiàn)法、相對(duì)估值法、期權(quán)定價(jià)法等，大多數(shù)方法在實(shí)踐中存在技術(shù)上的局限性和理論體系的不完整性。本文認(rèn)為，期權(quán)法有很大的客觀性，其在價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　 本文以12 家水泥行業(yè)的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用期權(quán)法，計(jì)算其五年的評(píng)估價(jià)值，并與真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值做對(duì)比，發(fā)現(xiàn)：