什么是定增發(fā)行

1、什么是什么是定增定增發(fā)行定向增發(fā)在提高融資效率、推動上市公司并購重組方面發(fā)揮了積極作用，有利于提升上市公司整體質(zhì)量。但近年來不乏有上市公司“把好經(jīng)念歪了”，定增也常和圈錢、利益輸送等字眼聯(lián)系在一起，飽受市場詬病。信本咨詢相信未來期待再融資發(fā)行制度得到進(jìn)一步完善，在發(fā)揮定增優(yōu)勢的同時堵住規(guī)則漏洞，讓國內(nèi)資本市場更加健康穩(wěn)定發(fā)展。定增爆發(fā)VS配股淡出超萬億規(guī)模的定增市場近日暗流涌動。寶通科技、宏圖高科等先后放棄定增改道現(xiàn)金收購，兄弟科技放棄

2、定增融資改為配股。此前不久，一則關(guān)于“定增取消”的傳聞更是挑動著各方的神經(jīng)。傳聞具體內(nèi)容包括“增加融資間隔時間、鼓勵配股或公開增發(fā)、不建議甚至取消非公開發(fā)行、鼓勵市價發(fā)行、限制融資規(guī)?！钡取６ㄔ鼋≌鸬脑蚴?，伴隨規(guī)模暴增，圍繞其負(fù)面的爭議和批評越來越多。定向增發(fā)的本質(zhì)是上市公司的股權(quán)再融資。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及上市公司數(shù)量的增多，股權(quán)再融資規(guī)模已快速超越IPO。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2006年以來上市公司通過股權(quán)再融資6.3萬億，是同期IP

3、O融資的近2倍。其中定向增發(fā)融資5.74萬億，占比高達(dá)九成，配股和公開增發(fā)合計占比約一成。定增有何優(yōu)勢定向增發(fā)相對簡單的發(fā)行條件，使其成為上市公司再融資的主流。具體包括財務(wù)門檻低、無融資額度限制、發(fā)行流程限制少等。除此之外，和配股相比業(yè)績承諾。近年來業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)情況屢屢發(fā)生，雖然大多有補償協(xié)議，但相對巨額融資和高折價套利空間，補償條款仍有較大的差距。此外，業(yè)績承諾期限多為三年，不乏有公司粉飾業(yè)績，待到三年期滿后被打回原形。3。頻發(fā)增發(fā)

4、存在圈錢嫌疑。因為定增發(fā)行條件相對簡單，不少上市公司連續(xù)增發(fā)，往往是一起發(fā)行剛實施完畢，迅即拋出另一起預(yù)案，其中以中小板公司數(shù)量居多。雖然當(dāng)下制度對此并無約束，但密集增發(fā)難逃圈錢嫌疑。增發(fā)實施完畢后會計報表合并，表面上看營收和凈利都出現(xiàn)大幅增長，但凈資產(chǎn)回報率、每股收益、銷售毛利率等經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)并未出現(xiàn)顯著提升，部分甚至出現(xiàn)倒退。如利歐股份近5年來實施4次定向增發(fā)，同一項目發(fā)行股份和配套融資合計算作1次，累計融資54.64億，雖然近年來

5、營收凈利都出現(xiàn)增長，但凈資產(chǎn)回報率水平和銷售毛利率都未出現(xiàn)明顯提升。類似案例還有掌趣科技，2013年、2014年、2015年連續(xù)實施定增融資近64億，每股收益分別為0.23元、0.27元、0.19元，較2012年0.56元的水平大幅下降。4。限售制度約束力有限。當(dāng)前定增發(fā)行制度下，對發(fā)行股份限售規(guī)定的存在，是限制惡意圈錢的另一利器。但在實際執(zhí)行過程中，由于再融資工具種類繁多，包括質(zhì)押式回購、可交換債等，限售股份套現(xiàn)并非難事，因此弱化了限